بـــــــــورس

ک کارشناس ارشد بازار سرمایه:
بازار سرمايه تنها راه كنترل نقدينگي نيست
ايسنا- یک کارشناس بازار سرمایه با بیان اینکه به طور طبیعی تغییرات عمده در شاخص بورس رخ نمی‌دهد، گفت: وقتی که ثبات، اطمینان و جذابیتی در سایر بازارها برای سرمایه‌گذاران وجود ندارد با ورود آنها به بورس، رونق یکباره آن طبیعی می‌شود.

غلامرضا اسلامی با بیان اینکه به طور کلی نوسان قابل توجه در شاخص بورس حالت طبیعی ندارد، گفت: این حالت در کشور ما می‌تواند عادی باشد زيرا در شرایط فعلی مساله‌ اصلی اقتصادی این است که سرمایه‌گذاری در سایر رشته‌های کسب و کار از جذابیتی برای سرمایه‌گذاران برخوردار نیست و از سوی دیگر هیچ برنامه خاص یا انگیزه‌ای برای تحریک و جنبش بخش خصوصی وجود ندارد از این رو صاحبان سرمایه با هر میزان از نقدینگی ترجیح می‌دهند که به بازار سرمايه وارد شوند.
وی ادامه داد: وقتی که بازارهایی نظیر طلا، ارز و مسکن از ثبات و اطمینان کافی برای سرمایه‌گذاری برخوردار نیستند و از طرفی دیگر مردم شاهد کاهش ارزش پول ملی هستند ودر شرایطی که نگاه خوشبینانه‌ای به ادامه رشد بورس وجود دارد تلاش می‌کنند تا برای حفظ کیفیت پول خود هرچند که اندک باشد مکان امن تری را برگزینند که در این میان بورس از اقبال بیشتری برخوردار بوده و بخشی از نقدینگی‌ها را به سمت خود جذب می‌کند. این كارشناس در مورد اینکه چرا با وجود رونق بورس در چند ماه گذشته و جذب سرمایه به این بخش باز هم میزان نقدینگی در همین بازه زمانی با رشد قابل توجهی مواجه بوده است، تصریح کرد: متاسفانه آنقدر منافذ ورود نقدینگی‌های سرگردان در اقتصاد وجود دارد که هرچقدر هم بازارهایی نظیر بورس آن را جذب کنند باز هم نمی‌توان آن را کنترل کرد و باید فکری اساسی برای هدایت آن اندیشیده شده و بازارهای مولد رونق بگیرند. اسلامی با اشاره به نقش پرداخت‌های نقدی در هدفمندی یارانه‌ها و افزایش نرخ ارز در افزایش حجم نقدینگی در کشور تاکید کرد: باید قبل از اینکه پولی پرداخت می‌شد راهی را برای هدایت آن به سمت سرمایه‌گذاری‌های کوچک و متوسط در نظر می‌گرفتند تا امروز دچار سردرگمی در کنترل آن نشوند و اینکه فکر کنیم تنها بازار سرمايه می‌تواند این مشکل را برطرف کند صحیح نیست و باید سرمایه‌گذاری عمده در تولید و ایجاد اشتغال انجام شود.
او در مورد دلایلی که تاثیر مهمی در افزایش شاخص بورس داشته‌اند، بیان کرد: به هر حال با افزایش نرخ ارز، شرکت‌های بزرگ صادر‌کننده نظیر پتروشیمی از سود‌آوری بالایی برخوردار شدند که به طور طبیعی افزایش ارزش سهام آنها را در پی خواهد داشت از سوی دیگر سهام برخی از شرکت‌هایی که دیگر واگذار نمی‌شوند و منتظر مجوز هستند افزایش می‌یابد که موجب رونق بورس می‌شود. عضو هیات علمی دانشگاه تهران با بیان اینکه افزایش قیمت‌ها در بورس در ماه‌‌های پایانی سال تا حدی عادی است، عنوان کرد: انتظار تورمی ناشی از اعلام نرخ‌ها و دستمزدهای جدید در این زمان موجب می‌شود تا مردم سرمایه‌گذاری در بورس را برای کسب سود بیشتر، نسبت به سرمایه‌گذاری در بانک برای به دست آوردن حداکثر سود 20 درصد ترجیح دهند.
اسلامی افزایش شاخص بورس را تا حدود 40 هزار واحد بعید ندانست و خاطرنشان کرد: در مقابل فعالیت شرکت‌های کوچک که نقش چندانی در تغییرات شاخص ندارند برخی از سهام‌ها به رشد خود ادامه خواهند داد و اگر سهام به درستی انتخاب شود به طور یقین این روند، صعودی پیش می‌رود زيرا برخی از سهام‌ها ارزان عرضه شده و انتظار افزایش آن وجود دارد و از سوی دیگر خریداران سهام ممکن است به دلیل متضرر شدن حاضر به فروش نباشند.

هزار توي شاخص بورس

هزار توي شاخص بورس

هزار توي شاخص بورس

دنیای اقتصاد- معامله‌گران بازار سهام هر روز به نماگرهایی نگاه می‌کنند که به آنها شاخص می‌گویند؛ شاخص‌های حاضر در بازار سهام دارای محاسبات متفاوتی هستند که هر یک کارآیی خاص خود را دارد، مثل شاخص سهم شناور آزاد که گویای سهام قابل معامله و خرد در بازار است یا شاخص 30 شرکت بزرگ که تغییرات رخ داده در سهام بزرگان بازار سهام را روایت می‌کند.اما در این بین بیشتر فعالان بازار سهام تنها به رصد تغییرات شاخص کل بورس که بیانگر تغییر قیمت سهام و سود نقدی است، بسنده می‌کنند.

هزارتوي شاخص‌هاي بازار سهام
شاخص‌ها، نماگرهايي هستند که وظيفه عيان‌ ساختن شرايط عمومي قيمت يا بازدهي در ميان تمام يا گروهي از شرکت‌هاي پذيرفته شده در بورس را بر عهده گرفته‌اند
گروه بورس- محبوبه مغاني: هرچند تغييرات شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران مهم‌ترين ملاك سرمايه‌گذاران در تشخيص شرايط مثبت و منفي بازار سهام است، اما در اين بازار شاخص‌هاي ديگري هم هستند كه مي‌توانند در تصميم‌گيري‌هاي سهامداران موثر باشند.
شاخص‌هايي همچون سهم شناور آزاد، 30 شركت بزرگ، شاخص صنايع مختلف و... از جمله 9 شاخصي هستند كه در بورس تهران هر روز اعدادشان تغيير مي‌كند.
اما از آنجا كه همه فعالان بازار سهام آشنايي كاملي با اين شاخص‌ها ندارند، در گزارشي به بررسي نوع و كاركرد اين شاخص‌ها پرداخته‌ايم و اينكه شركت‌هاي سرمايه‌گذاري چه رابطه‌اي با اين شاخص‌ها دارند.
اين گزارش‌ را در ادامه بخوانيد:
شاخص چيست و چه كاركردي دارد؟
در اين زمينه، مدیرعامل شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین به خبرنگار دنیای اقتصاد گفت: زماني که يک سرمايه‌گذار، محقق، دست‌اندرکار يا هر علاقه‌مند به بازار اوراق بهادار تمايل به بررسي روند قيمت يا بازدهي سهام يک شرکت مشخص را داشته باشد، به راحتي و با دستيابي به قيمت سهام و سود شرکت مورد نظر، قادر به انجام بررسي مزبور خواهد بود. اما انجام اين بررسي براي تمامي يا گروهي از شرکت‌ها تنها با بررسي قيمت تک‌تک آنها امکان‌پذير نيست و نياز به استفاده از نماگري دارد که وضعيت عمومي قيمت يا بازدهي در ميان شرکت‌هاي مورد بررسي را نشان مي‌دهد. شاخص‌ها، نماگرهايي هستند که وظيفه عيان‌ ساختن شرايط عمومي قيمت يا بازدهي در ميان تمام يا گروهي از شرکت‌هاي پذيرفته شده در بورس را بر عهده گرفته‌اند. از اين رو مي‌توان شاخص را نماگري ناميد که نشان‌دهنده سطح عمومي پارامتري مشخص (به طور معمول قيمت يا بازدهي) در ميان گروهي از متغيرهاي مورد بررسي (تمام يا گروهي از شرکت‌ها) است.
حسين سلیمی در بیان کاربردهاي شاخص عنوان کرد: اعداد شاخص بیان اطلاعات عمومی و کلی در مورد ساختار بازار است، در واقع شاخص مانند یک دماسنج، وضعیت کلی اقتصاد و بازار را نشان می‌دهد. معمولا از کاهش شاخص به معناي رکود اقتصادي و افزایش آن به مفهوم رونق اقتصادي تعبیر می‌شود.
وی از شاخص به عنوان ابزاري براي مقایسه تغییرات یک پدیده در دو زمان متفاوت نام برد، به طوری که از بررسی اعداد شاخص، تغییرات احتمالی قیمت‌ها در آینده را می‌توان دنبال کرد. در واقع شاخص ابزاري براي مقایسه تغییرات گروهی چند پدیده با یکدیگر است. با استفاده از شاخص قیمت می‌توان صنایع مختلف را با یکدیگر مقایسه کرد.
وی در تعریف از سهام شناور آزاد نیز ابراز كرد: سهام آزاد شناور (Free-float)، درصدي از كل سرمايه شركت است كه جهت معامله در بازار سهام در دسترس باشد و يا قسمتي از سهام يك شركت كه بدون هيچ‌گونه محدوديت قابل معامله باشد كه از نتيجه كسر تعداد سهام غيرقابل معامله از كل سهام شركت به دست مي‌آيد. در تعريفي ديگر سهام آزادشناور ميزانى از سهام منتشره شركت است كه در دست آن عده از سهامداراني است كه با دريافت پيشنهاد قيمت مناسب حاضر به فروش سهم خود خواهند بود. بنابراين سهام سهامدارانى كه بنا به دلايل استراتژيك سهم يك شركت را خريدارى كرده اند، جزو سهام شناور آزاد محسوب نمي‌شود.
مدیر‌عامل شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین در ادامه به تعریف موسسه مورگان استانلي از سهام شناور آزاد اشاره کرد که در آن از سهام شناور آزاد به عنوان نسبتي از سهام يك شركت كه در بازار قابل معامله بوده و با اهداف مديريتي توسط سهامداران استراتژيك نگهداري نشود، یاد شده است.
وی در تقسيم بندي كلي خود سهامداران را به دو دسته استراتژیک و سهامداران غیر‌استراتژیک تقسيم کرد.
براساس تعریف سلیمی، سهامداران استراتژيك سهامداراني هستند كه معمولا با اهداف مديريتي و بلند مدت در سهام شركت‌ها سرمايه‌گذاري كرده و سهام متعلق به آنها جزو سهام شناور آزاد محاسبه نمي‌شود. معمولا اين سهامداران عبارتند از: دولت، شركت‌هاي وابسته به دولت، صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري دولتي، مديران و اعضاي هيات مديره شركت و بستگان آنها، موسسين شركت، كاركنان شركت (كه به آنها سهام وكالتي غير‌قابل فروش اعطا شده باشد و شركت‌هاي زير مجموعه درصورتي كه سهام شركت اصلي را خريداري كرده باشند).
سهامداران غير‌استراتژيك نیز شامل سهامداراني می‌شود كه هدف اصلي آنها از خريد و فروش سهام كسب سود بوده و اهداف مديريتي از خريد سهام يك شركت نداشته باشند. معمولا اين سهامداران عبارتند از اشخاص حقيقي، صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري، صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مشترك، صندوق‌هاي بازنشستگي، شركت‌هاي بيمه، صندوق‌هاي تامين اجتماعي و... .
وي افزود: با توجه به تقسيم‌بندي‌هاي فوق درصد سهام شناور آزاد هر شركت براساس اطلاعات موجود در تركيب سهامداران در آخرين مجمع عمومي سالانه محاسبه مي‌شود و در طول سال تغييرات ساختار مالكيت آن با اطلاعات زير تعديل مي‌شود:
1- عرضه عمومي سهام جديد‌الانتشار به عنوان سهام شناور آزاد و عرضه اختصاصي اين سهام به عنوان سهام استراتژيك تلقي مي‌گردد.
2- تغييرات در هيات مديره يا مديراني كه سهامدار هستند.
3- به فروش رسيدن سهام متعلق به سهامداران استراتژيك از طريق عرضه عمومي.
4- در صورت وجود سهام خزانه، اين سهام به عنوان سهام استراتژيك در نظر گرفته مي‌شود.
اين در حالي است كه مطابق دستورالعمل پذیرش اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران (مصوب اول دی‌ماه 1386 هیات مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار) هر یک از موارد زیر در صورتی که مجموعا بیشتر یا مساوی 5 درصد کل سهام شرکت باشند، جزو سهام شناور تلقی نمی‌شود: سهام نگهداری شده توسط هر یک از سهامداران، سهام متعلق به سهامداران خانوادگی (اقوام نسبی درجه اول از طبقات اول و دوم) و سهام متعلق به اشخاص حقوقی هم‌گروه با مالکیت مستقیم یا غیرمستقیم.
سلیمی در مورد وجود شاخص50 شركت فعال و 30 شركت بزرگ، یادآور شد: شاخص 50 شركت فعال: نشان‌دهنده سطح عمومی قیمت 50 شرکت فعال‌تر بورس تهران است كه با دو روش متفاوت محاسبه می‌شود.
وی ادامه داد: در روش اول که منجر به محاسبه شاخص 50 شرکت فعال‌تر- میانگین ساده می‌شود، از روش میانگین ساده استفاده مي‌شود و روش دوم نیز همانند شیوه محاسبه TEPIX است و منجر به محاسبه شاخص 50 شرکت فعال‌تر – میانگین موزون می‌شود. آنچه در انتخاب 50 شرکت مزبور که در دوره‌هاي سه ماهه صورت می‌گیرد بیشترین اهمیت را دارد، تعداد روز‌هاي دادوستد شرکت‌ها است. بورس تهران میزان نقدشوندگی یا فعالیت شرکت‌‌ها را ملاك اصلی براي گزینش 50 شرکت قرار داده و به همین سبب شاخص مزبور را شاخص 50 شرکت فعال نامیده است.
شاخصي به نام بزرگان
مدیر‌عامل شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین همچنین در مورد شاخص 30 شركت بزرگ( TEFIX30 ) نیز گفت: اين دماسنج، شاخصي است كه به صورت ميانگين وزني و بر اساس سهام شناور آزاد محاسبه مي‌شود و عملكرد 30 شركت بزرگ پذيرفته شده در بورس تهران را اندازه‌گيري مي‌كند. انتخاب شركت‌ها بر اساس ارزش بازار و معيارهاي نقدشوندگي انجام مي‌شود، به طوري كه 100 شركت بزرگ پذيرفته شده در بورس تهران بر‌اساس ارزش بازار و به ترتيب نزولي فهرست مي‌شوند و از ميان آن، 30 شركت كه داراي شرايط مورد نظر هستند، به عنوان سهام زير مجموعه شاخص انتخاب مي‌شوند.
او در مورد اولویت شاخص‌ها در بازار سرمایه، عنوان کرد: مديران پرتفوي در شركت‌هاي سرمايه‌گذاري و فعالان بازار، معمولا براي ارزيابي عملكرد پرتفوي، به مقايسه بازده پرتفوي با بازده شاخص كل يا شاخص قيمت- نقدي مي‌پردازند.
به گفته سلیمی، بين بازده پرتفوي «شركت‌ها و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري» و بازده شاخص معمولا همبستگي مستقيم وجود دارد. با توجه به وابستگی درجه همبستگي به تنوع پرتفوي، هر چه تنوع (Diversification) افزايش بايد، درجه همبستگي با شاخص نيز افزايش پيدا مي‌كند.
وی تنوع در پرتفوي را این‌گونه تعریف کرد: سبد شركت يا صندوق سرمايه‌گذاري، شامل تعدادي سهام از صنايع مختلف حاضر در بورس است تا به‌اين شكل، پرتفوي از ريسك موجود در يك شركت يا يك صنعت (ريسك غيرسيستماتيك) مصون بماند.
وی در مورد چگونگی بررسی بازدهي و عملكرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه، ابراز كرد: عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري حاضر در بورس، بر اساس خالص ارزش دارايي‌ها (Net Asset Value) محاسبه مي‌شود. خالص ارزش دارايي يك شركت سرمايه‌گذاري، حاصل تفاضل دارايي‌ها منهاي كل بدهي‌هاي آن است. به عبارت روشن تر، NAV در يك شركت سرمايه‌گذاري از طريق كسر بدهي از ارزش روز كل پرتفوي به دست مي‌آيد كه انتشار صورت وضعيت پرتفوي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري به صورت ماهانه، تحليلگر را در به‌روزرساني NAV آن شركت كمك مي‌كند.
رابطه شركت‌هاي سرمايه‌گذاري و شاخص
سلیمی در خصوص تبعیت رشد قيمت سهام شركت‌هاي سرمايه‌گذاري در زمان رشد شاخص گفت: رشد شاخص سبب رشد شركت‌هاي زيرمجموعه «شركت‌ها و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري» مي‌شود، اين امر باعث افزايش ارزش روز پرتفوي شركت و به تبع آن خالص ارزش دارايي‌هاي آن مي‌شود. بنابراين قيمت مورد معامله سهم شركت در بورس كه متغيري وابسته به NAV است نيز افزايش مي‌يابد.
او شرکت‌های سرمايه‌گذاري را به دو دسته تقسيم کرد: شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با سرمايه ثابت (Closed-end funds) و شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با سرمايه متغير (open-end funds) موسوم به صندوق مشترك سرمايه‌گذاري (mutual funds). که يكي از مهم‌ترين تفاوت‌ها در اين دو نوع شركت، قيمت مورد معامله سهام آنهاست.
سليمي ادامه داد: در شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با سرمايه ثابت، قيمت بر اساس عرضه و تقاضا در بازار تعيين مي‌شود و بر اساس انتظارات بازار، مي‌تواند بالاتر، پايين‌تر يا برابر با ارزش خالص دارايي‌ها باشد؛ در حالي كه در صندوق‌هاي مشترك سرمايه‌گذاري، قيمت دقيقا بر اساس خالص ارزش دارايي‌ها تعيين مي‌شود (با احتساب كارمزد).
مدیر عامل شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین در نهایت اینگونه نتیجه گرفت كه قيت سهام شركت‌هاي مورد معامله در بازار بورس اوراق بهادار كه جزو دسته اول هستند، لزوما برابر با NAV نیست، اما آن چه مسلم است، رابطه بين قيمت مورد معامله سهم و NAV، رابطه‌اي مستقيم است.
وی در مورد فاصله معقول بازدهي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با رقم شاخص اظهار داشت: بسته به تنوع پرتفوي شركت، اين بازدهي مي‌تواند شبيه يا متفاوت از بازده شاخص باشد. به عنوان مثال، بازده «شركت سرمايه‌گذاري ملي ايران» به دليل برخورداري از پرتفويي متنوع، داراي همبستگي بالايي با شاخص است. در حالي كه «شركت سرمايه‌گذاري صندوق بازنشستگي»، با پرتفويي متمركز در صنايع شيميايي و خودرو، ممكن است بازدهي متفاوتي از شاخص داشته باشد. در چنين مواردي بهتر است بازدهي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري بر اساس شاخص مربوط به آن صنعت مورد مقايسه و ارزيابي قرار گيرد.
سلیمی در مورد رابطه كنوني ارزش بازار شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با ارزش بازار بورس اوراق بهادار تهران، گفت: با توجه به اينكه ارزش بازار بيشتر شركت‌هاي سرمايه‌گذاري كمتر از خالص ارزش دارايي‌هاي آنها است، مي‌توان نتيجه‌گيري كرد كه رابطه موجود منطقي به نظر مي‌رسد.
وی در برابر این سوال که شركت‌هاي سرمايه‌گذاري يا صندوق‌ها، شركت‌هاي زيرمجموعه خود را براساس كدام شاخص مورد بررسي قرار مي‌دهند؟، پاسخ داد: شركت‌هاي زيرمجموعه شركت‌هاي سرمايه‌گذاري، به دو دسته شركت‌هاي بورسي و غيربورسي طبقه‌بندي مي‌شوند. متغيرها و شاخص‌هاي مشترك مورد استفاده جهت ارزيابي هر دو نوع آنها، شامل نسبت‌هاي سودآوري، نسبت‌هاي نقدينگي، وضعيت دارايي‌ها و بدهي‌ها، سهامداران عمده، سياست تقسيم سود، فرصت‌ها و تهديدهاي موجود در صنعت مورد فعاليت شركت و...است. در حالي كه به منظور ارزيابي شركت‌هاي بورسي، متغيرهاي ديگري مانند بازده تاريخي سهم، نقدشوندگي، ميزان نوسانات قيمت، نسبت قيمت به درآمد و... نيز لحاظ مي‌شود.
تعدد شاخص‌ها مناسب است
در همين حال، رستمی مدیرعامل سرمایه‌گذاری بهمن در گفت‌و‌گو با خبرنگار دنیای اقتصاد، از شاخص بازده نقدی و قيمت به عنوان شاخصی نام برد که مبنای محاسبه بازدهی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ارزیابی فعالیت‌ها است.
وی به بازدهی بالغ بر 42 درصدی بازار سرمایه از ابتدای سال تا‌کنون اشاره کرد که 28 درصد از این بازدهی ناشی از بازدهی نقدی و 14 درصد آن بازده قیمتی بوده است.
معاون سابق ناشران و امور اعضاي بورس اوراق بهادار تهران تعدد شاخص‌ها در بازار را مناسب ارزیابی كرد و گفت: معمولا در هر بورسی یک شاخص اصلی وجود دارد که در بورس اوراق بهادار تهران شاخص کل به عنوان شاخص اصلی معرفی مي‌شود؛ اگرچه شاخص بازده نقدی و قیمت نیز ادامه شاخص قیمت سابق است.
وی یاد‌آور شد: در سال 86 شاخص اصلی بازار شاخص قیمت بود که در آن سود تقسیمی لحاظ نمی‌شد، اما بالا بودن سود تقسیمی در بازار بورس ایران منجر به این شد تا برای واقعی کردن شاخص، اثر سود تقسیمی در بازدهی بازار لحاظ شود؛ بر این اساس شاخص اصلی به شاخص بازده نقدی و قیمت تبدیل شد.
رستمی افزود: بازدهی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه شامل بازده نقدی (پرداخت سود) و بازده قیمتی (تفاوت قیمت خرید و فروش) است.
وی تصریح کرد: در حال حاضر خرید و فروش سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر اساس خالص ارزش روز دارایی‌های آنها صورت نمی‌گیرد، بلکه میزان پیش‌بینی سود مبنای تصمیم‌گیری بازار قرار گرفته است؛ اما در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک واحدهای سرمایه‌گذاری آنها بر اساس خالص ارزش روز دارایی‌های آنها ارزش‌گذاری می‌شود.
مدیرعامل شرکت سرمایه‌گذاری بهمن به عدم همخوانی نسبت پی بر ای شرکت‌های سرمایه‌گذاری با میانگین بازار اشاره و عنوان کرد: بازار در مورد شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر اساس سود‌آوری قضاوت می‌کند که این مساله شرکت‌های سرمایه‌گذاری را ملزم به تجدید نظر در هزینه‌های عملیاتی خود می‌سازد.
وی همچنین به عدم مطابقت و هماهنگی پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری با تغییرات پرتفوی بازار اشاره کرد.
وی بر لزوم بازنگری شرکت‌های سرمایه‌گذاری در پرتفوی خود و کاهش هزینه‌های عملیاتی تاکید کرد.
رستمی در مورد چرایی حذف پیش‌بینی سود در شرکت‌های سرمایه‌گذاری، ابراز كرد: سازمان بورس با حذف پیش‌بینی سودشرکت‌های سرمایه‌گذاری و الزام انتشار پرتفوی آنها به صورت ماهانه، تلاش داشت تا سرمایه‌گذاران به واسطه محاسبه ارزش روز خالص دارایی‌ها و تحلیل پرتفوی تصمیم‌گیری کنند نه بر اساس سود و نسبت پی بر ای.
فوايد شاخص‌هاي بورس تهران
افزون بر اين، حمید قهاری کارشناس سرمایه‌گذاری شرکت آینده‌نگر هم ایجاد تنوع در شاخص‌های بازار سرمایه کشور را موجب سهولت و دقت در ارزیابی بازار سرمایه در مقایسه با دوره‌های قبل و بازارهای دیگر عنوان می‌کند، اما دو معیار شاخص کل و ارزش معاملات را از شاخص‌های پربیننده‌تر بازار می‌داند چرا‌که به طور سنتی اعتقاد بر این است، زمانی که شاخص کل صعودی و ارزش معاملات هم رو به افزایش باشد، این رشد شاخص ادامه‌دار ارزیابی می‌شود و بالعکس. از طرفی در دوره‌هایی که ارزش معاملات کاهش معناداری می‌یابد، صعود و نزول بازار قابل اطمینان و ادامه‌دار نيست، درست همانطور که در چرخه‌های اقتصادی مورد نظر است.
قهاري درباره مفهوم مصطلح سهام شناور در بین بازاریان با بیان مثالی به تبیین موضوع می‌پردازد: اگر سهم شرکتی مدت زیادی در یک محدوده قیمتی معامله شود و بعد از مدت زمانی به دلیل یک مشکل موقت و گذرا افت زیادی را تجربه کند، فروشندگان سهم به دلیل علم بر ارزنده بودن سهم کاهش می‌یابند و بالعکس اگر قیمت سهمی بعد از ثباتی طولانی، افزایش چشمگیری یابد (خارج از بحث ارزشمند بودن)، می‌تواند حتی انگیزه فروش سهام را توسط مالکین کنترلی یا دیگر سهامداران عمده شرکت به قصد کشف سود را تهییج نماید.
وی همسویی بازدهی شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با شاخص را اینگونه تشریح می‌کند: ابتدا باید بررسی کرد که رشد یا افت بازار به چه دلیل است. به عنوان مثال، اگر رشد بازار صرفا به دلیل افزایش نقدینگی در بازار باشد کلیه شرکت‌ها اعم از شرکت‌های سرمایه‌گذاری مورد توجه قرار خواهند گرفت، اما اگر رشد بازار به دلیل خاصی باشد باید دید که آیا آن دلیل بر شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مزبور هم تاثیر مثبتی خواهد داشت یا خیر! مثلا رشد اخیر بازار عمدتا به دلیل افزایش نرخ ارز و به تبع آن افزایش نرخ فروش محصولات خام شده است که منجر به افزایش سودآوری صنایع فعال در این حوزه شده است، اما از طرفی، همین شرایط می‌تواند به ضرر شرکت‌های مصرف‌کننده فرآورده‌های این صنایع باشد، پس هر شرکت سرمایه‌گذاری بسته به پرتفوی خود از این شرایط تاثیر می‌پذیرد. از سویی دیگر ترکیب سبد بورسی و غیر بورسی شرکت‌های سرمایه‌گذاری نیز می‌تواند از عوامل تشدید کننده همسویی بازدهی شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با شاخص بازار باشد. در شرایط رشد بازار امکان وقوع جابه‌جایی در پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری بیشتر است که همین می‌تواند موجبات همسویی بیشتر بازدهی شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با کل بازار فراهم كند.
اين تحليلگر بازار سرمايه در ادامه حذف پيش‌بيني سود هر سهم از سوي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري را اقدامی ناپسند ارزیابی می‌کند، چرا به اعتقاد او ارائه پیش‌بینی سود هر سهم در کنار روش‌هایی چون محاسبه ارزش خالص دارایی‌ها می‌تواند ارزیابی شرکت‌های سرمایه‌گذاری را دقیق‌تر و شفاف‌تر نماید.
قهاري رابطه كنوني ارزش بازار شركت‌هاي سرمايه‌گذاري با ارزش بازار بورس اوراق بهادار تهران را منطقی ارزیابی کرده و افزود: به دنبال موارد فوق‌الذکر عواملی همچون پویایی و شفافیت مدیریت شرکت‌های سرمایه‌گذاری از عواملی است که نقش
بسزایی در ارزش سهام این شرکت‌ها ایفا می‌كند. به عنوان مثال شرکت سرمایه‌گذاری که نقشی مفید و موثر در سهام زیرمجموعه خود دارد و بعضا تغییرات خوبی در پرتفوی شرکت ایجاد می‌کند در مقایسه با شرکت‌های سرمایه‌گذاری منفعل‌تر از ارزش بیشتر برخوردار هستند.

دلايل توقف نماد بزرگان در بورس...؟

دلايل توقف نماد بزرگان در بورس...؟

بر -
از سوي مديران ارشد بازار سرمايه تشريح شد
دلايل توقف نماد بزرگان در بورس...؟


گروه بورس- در حالی که از توقف دسته‌جمعی نمادهای موسوم به لیدر در بازار به عنوان ترمز رشد بورس یاد می‌‌شود، بالاترین مقام نظارتی بازار سرمایه از برگزاری جلسات فشرده اداره نظارت بر ناشران بورس با مدیران این شرکت‌های پیشرو خبر داد.
علی صالح‌آبادی که با خبرنگار بورس 24 درباره آخرین وضعیت نمادهای متوقف در بورس سخن می‌‌گفت، افزود: همکاران ما در اداره نظارت بر ناشران، این هفته بخش عمده‌ای از زمان خود را به بررسی روند توقف نمادهای پیشرو اختصاص داده‌اند و با برگزاری جلسات فشرده و انجام شفاف‌سازی لازم از سوی این شرکت‌ها، نماد‌های متوقف هفته آینده به بازار سهام باز می‌‌گردند.
ريیس سازمان بورس و اوراق بهادار درخصوص دلایل توقف این نمادها در بازار سرمایه گفت: وظیفه قانونی نهاد ناظر بر بازار سرمایه این است که نسبت به شرایط مختلف بازار حساسیت ویژه‌ای داشته باشد و به همه امور نظارت کند؛ این توقف نمادها هم در همین راستا صورت گرفت و همکاران ما بر این اعتقاد بودند که رشد قیمت سهام این شرکت‌ها مبتنی بر آخرین اطلاعات ارائه شده از سوی آنها نیست، بر این اساس نسبت به توقف این نماد‌ها اقدام شد تا بازار در برابر اطلاعات شفاف‌تری از سوی این شرکت‌ها قرار گیرد.
به دنبال توقف رشد بازار نیستیم
علی صالح‌آبادی در برابر این سوال که از توقف نمادهای پیشرو به عنوان ترمز رشد بازار یاد می‌‌شود، چیزی که گفته می‌‌شود ظاهرا سازمان بورس به دنبال آن بود و آیا اساسا این اعتقاد برخی از فعالان بازار درست است؟ گفت: چطور زمانی که بازار منفی بود از سازمان بورس انتظار مداخله و حمایت را داشتند که البته سازمان بورس نیز در آن زمان نسبت به انجام برنامه‌ریزی‌های لازم برای حمایت از بازار اقدام کرد و توانست طی مذاکراتی با حقوقی‌ها و سایر نهادهای ذی‌ربط تا حد زیادی از شرایط منفی بازار سهام بکاهد و حتی در آن زمان شاهد بودیم که ریاست محترم جمهوری هم دستورات ویژه‌ای را برای حمایت از بازار سهام صادر کردند و البته همه این اقدامات به دلیل پیگیری‌های نهاد ناظر بر بازار سرمایه بود. اما این که در شرایط مثبت بازار انتظار داشته باشیم سازمان بورس در برخی موارد ورود پیدا نکند، انتظار درست و منطقی نیست.
وی افزود: وظیفه قانونی سازمان بورس و اوراق بهادار ایجاب می‌‌کند حتی زمانی که بازار مثبت است و روند خوبی را طی می‌‌کند حساسیت بالاتری نسبت به رخدادهای بازار سرمایه داشته باشد و اگر رشدهای غیر‌طبیعی نیز در بازار رخ می‌‌دهد، شفاف‌سازی لازم را به عمل آورد؛ چرا که ما مدافع حقوق سهامداران در بازار سرمایه هستیم و هر جا که نیاز باشد چه در بازار مثبت و چه در بازار منفی از حمایت خود از بازار سرمایه دست نخواهیم کشید.
وی در عین حال رشد‌های اتفاق افتاده در بازار سهام کشور را به طور کلی منطقی ارزیابی کرد و گفت: بورس برآیند رویدادهای اقتصادی در کشور است و ما معتقدیم که این رشدهای صورت گرفته منطقی است و مبنای بنیادین دارد.
در ادامه از رییس سازمان بورس و اوراق بهادار سوال شد که آیا توقف نمادها برای رساندن این سیگنال به سهامداران بوده که مراقب سرمایه‌های خود در بورس باشند و اساسا احتیاط بیشتری را به خرج دهند، گفت: ما همواره به جامعه سهامداری توصیه کرده ایم که برمبنای تحلیل نسبت به خرید و فروش سهام در بورس اقدام کنند. اما بازهم تاکید می‌‌کنم که اقدام اخیر در توقف نمادها تنها به منظور بررسی درخصوص رشد قیمت سهام این شرکت‌ها بوده و اساسا هیچ قصد و نیت دیگری در این خصوص دنبال نمی شود.
وی گفت: بازار بداند که این گونه اقدامات نهاد نظارتی بورس به نفع همه هست و شرایط موجود را برای فعالیت بدون اشکال و خرید و فروش اوراق بهادار شفاف‌تر می‌‌کند.
ابعاد توقف و بازگشایی نمادها در بورس
در همين حال، يك عضو هیات مدیره و معاون نظارت بر بورس‌ها و ناشران سازمان بورس ضمن تبیین علت و سازوکار توقف و بازگشایی نمادها در بورس، آخرین وضعیت پتروشیمی شیراز، پالایش نفت بندرعباس، پالایش نفت اصفهان و پالایش نفت تهران را تشریح کرد.
به گزارش سنا، سيدعلي حسيني با این توصیه که لازم است سهامداران باتوجه و بررسی دقیق شرایط پرتفوی خود و بدون توجه به هیجانات بازار تصمیم‌گیری کنند، تصریح کرد: متاسفانه برخی سهامداران فارغ‌از اینکه چه سهمی در پرتفوی خود دارند، روند صعودی یا نزولی بازار را در تصمیم‌گیری خود دخیل می‌کنند که این امر، اشتباهـی بزرگ است.
وی با اشاره به توقف چند نماد در هفته گذشته اظهار كرد: سازمان بورس و اوراق بهادار به‌عنوان ناظر بازار، هرکجا به این جمع‌بندی برسد که سهمی از تعادل خارج شده و قیمت سهم با نوسان شدید مثبت یا منفی همراه شود، به طوری که از اطلاعات ارائه شده شرکت فاصله بگیرد، دو اقدام انجام می‌دهد.
عضو هیات مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار تصریح کرد: در گام نخست از سهامدار عمده می‌خواهد که به تعادل قیمت کمک کند و در مرحله دوم از شرکت می‌خواهد که شفاف‌سازی کند. البته شفاف‌سازی شرکت‌ها نیز گاهی انتشار صرف اطلاعات قبلی است و گاهی اطلاعات جدیدی به بازار منعکس می‌شود. حسینی تاکید کرد: این رویه سازمان بورس ربطی به شرایط صعودی و نزولی بازار ندارد و به طور قطع سهامداران به تجربه می‌دانند که سازمان همواره با هماهنگی سهامدار عمده سعی در حمایت از سهامداران خرد دارد.
او با اشاره به اینکه برای بازگشایی نمادها نیازمند این هستیم که یا اطلاعات شرکت پاسخگوی ابهامات باشد یا بررسی‌های سازمان نتایج شفافی داشته باشد. بنابراین برای رویدادهایی که عادی است مانند افزایش سرمایه، برگزاری مجمع و امثال آن زمانبندی رعایت شده و نماد شرکت به سرعت در کوتاه ترین زمان بازگشایی می‌شود، اما در مورد توقف‌هایی که مربوط به اطلاعات شرکت است، نمی‌توان زمانبندی را رعایت کرد.
بازار نسبت به تصمیم‌های سازمان مطمئن باشد
حسینی با بیان اینکه شاخص از ابتدای سال رشد خوبی را تجربه کرده است، گفت: سرمایه‌گذاران نیاز دارند که تحلیل بهتری از شرایط بازار داشته باشند و به نظر من افت فعلی شاخص، ناشی از توقف چند نماد نیست. ضمن اینکه نمادهای بزرگ باز بوده و معامله می‌شوند و ارزش معاملات نیز خوب است.
عضو هیات مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار خاطرنشان کرد: بازار و سرمایه‌گذاران مطمئن باشند که تصمیماتی که در سازمان بورس و اوراق بهادار گرفته می‌شود، مبتنی بر بررسی‌های همه‌جانبه است و تلاش می‌کنیم تا منافع سرمایه‌گذاران حفظ شود.
معيارهاي توقف نمادهاي پيشرو
معاون نظارت بر بورس‌ها و ناشران سازمان بورس با اشاره به اینکه چند معیار برای توقف نمادها وجود دارد، تصریح کرد: چنانچه سهم در چند روز متوالی با صف خرید یا فروش مواجه باشد، رشد یا کاهش قیمت شدید داشته باشد، P/E شرکت نسبت به P/E صنعت فاصله زیادی داشته باشد، P/E شرکت نسبت به کل بازار تفاوت قابل ملاحظه ای داشته باشد و همچنین درصد شناور آزاد از حد مشخصی پایین‌تر بیاید، سازمان را به این نتیجه می‌رساند که شرکت اطلاعات افشا نشده دارد، به همین دلیل نماد متوقف شده و شرکت باید اطلاعات کافی را در این خصوص به بازار منعکس کند.
وی ادامه داد: براساس نتایج به دست آمده و جلسات برگزار شده با شرکت، سازمان درخصوص بازگشایی نماد تصمیم می‌گیرد. البته در اکثر موارد، شرکت اعلام می‌کند که اطلاعات جدیدی وجود ندارد، اما چنانچه اخبار خاصی وجود داشته باشد، باید بررسی‌های بیشتری انجام شود.
عضو هیات مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار با تاکید براینکه مدیریت نظارت بر بورس‌ها و ناشران مسوول تصمیم‌گیری در خصوص توقف نمادها است، ابراز داشت: البته حسب مورد با مسوولان بازار سرمایه نیز مشورت می‌شود.
تصمیم به توقف نمادها، آنی نبود
وی در واکنش به این موضوع که چرا نماد چند شرکت بزرگ به یکباره در بازار متوقف شده، گفت: با توجه به معیارهایی که نام برده شد، سازمان به یکباره تصمیم به توقف نمادها نگرفت، بلکه این شرکت‌ها از شرایط تعادل خارج شدند.
معاون نظارت بر بورس‌ها و ناشران سازمان بورس افزود: در مورد شرکت‌های پالایشی و پتروشیمی که رشد قیمت آنها ناشی از نرخ ارز بود، سازمان بورس همواره به سهامداران تاکید کرده و می‌کند که با احتیاط نسبت به سرمایه‌گذاری در این زمینه تصمیم‌گیری کنند، چراکه هزینه‌های مترتب بر این شرکت‌ها با تاخیر خود را نشان می‌دهد.
حسینی با تاکید بر اینکه نگاه سازمان به هیچ وجه آنی و خاص نیست، تصریح کرد: بررسی روند نوسانات قیمت سهام به صورت مستمر انجام می‌شود و با توجه به این روند نسبت به توقف تصمیم‌گیری می‌شود.
«شبندر» به دلایل قیمتی بسته شد
عضو هیات مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به اینکه نماد معاملاتی شرکت پالایش نفت بندرعباس به دلیل رشد شدید قیمتی متوقف شده، گفت: قیمت هر سهم این شرکت از 25 آذر تا روز توقف نماد حدود 274 واحد از رشد شاخص را به خود اختصاص داد یعنی 7 درصد از رشد بازار به تغییر قیمت این سهم اختصاص داشت. این در حالی است که سهام شناور شرکت 8 درصد و نسبت P/E شرکت 26 است، اما P/E صنعت هشت و P/E بازار حدود 6 مرتبه است.
وی ادامه داد: در این مدت پتروشیمی شیراز هم 91 واحد از تغییرات شاخص را به خود اختصاص داد، در حالی که درصد شناور آزاد این شرکت نیز 9 درصد و P/E آن 4/7 مرتبه است.
حسینی افزود: سازمان این هفته با هیات مدیره پالایش نفت بندرعباس و پتروشیمی شیراز جلسه خواهد داشت و به صورت کتبی نیز به این دوشرکت ابلاغ شده تا تغییرات با اهمیت را ارایه کنند.
وی ابراز كرد: با توجه به اطلاعات اعلامی و پس از جمع‌بندی درخصوص این شرکت‌ها، نماد این شرکت‌ها بازگشایی می‌شود.
«وصندوق» چرا بسته شد؟
معاون نظارت بر بورس‌ها و ناشران سازمان بورس و اوراق بهادار از بررسی همه‌نمادها در بازار خبر داد و گفت: برای مثال نماد معاملاتی «وصندوق» هم از 25 آذر 135 واحد از تغییرات شاخص را به خود اختصاص داد. به علاوه، درصد شناور آزاد این شرکت نیز 11 درصد است که باید 20 درصد باشد.
حسینی خاطرنشان کرد: P/E این شرکت هم‌اکنون 5/8 است، در حالی که P/E صنعت 6/5 مرتبه است و به همین دلایل نماد یادشده متوقف شد.
وی با بیان اینکه نماد معاملاتی «پارسان» با وجودی که 431 واحد، یعنی 11 درصد از رشد بازار را در این مدت بر عهده داشته، اما با توجه به سهام شناور 17 درصدی و P/E 6.5 مرتبه‌ای نماد این شرکت متوقف نشده است.
رایزنی برای پالایش نفت اصفهان ادامه دارد
حسینی درخصوص توقف نماد معاملاتی شرکت پالایش نفت اصفهان خاطرنشان کرد: این شرکت اختلاف مالی با اهمیتی در حدود 1100 میلیارد تومان با شرکت پالایش و پخش دارد و سازمان در جهت حمایت از سهامداران درحال پیگیری این موضوع است.
وی تاکید کرد: تلاش می‌شود تا نماد این شرکت سریعتر بازگشایی شود، اما چنانچه شرکت نتواند در زمینه این اختلاف، به نتیجه برسد، ضمن اطلاع‌رسانی و شفاف سازی، برای بازگشایی نماد راهکارهای دیگری را مدنظر قرار می‌دهیم تا نماد بیش از این متوقف نماند.
بازديد بورسي‌ها از «شتران»
وی در‌خصوص توقف نماد معاملاتی شرکت پالایش نفت تهران ابراز داشت: پس از عرضه اولیه سهام این شرکت در فرابورس، اطلاعات شرکت نشان از تعدیل سود پیش‌بینی شده هر سهم داشت و در حین بررسی سازمان بورس، شرکت اعلام کرد که رقم قید شده نهایی نیست و اطلاعات جدیدتری وجود دارد.
معاون نظارت بر بورس‌ها و ناشران سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به اینکه تغییرات با اهمیت و متوالی اطلاعات در این شرکت، سازمان را به این نتیجه رساند که نماد شرکت متوقف شود، خاطرنشان کرد: البته سازمان بورس و اوراق بهادار در تلاش است تا این نماد سریعتر بازگشایی شود و در همين راستا پیگیری‌ها ادامه دارد، به طوری که چهارشنبه هفته گذشته طی بازدیدی از این شرکت، پیگیری‌ها را ادامه دادیم.

صندوق توسعه بازار سرمايه؛ روشي براي ثبات بورس

صندوق توسعه بازار سرمايه؛ روشي براي ثبات بورس

صندوق توسعه بازار سرمايه؛ روشي براي ثبات بورس

گروه بورس – سردار خالدي: درست در اواخر فصل بهار، 23 خردادماه سال گذشته تا 7 تيرماه همان سال (دوره زماني 11 روزه) بود كه شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران كاهش يك هزار و 386 واحدي معادل 24/5 درصدي را تجربه كرد، طي اين بازه زماني، بازار شاهد افت قيمت سهام بسياري از شركت‌هاي بزرگ بورسي بود.

اگر چه گزارش‌ها نشان داد كاهش مزبور بیشتر ناشي از عواملي چون ركود اقتصاد جهاني و اعمال برخي تحريم‌ها، اعلام افزايش نرخ سود سپرده‌هاي بانكي، نوسانات شديد نرخ ارز و همچنين كاهش قيمت فلزات و نفت در بازارهاي جهاني بوده اما مسوولان بازار سرمايه تصميم گرفتند به منظور تثبيت وضعيت بازار سهام، مطالعاتي در خصوص سازوكارهاي بهبود اوضاع در ديگر كشورها داشته باشند. اين تلاش باعث شد به منظور حمايت و توسعه بازار سرمايه، راه‌اندازي صندوق توسعه بازار سرمايه به منزله يكي از ابزارها به منظور ثبات بازار سهام در دستور كار قرار بگيرد. در گزارش پيش رو در نظر داریم به معرفي سازوكار اين صندوق و چگونگي به كارگيري اين روش در بازار سرمايه بپردازيم. در همين راستا براي تفهيم بيشتر موضوع، علاوه بر اينكه با محمدرضا خواجه نصيري مدیر نظارت بر بورس‌ها و بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار به گفت‌وگو نشستيم، در ادامه نظرات دو نفر از كارشناسان بازار سرمايه را نيز جويا شديم كه تفصيل آن در پي مي‌آيد.
صندوق توسعه، از بازار سرمايه حمايت مي‌كند
مدیر نظارت بر بورس‌ها و بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به مداخله دولت‌ها در بازارهاي ديگر كشورها، در خصوص اينكه نهاد دولت تا چه حد به دخالت ادامه مي‌دهد؟ اظهار كرد: تجربه‌هاي گوناگوني از مداخله دولت در بازار سهام در اقصي نقاط دنيا وجود دارد، در واقع در بحران مالي سال 2008 ميلادي و سقوط بازارهاي سهام، اقدامات متعددي از سوي دولت‌هاي مختلف براي نجات بازارهاي مالي صورت گرفت. به عنوان مثال بسياري از كشورهاي توسعه يافته، استراتژي عدم مداخله مستقيم را اتخاذ كردند كه هدف اصلي آن ثبات قيمت‌ها بود. در واقع اين دخالت‌ها سرمايه‌گذاران را از تصميم‌گيري تحت شرايط غيرعادي منع مي‌كرد.
خواجه‌نصيري در ادامه افزود: نظارت و تصميم‌گيري در بازارهاي مالي را در بسياري از كشورها همچون ايالات متحده به خصوص در شرايط بحراني، بيشتر نهادهاي دولتي بر عهده دارند كه تامين نقدينگي تا اتخاذ تصميمات و مصوبه‌هاي حمايت از بازار، از جمله اين سياست‌ها است.
وي درباره اينكه آيا خط قرمز دخالت ناظر در معاملات با راه‌اندازي صندوق‌هاي توسعه بازار سرمايه شكسته مي‌شود يا نه؟ گفت: براي مثال طي دهه 1930 در ايالات متحده، دولت صندوق كشاورزي را با سرمايه 500 ميليون دلار براي خريد محصولات كشاورزي با عرضه مازاد تاسيس كرد تا از افت ناشي از هيجانات غير‌منطقي جلوگيري كند. بنابراين با اشاره به اين مثال و با توجه به حمايت نهادهاي دولتي و مستقل از بازار و ساختار بازار سرمايه كه همه به نوعي ذي نفع هستند و با اشاره به آنچه درخصوص مديريت بازارهاي مالي در اغلب كشورها گفته شد و از سويي در نظر گرفتن اين اصل كه بازار مبتني بر سود و زيان است، نمي‌توان ادعا كرد حضور صندوق‌ها خط قرمز دخالت ناظر در معاملات بازار سهام است. خواجه نصيري درباره اينكه اگر فرض كنيم «راه‌اندازي صندوق‌هاي توسعه به معناي شكست بازار سرمايه براي جذب نقدينگي در بازار سهام است»، چرا بورس تهران نتوانسته از نظر نقدينگي جريان پيوسته و متعادلي داشته باشد؟ تصريح كرد: در پاسخ به اين سوال بايد در ابتدا فهميد كه رويكرد صندوق‌ها چيست و اساسا صندوق‌ها با چه هدفي ايجاد مي‌شوند؛ اين در حالي است كه موضوع صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري هر كدام بسته به نوع و هدف آنها فرق مي‌كند. البته به دليل انعطاف‌پذيري درخصوص مسائل مربوط به بازنشستگي، تامين منابع و منافع، چرخه نيكوكاري و موضوعات مربوط به بخش مسكن، تعداد صندوق‌ها از 800 نوع فراتر مي‌رود كه هر كدام با رويكرد متفاوتي در بازار سرمايه تشكيل مي‌شوند.
مدیر نظارت بر بورس‌ها و بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار در ادامه خاطرنشان كرد: طرح ابتدايي راه‌اندازي صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري از يك تجربه بين‌المللي گرفته شده كه هدف آن بود كه اين روش‌ها در راستاي توسعه و حمايت بازار سرمايه حركت كند. در حقيقت صندوق توسعه بازار سرمايه بايد به گونه‌اي مديريت شود كه در تضاد با فعاليت آنان نباشد.
وي با بيان اينكه تجربه حضور در صندوق‌ها براي مديريت سرمايه‌گذاري بد نيست، افزود: براي ساختار مطالعات تطبيقي، بورس گزارشي از موارد ديگر همچون تايوان، هنگ كنگ و روسيه را به دليل مشابهت در روش به كار گرفته شده و مجاورت مكاني تهيه كرد كه با تطبيق‌پذيري پژوهش‌هاي صورت گرفته و نشست‌هاي كارشناسي، شرايط براي راه‌اندازي صندوق‌هاي توسعه بازار سرمايه را فراهم و با الگوي طراحي شده، ساختار صندوق‌هاي توسعه را طراحي كرد. بر این اساس تنها اشخاص حقوقي مي‌توانند اين صندوق‌ها را مديريت و طراحي كنند و نهاد دولت در بورس قصد ندارد به هيچ وجه دخالتي در مديريت اين صندوق‌ها داشته باشد و بيشتر سعي مي‌كند امور مديريتي را به اشخاص حقوقي بخش خصوصي واگذار كند.
اين مقام مسوول تصريح كرد: صندوق‌هاي توسعه بازار سرمايه داراي چارچوبي هستند كه در شرايط خاص، نقدينگي بالا را تامين مي‌كنند. يك نكته را نبايد فراموش كرد كه اين صندوق مستقل است و اساسا نهاد ناظر يا مديريت بورس، دخالتي در خريد يا فروش ندارد، اين در شرايطي است كه رسالت اصلي صندوق‌ها اين است كه سود را حداكثر كنند و نقدينگي كامل را در شرايطي كه نياز باشد در اختيار بازار قرار دهد. خواجه نصيري در ادامه صحبت‌هايش افزود: در شرايط ركودي زماني كه تمايل به خروج پول از صندوق‌ها وجود داشته باشد يا بازار بيش از حد مطلوب مثبت باشد، صندوق‌ها مي‌توانند بازار را متعادل كنند. مطالعات انجام شده نشان مي‌دهد استفاده تركيبي از ابزارهاي اقتصادي همچون صندوق‌ها و مديريت ريسك به منظور بازگرداندن ثبات به بازار سهام، كمك مي‌كند. اين در شرايطي است كه صندوق توسعه بازار سرمايه در كشورمان همراه با ديگر صندوق‌ها تدبير و دور‌انديشي در بورس را نشان مي‌دهد كه به واسطه تركيب سهامداران و حركت متوازن، منابع كل بازار مي‌تواند عملكرد بهتري داشته باشد.
خواجه‌نصيري افزود: فرض كنيد اگر بازار در موقعيت بحراني قرار بگيرد و نيازمند عكس‌العمل سريع باشد، در اين شرايط چون زمان كافي براي جذب نقدينگي توسط شخص حقوقي مهيا نيست، به همين دليل به منظور بهبود شرايط سخت، عكس‌العمل‌ها بايد سريع اتفاق بيفتد. اين در حالي است كه منابعي از خود بازار بايد در بازار باشند تا همانند بيمه‌هاي عمر و پس‌انداز بخشي از سرمايه‌ها را حفظ كنند كه البته صندوق توسعه با رسالت تثبيت بازار و دور انديشي، به فكر تامين نقدينگي در شرايط ركودي است و در هر صورت مي‌تواند پتانسيل بالقوه بازار براي توسعه را بالفعل كند.
وي در خصوص درز اطلاعات توسط صندوق‌ها با توجه به دسترسي سازمان بورس به اطلاعات نهاني در روند معاملات و شركت‌ها اظهار كرد: تجربه نشان داده دارندگان واحدها و شركت‌هاي حقوقي بزرگ، صاحبان اصلي صندوق‌هاي توسعه بازار سرمايه هستند كه به منظور سودآوري به صورت پرتفوي نيز عمل مي‌كنند.
خواجه‌نصيري در ادامه افزود: شركت‌هاي حقوقي كه مديريت اين صندوق را بر عهده دارند، وجوه مورد نياز خود را از منابعي همچون وام‌هاي موسسات پولي و مالي، سپرده‌هاي ارگان‌هاي با اهميت، صندوق‌هاي بيمه و بازنشستگي تهيه مي‌كنند. اين صندوق در زماني كه بازار با بحران و ركود مواجه شود با ورود به بازار براي حمايت از بازار اقدام مي‌كند اما قطعا سازمان بورس از صندوق سرمايه‌گذاري توسعه بازار سرمايه منتفع نخواهد شد و درز اطلاعات نيز نمي‌تواند صورت گيرد اين در حالي است كه سازمان در خط‌مشي‌ها براي حمايت و توسعه بازار سرمايه نقش جدي خواهد داشت.
براساس گفته مدیر نظارت بر بورس‌ها و بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار، صندوق توسعه بازار سرمايه همانند ساير صندوق‌ها با اختيار مدير صندوق به تناسب وضعيت، تصميم به ورود يا خروج در بازار مي‌گيرد و استراتژي مبتني بر كاركردهاي حمايتي را مورد لحاظ قرار مي‌دهد. در واقع یادآوری اين نكته لازم است كه صندوق توسعه بازار سرمايه تصميمات را مبتني بر اصول افزايش نقدشوندگي و ورود و خروج در راستاي حمايت از بازار مي‌گيرد، اين در حالي است كه بسته به شرايط، هر زمان بخواهند مي‌توانند سهامي را بخرند يا بفروشند اما خود سازمان تنها خط‌مشي‌ها را طرح‌ريزي خواهد كرد.
خواجه نصيري در خصوص اينكه آيا حضور صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري در بازار منجر به كمبود نقدينگي نخواهد شد؟ گفت: نمي‌توان گفت با راه‌اندازي صندوق‌هاي توسعه بازار سرمايه، بازار دچار كمبود نقدينگي خواهد شد زيرا با مديريت همين صندوق، تزريق نقدينگي در شرايط بهتري صورت خواهد گرفت. البته بسيار اتفاق افتاده كه بازار بيشتر به جاي اينكه دچار مازاد نقدينگي باشد با عدم همگني نقدينگي مواجه شده و اين در حالي است كه اين صندوق توازن و تعادل را كه نياز بازار در برهه‌هاي حساس خواهد بود، مهيا مي‌كند.
خواجه نصيري درباره اينكه با توجه به ذخاير موجود در سازمان بورس و انتقال از سازمان كارگزاران سابق به بورس، آيا اين ذخاير به صندوق تزريق نمي‌شود؟ گفت: خير، فعلا هيچگونه برنامه‌اي در اين راستا نداريم و اگر شائبه مواردي از اين دست باشد ممكن است دخالت بورس تلقي شود.
وي در پايان در پاسخ به شايعات مطرح شده در خصوص واريز دارايي شخصي مديران و كاركنان بورس گفت: به هيچ وجه اين مساله صحت ندارد و اساسا اين اتفاق هيچگاه نخواهد افتاد.
دلایل عدم استقبال نهادهای مالی از عملیات بازارسازی بررسي شود
کامل‌‌نیا رییس هیات‌مدیره کارگزاری ارديبهشت ايرانيان درباره راه‌اندازي صندوق توسعه بازار سرمايه با اشاره به امیدنامه این صندوق گفت: در بند 2 اميدنامه، براي اهداف صندوق موارد زيادي اعلام شده كه مي‌توان به افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران در بورس تهران یا فرابورس ایران و افزایش تعادل در این دو بازار از طریق خرید اوراق بهادار پذیرفته شده در شرایطی که به علت حاکمیت جو روانی، عرضه اوراق بهادار در این بازارها افزایش و قیمت آنها بیش از حد منصفانه کاهش یافته و فروش اوراق بهادار در شرایطی که در اثر افزایش غیرمنطقی تقاضا، قیمت اوراق بهادار از قیمت‌های منصفانه و عادلانه فاصله یافته و نگرانی از تشکیل حباب‌های قیمت وجود دارد، اشاره كرد.
مجتبي كامل‌نيا با اشاره به افزایش نقدشوندگی اوراق بهادار پذیرفته شده در بورس تهران یا فرابورس ایران و محدوديت نوسان قیمت آنها با راه‌اندازي صندوق توسعه بازار سرمايه خاطرنشان كرد: کاهش ریسک سرمایه‌گذاری، صرفه‌جویی‌های ناشی از مقیاس و تامین منافع بلندمدت سرمایه‌گذاران از ديگر اهدافي است كه براي صندوق توسعه بازار سرمايه ذكر شده است.
رييس هيات‌مديره كارگزاري ارديبهشت ايرانيان با اشاره به اهداف اين صندوق اظهار كرد: افزايش اعتماد سرمايه‌گذاران و افزايش نقدشوندگي بازار اوراق بهادار دقیقا همان اهداف بازارسازان (Market maker) یا (Specialist) در بازارهای مالی معتبر و باسابقه دنیا است، در واقع اهداف بازارسازان چیزی جز افزایش نقدشوندگی و کاهش نوسانات غیرمنطقی قیمت اوراق بهادار نیست. بنابراين سازمان بورس و اوراق بهادار بهتر بود به جای طراحی مکانیزم‌های جدیدی که اثرات مثبت و منفی آن شناخته شده نیست به سراغ فرآیند بازارسازی اوراق بهادار می‌رفت. وي درباره آيين‌نامه بازارسازي تصريح كرد: آیین‌نامه بازارسازی اوراق بهادار بنا به دلایلی که جای بحث مفصل دارد، متاسفانه اجرایی نشده است و هیچ‌کدام از کارگزاران یا شرکت‌های تامین سرمایه، اجرای آن را نافع ندانسته‌اند، به همين خاطر در حال حاضر روی هیچ کدام از ابزارهای مالی موجود در بورس‌های ایران، عملیات بازارسازی انجام نمی‌شود. اين در حالي است كه در همه بازارهای مالی دنیا، نقش مهم بازارسازی در افزایش نقدشوندگی و کاهش نوسانات غیر‌منطقی به اثبات رسیده است.
كامل‌نيا در ادامه درخصوص صندوق توسعه بازار سرمايه افزود: پبشنهاد ما به نهاد ناظر این بوده که برای تحقق اهداف ذكر شده، ابتدا مطالعه دقیقی در خصوص دلایل عدم استقبال نهادهای مالی از عملیات بازارسازی و مشکلات موجود در آیین‌نامه بازارسازی و بعضا مشکلات ساختاری بورس‌های اوراق بهادار ایران انجام داده، سپس زمینه توسعه عملیات بازارسازی در ایران را فراهم كند تا از آزمون و خطا در خلق روش‌های جدید جلوگيري شود.
وي با اشاره به اينكه سرمايه صندوق توسعه بازار سرمايه در شروع فعالیت 30 میلیارد تومان بوده است، گفت: با توجه به سرمايه دو بازار بورس تهران و فرابورس ایران، قطعا نمي‌توان با 30 میلیارد تومان روي روند کلی بازار تاثير قابل توجهي گذاشت. در حقيقت تجربه نشان داده در روزهایی که فضای روانی بازار منجر به عرضه شدید اوراق بهادار مي‌شود، حتی با اين عدد نمی‌توان در یک نماد (از نمادهای مهم بازار) تعادل برقرار کرد.
وي تاكيد كرد: با توجه به مشخص نبودن منافع سرمایه‌گذاران این صندوق (با توجه به رسالت این صندوق قطعا بازدهی آن کمتر از سایر صندوق‌ها خواهد بود)، احتمال افزایش اندازه آن و ورود منابع جدید به آن نیز کم است.
اين كارشناس بازار سرمايه در خصوص دخالت نهاد ناظر در عملیات بازار و استفاده از اطلاعات نهانی گفت: با توجه به اینکه سازمان بورس جزو هیچ کدام از ارکان این صندوق نيست این مساله‌ کاملا منتفی است، اما چنانچه سازمان در تصمیم‌گیری‌های مربوط به خرید یا فروش اوراق بهادار دخالتی داشته باشد، قطعا منجر به استفاده از اطلاعات نهانی بازار توسط این صندوق خواهد شد.
كامل‌نيا در پايان خاطرنشان كرد: دارندگان واحدهای این صندوق، همگی از نهادهای مهم بازار هستند که در مواقع لزوم، خودشان نیز می‌توانند نقش متعادل‌کننده را داشته باشند و مشارکت در قالب این مدل تاثیر قابل توجهي روي بازار نخواهد گذاشت.
بررسي شرایط صندوق توسعه بازار سرمايه و مقایسه
با ديگر کشورها
مدیر سبد گردانی و مدیریت دارایی‌های شرکت تامین سرمایه نوین با اشاره به اهداف راه‌اندازي صندوق توسعه بازار سرمايه اظهار كرد: هدف از تشكيل صندوق، جمع‌آوري سرمايه از سرمايه‌گذاران و تشكيل سبدي از دارايي‌ها و مديريت اين سبد است. البته در اميدنامه اين صندوق به طور مفصل درخصوص اهداف صندوق اشاره شده كه به طور كل مي‌توان به افزايش اعتماد سرمايه‌گذاران در بورس‌هاي كشور و به تبع افزايش تعادل ميان دو بازار؛ بورس تهران و فرابورس از طريق خريد اوراق پذيرفته شده اشاره كرد. همچنين افزايش نقدشوندگي اوراق بهادار پذيرفته شده و كاهش ريسك سرمايه‌گذاري از ديگر مواردي است كه به‌عنوان اهداف اصلي در نظر گرفته شده است.
مونا حاجی‌علی‌اصغر، با بيان اينكه اين صندوق در دارايي‌هاي ريالي و ارزي متعددي مي‌تواند سرمايه‌گذاري كند، افزود: گواهي‌هاي سپرده ريالي يا ارزي منتشره توسط بانك‌ها يا موسسات مالي اعتباري داراي مجوز از بانك مركزي و هر نوع سپرده‌گذاري ريالي يا ارزي نزد بانك‌ها و موسسات مالي اعتباري داراي مجوز از بانك مركزي مي‌توانند به عنوان موارد سرمايه‌گذاري براي صندوق تلقي شود. اين كارشناس بازار سرمايه با اشاره به اينكه صندوق براي سرمايه‌گذاري در موارد ياد شده محدوديتي ندارد، افزود: مساله عنوان شده از ويژگي‌هاي متمايز اين صندوق با ساير صندوق‌هاي فعال در بازار است.
تشكيل این صندوق متفاوت از سایر صندوق‌های سرمایه‌گذاری است، اين در شرايطي است كه در مورد گزينه‌هاي سرمايه‌گذاري معين شده نیز، تا حدي محدودیت‌های سرمایه‌گذاری حذف شده است. وي با ذكر اين نكته كه اين صندوق مانند ساير صندوق‌هاي فعال در بازار داراي واحدهاي سرمايه‌گذاري عادي و ممتاز نيست، تصريح كرد: واحدهاي سرمايه‌گذاري منتشر شده، واحدهاي سرمايه‌گذاري هستند كه از زمان تاسيس توسط مؤسسين پذيره‌نويسي شده است. (واحدهاي سرمايه‌گذاري كه از زمان شروع فعاليت تا آن زمان صادر مي‌شوند.) اين در حالي است كه براساس اساسنامه صندوق، تنها اشخاص حقوقي امكان سرمايه‌گذاري در اين صندوق را دارند.
وي در ادامه در خصوص ديگر ويژگي‌هاي اين صندوق افزود: اين صندوق نيز مانند ساير صندوق‌هاي فعال در بازار علاوه بر ثبت در سازمان بورس و اوراق بهادار، در اداره ثبت شركت‌ها و موسسات غيرتجاري نيز ثبت مي‌شود، به همين خاطر به عنوان يك شخصيت حقوقي مستقل تلقي مي‌شود و تصميم گيرندگان اين صندوق موظفند همه وظايف اين نهاد مالي را با شرايط در نظر گرفته شده رعايت كنند. حاجي علي اصغر سپس به ديگر ابعاد تشكيل صندوق توسعه بازار سرمايه پرداخت و افزود: همانند ساير صندوق‌ها متولي، حسابرس و اشخاص وابسته در زمان تصدي به اين سمت نمي‌توانند مالك واحدهاي سرمايه‌گذاري صندوق باشند. در مورد حداقل و حداكثر واحدهاي سرمايه‌گذاري نيز كه در ساير صندوق‌ها حداقل سرمايه‌گذاري يك تا 10 واحد و حداكثر معمولا 5 درصد سقف صندوق در نظر گرفته شده است، حداقل و حداكثري در اين صندوق براي سرمايه‌گذاري وجود ندارد.
وي ابراز كرد: با توجه به اينكه در اين صندوق واحدهاي سرمايه‌گذاري عادي و ممتاز وجود ندارد، بنابراين در مجمع صندوق، همه سهامداران به همراه اركان شركت مي‌كنند، در مجمع ساير صندوق‌ها، فقط اركان و سهامداران ممتاز شركت مي‌كنند. مدير دارايي‌هاي شركت تامين سرمايه نوين با بيان اينكه دوره فعاليت اين صندوق برخلاف ساير صندوق‌هاي فعال در بازار نامحدود است، عنوان كرد: دوره فعاليت صندوق از تاريخ قيد شده در مجوز فعاليت كه توسط سبا صادر شده شروع مي‌شود و از تاريخ ثبت نزد مرجع ثبت شركت‌ها و مؤسسات غيرتجاري به مدت نامحدود ادامه دارد. البته مدير صندوق مي‌تواند همزمان مدير ثبت صندوق نيز باشد، اين مساله در مورد ساير صندوق‌ها مصداق ندارد.
وي در خصوص سرمايه صندوق نيز عنوان كرد: سرمايه اوليه صندوق 200 ميليارد ريال در نظر گرفته شده و سقفي براي صندوق در نظر گرفته نشده است، همچنين در حال حاضر 300 ميليارد ريال توسط مؤسسين واريز شده است. عدم تعیین سقف در صندوق از دیگر تفاوت‌های این صندوق با سایر صندوق‌های فعال بازار است. حاجي علي اصغر در ادامه افزود: مدير صندوق سالانه حداكثر 20 درصد متوسط ارزش مبناي واحدهاي سرمايه‌گذاري را كه در طول سال مالي مورد نظر تحقق يافته است، تقسيم مي‌كند. زمان پرداخت سود اين صندوق توسط مدير 3 ماه است، در ساير صندوق‌ها مدير ظرف 2 تا 7 روز كاري بايد سود را توزيع كند. اين در حالي است كه علاوه بر سود صندوق كه به سرمايه‌گذاران تعلق مي‌گيرد، ماهيت صندوق منجر به حمايت غيرمستقيم از سرمايه‌گذاران (كه عمده آنها فعالان بازار سرمايه هستند) مي‌شود. اين كارشناس بازار سرمايه با اشاره به اركان صندوق اظهار كرد: مجمع صندوق، مدير، متولي، حسابرس از اركان اين صندوق است، بنابراين نبود ضامن در اين صندوق يكي از تفاوت‌هاي صندوق با ساير صندوق‌هاي فعال در بازار است.
وي خاطرنشان كرد: سرمايه‌گذاراني كه تمايل به ابطال واحدهاي سرمايه‌گذاري خود داشته باشند در صورتي كه بيش از يكسال از صدور واحدهاي سرمايه‌گذاري‌شان گذشته باشد سالانه، حداكثر 20 درصد از واحدهاي سرمايه‌گذاري خود را مي‌توانند باطل كنند، البته در شرايطي كه صندوق، نقدينگي لازم را نداشته باشد و نقد كردن دارايي‌ها مغاير با اهداف صندوق باشد، مدير مي‌تواند از تاييد ابطال خودداري كرده و اين مسأله را به اطلاع سرمايه‌گذار برساند. ابطال واحدهاي سرمايه‌گذاري براساس اولويت زماني از اولين واحدهاي سرمايه‌گذاري صادره صورت مي‌پذيرد، در صورتي كه سرمايه‌گذار تمايل به ابطال واحدهاي سرمايه‌گذاري خود را داشته باشد و سرمايه‌گذار جايگزيني به صندوق معرفي كند، نيازي به رعايت تشريفات ذكر شده نيست.
اين كارشناس بازار سرمايه درباره ديگر تفاوت‌هاي اين صندوق با ساير صندوق‌ها گفت: حذف كارمزدهاي متغير و ثابت صدور و ابطال از ديگر تفاوت‌هاي اين صندوق با ساير صندوق‌هاي فعال در بازار است، البته به منظور پرداخت وجه ابطال شرايطي وجود دارد كه به اشاره شد. حاجي علي اصغر در پايان تاكيد كرد: در تدوين مقررات اين صندوق از مقررات صندوق‌های ثبات (Stabilization Fund) که در جهان فعال هست، استفاده شده است.

تداوم سود رويايي در بورس؟

تداوم سود رويايي در بورس؟

تداوم سود رويايي در بورس؟
گروه خودرو - شاخص بورس اوراق بهادار تهران در 37 روز ابتدای سال‌جاری توانسته است با رسیدن به مرز 42 هزار و 500 واحد، بازدهی 12 درصدی را به ثبت برساند، بازدهی خیره‌کننده‌ای که در سایه رکود در بازارهای موازی از جمله بازارهای طلا و ارز و در نزدیکی زمان برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری بیش از گذشته در صحنه اقتصاد کشور توجه‌ها را به خود جلب کرده است؛ با رشد سنگین شاخص در خلال هفته اول اردیبهشت‌ماه که بیش از سه درصد بوده است، بحث میان کارشناسان بازار گمانه‌زنی در مورد سمت و سوی شاخص در خلال روزهای آینده است. آیا رشد شاخص ادامه می‌یابد؟ آیا شاخص با بازگشت مواجه شده و استراحتی خواهد داشت و آیا شاخص در مسیر رشد خود مقاومتی در پیش دارد و برای مدتی متوقف می‌شود و در نهایت آیا رشد اخیر شاخص می‌تواند زمینه‌ساز دستیابی آن به مرزهای جدیدی در نزدیکی 50 هزار واحد باشد؟ پاسخ به این سوالات موضوع گزارشی است که طی آن در گفت‌و‌گو با شماری از تحلیلگران تکنیکی بازار سرمایه سعی شده است برای آن پاسخی یافت شود.

تكنيكاليست‌هاي بازار سرمايه بررسي كردند
سمت و سوي ركوردزني‌هاي جديد شاخص
گروه بورس- هديه لطفي: شاخص كل بورس اوراق بهادار با احتساب رشد 5/0 درصدي روز گذشته از مرز 42 هزار و 500 واحد گذشت تا به‌اين ترتيب ركوردهاي جديدي براي شاخص كل به ثبت برسد.
به گزارش دنياي اقتصاد، رشد شتابدار شاخص كل بورس كه از ابتداي سال جاري آغاز شده است در حالي ادامه دارد كه با گذشت 19 روز كاري از سال 92، بورس تهران توانست بازدهي خيره‌كننده 12 درصدي را به نمايش بگذارد و به‌اين ترتيب روزانه 0/5 درصد سود عايد سهامداران خود كند.
اين در حالي است كه روز گذشته برخي معامله‌‌گران به منظور شناسايي سود عرضه‌هاي سنگيني را در بازار صورت دادند كه موجب تعادل در صف‌هاي خريد شد. هرچند در پايان رشد نمادهاي تاثيرگذار بهانه‌اي براي رشد 173 واحدي شاخص شد و در نهايت دماسنج بازار سرمايه محدوده 42 هزار و 507 واحد را به ثبت رساند كه نشان‌دهنده افزايش 4467 واحدي شاخص كل از ابتداي امسال است. با اين حال سهامداران با حجم عرضه‌هاي گسترده روز گذشته در تلاش هستند تا براي ورود و خروج به سهام پيشرو، بهترين تصميم را اتخاذ كنند و در اين بين روند حركت شاخص كل را نيز تحت نظر دارند. براي پيش‌بيني روند آتي بازار سرمايه، نظر تكنيكاليست‌هاي بازار را در زمينه وضعيت آتي شاخص جويا شديم؛ آنها معتقدند: هرچند در روزهاي آينده شتاب رشد شاخص كمي كند خواهد شد، اما اين روند ادامه‌دار است و چنانچه شاخص بتواند از مرز مقاومتي 42 هزار و 800 واحد بگذرد، صعود به قله 48 هزار واحدي در انتظار آن است.
جزئيات بيشتر را در گزارش زير مي‌خوانيم:
رکورد‌های جدید در راه است
عرفان معتضد، از دیگر تکنیکالیست‌های بازار سرمایه نیز معتقد است: هرچند در روزهای آینده ممکن است آهنگ رشد شاخص کمی کند شود، اما رشد آن ادامه دار خواهد بود و هدف بعدی آن رسیدن به محدوده 43 هزار و 622 واحد خواهد بود.
این تحلیلگر در ادامه افزود: همچنین در ادامه شاخص محدوده 44 هزار و 318 واحد را نیز پشت سر خواهد گذاشت تا رکورد جدیدی را به ثبت برساند.
وی ادمه داد: به احتمال زیاد طی روزهای آتی شاهد کاهش آهنگ رشد شاخص کل خواهیم بود و حتی احتمال بازگشت مجدد آن به سطح 42063 واحد نیز وجود دارد.
معتضد افزود: در پی این بازگشت وضعیت آتی شاخص به الگویی بستگی دارد که پس از این کاهش، در حوالی 42000 واحد تشکیل خواهد شد؛ هر چه این الگو متراکم‌تر باشد احتمال رشد شاخص و دستیابی به رکورد‌های جدید نیز افزایش خواهد یافت، زیرا الگوهای متراکم پتانسیل رشد بیشتری را در خود ذخیره می‌کنند.
وی ادامه داد: اما اگر حداقل دو سقف مجزا یا الگویی شبیه سقف مدور بین نواحی 42500 تا 41750 تشکیل شود رشد مجدد شاخص به تعویق خواهد افتاد و حتی ممکن است کاهش آن تا حمایت 40 هزار و 400 واحد نیز ادامه یابد.
موانع کجاست؟
این تکنیکالیست در پاسخ به پرسش خبرنگار ما مبنی بر اینکه در این شرایط مهم‌ترین موانع داخلی و خارجی رشد شاخص چیست؟ گفت: به طور خلاصه وضعیت شاخص کل به عوامل مولد آن بستگی دارد؛ چنانچه شاخص فقط از وضعیت صنایع مختلف تاثیر پذیرد و عامل دیگری در شکل‌گیری آن نقش نداشته باشد، ابتدا باید وضعیت صنایع مختلف و سهم هر یک در اثر‌گذاری بر شاخص کل را بررسی کرد. از این دیدگاه وضعیت رونق یا رکود هر صنعت مهم‌ترین عامل خارجی محسوب می‌شود زیرا محرکی برای ترس و طمع سهامداران و در نتیجه اثر‌گذاری بر ضریب سرمایه‌گذاری آنها در بورس می‌شود.
معتضد ادامه داد: اما دیدگاه سهامداران و خرد جمعی حاکم بر بازار نیز تاثیر بسزایی در محدودیت رشد سهام در گروه‌های مختلف صنعت و در نتیجه تاثیر آن بر شاخص کل دارند.
وی در ادامه افزود: اخبار مثبت یا منفی، تحلیل‌های فاندامنتال و تکنیکال، هرچند در تصمیم‌گیری افراد برای سرمایه‌گذاری موثر هستند اما تجربه نشان داده معامله‌گران از محیط پیرامون تاثیر بسزایی می‌گیرند و انتظارات خود از بازدهی معاملات را با توجه به شرایط اقتصادی جامعه می‌سنجند.
وی خاطرنشان کرد: در نتیجه وقتی به دلیل تغییرات سریع، خرد جمعی تنها قادر به پیش‌بینی کوتاه‌مدت است، بیشتر نوسانگیری و معاملات کوتاه‌مدت انجام می‌شود که نمی‌توانند عاملی جهت تزریق سرمایه بر پیکره صنعت و ساختاری برای رشد قیمت سهام محسوب شوند، که این خود موجب تزلزل بیشتر قیمت سهم و در نتیجه تکرار این چرخه منفی می‌شود. معتضد با جمع‌بندی عومل تاثیر‌گذار در این زمينه گفت: بنابراین قیمت متزلزل سهم بر شاخص صنعت و در نتيجه وضعیت منفی شاخص صنعت بر شاخص کل اثر می‌گذارد.
تداوم رشد با ثبت ارقام جدید
احسان حاجی از تحلیلگران تکنیکال بازار سرمایه در گفت‌وگو‌ با دنیای اقتصاد با اشاره به رشد پیاپی شاخص بورس در روزهای اخیر، گفت: شاخص کل بازار در دو روز ابتدایی این هفته رکورد 42 هزار و 360 واحدی و 42 هزار و 590 واحدی را به ثبت رساند، اما در پایان معاملات روز یکشنبه با کمی افت در عدد 42 هزار و 517 واحد آرام گرفت.
وی ادامه داد: هیجان این موج افزایشی با شکست مرز 38 هزارو 800واحد دوچندان شده است و هر روز با ثبت ارقام جدیدتر کار خود را دنبال می‌کند.
حاجی خاطرنشان کرد: همان‌طور که در مصاحبه بعد از تعطیلات نوروز با همین نشریه عنوان کردم پس از عبور بازار از 38800 واحد، انتظار رسیدن به مرز 42800 واحدی را در کوتاه مدت خواهیم داشت و همان‌طور که پیش‌بینی می‌شد با شروع اردیبهشت‌ماه به سرعت به محدوده فیبوی 127 نزدیک می‌شویم.
کمی اصلاح شاید اما رشد همچنان ادامه دارد
این تکنیکالیست در ادامه اظهاراتش روند صعودی شاخص را متداوم دانست و گفت: ممکن است طی روزهای آینده کمی از سرعت رشد شاخص کاسته شود و کمی اصلاح در آن صورت گیرد اما رشد همچنان ادامه دارد.
حاجی ادامه داد: از روند رشد شاخص طی روز شنبه و به خصوص دیروز این طور استنباط می‌شود که شاید طی چند روز آینده مقداری از شتاب حرکت بازار کاسته شود؛ عرضه‌هاي سنگيني كه که روز یکشنبه در صف‌هاي خريد نماد‌های شپنا و شبندر انجام شد و مقداری از هیجان بازار کاست، دلیلی بر این مدعاست.
وی در ادامه افزود: این فروش‌ها از یک طرف می‌تواند برای نقد و آماده شدن برای عرضه‌های ماه جاری بازار (شاید عرضه مجدد سهام هلدينگ خلیج فارس) باشد و از طرفی می‌تواند عکس‌العمل نزدیک شدن به سطوح مقاومتی در شاخص تلقی شود.
حاجی تصریح کرد: در این صورت این امکان وجود دارد که طی هفته جاری و با نزدیک شدن به محدوده 42 هزار و 800 واحدی شاهد جمع شدن برخی از صف‌های خرید، استراحت و اصلاح در شاخص باشیم.
شاخص همچنان می‌تازد
این تحلیلگر چند عامل ازجمله عرضه‌های اولیه و فرارسیدن فصل مجامع را عاملی برای تداوم رشد شاخص در روزهای آتی دانست و گفت: با احتمال ورود شركت‌هاي جديد در كنار نزدیکی به فصل مجامع و رونق فصلی بازار از يك سو و همچنین حاكميت آرامش در فضاي سیاسی از سوي ديگر به نظر می‌رسد روزهای خوبی را در اردیبهشت برای دماسنج شاخص کل داشته باشیم.
وی خاطر‌نشان کرد: در این صورت عبور زودرس از مرز 42 هزار و 800 واحد را شاهد خواهیم بود و مقاومت بعدی که انتظار شاخص را می‌کشد در محدوده 48 هزار واحدی قرار دارد.
وی در ادامه با اشاره به موانع بر سر راه شاخص، گفت: اما از طرفی اتفاقات بازار دلار و سکه که همیشه حکم رقیب را برای بازار بورس دارند پارامتر‌های تاثیر گذار بر صف‌های خرید و فروش بورس هستند؛ کاهش قيمت جهانی طلا و به تبع آن کاهش قیمت سکه و طلا در بازار داخلی به عنوان عاملی روان‌کننده برای بازار بورس نقش بازی کرد.
حاجی ادامه داد: ولی زمزمه‌هایی مبنی برافزایش مجدد نرخ دلاردر بازار آزاد طی فصل بهار (دو ماه آینده) به گوش می‌رسد که قطعا با سوق دادن سرمایه‌ها به سمت این بازار می‌تواند تاثیري هر چند کم اما منفی بر روی شاخص داشته باشد.
وی خاطرنشان کرد: از سوی دیگر مذاکرات آتی ایران با کشورهای 5+1 در 25 اردیبهشت‌ماه در بازار سرمایه بی‌تاثیر نخواهد بود و مانند همیشه اخبار و شایعات پیرامون مذاکرات می‌تواند بزرگ‌ترین تاثیر را در بازار سرمایه ایران داشته باشد.

چرا انتخابات براي بورس مهم است...؟

چرا انتخابات براي بورس مهم است...؟

چرا انتخابات براي بورس مهم است...؟
عليرضا باغاني
پيش‌تر 8 عامل را به عنوان متغيرهاي مهم و تاثيرگذار بر بورس 92 معرفي كرديم. انتخابات رياست‌جمهوري پيش رو يكي از اين متغيرهاي كليدي است كه مي‌تواند از هر جهت بر وضعيت حال و آينده بازار سرمايه ايران اثرگذار باشد.

حدود يك ماه ديگر يعني بيست‌‌وچهارم خردادماه سال جاري يازدهمين دوره انتخابات رياست‌جمهوري ايران برگزار مي‌شود و در اين رخداد مهم سياسي تركيب دولت به طور قطع تغيير خواهد كرد. اما چرا تغيير تيم دولت براي اقتصاد ايران و همچنين بازار سرمايه ايران مهم و امري قابل اعتنا است؟ پرسشي است كه در اين نوشتار به دنبال پاسخ آن هستيم.
مبناي توسعه كشور در تمام بخش‌ها قوانيني است كه در قوه مقننه (مجلس شوراي اسلامي) به تصويب مي‌رسد و لازم‌الاجرا است؛ از اين همين رو رخدادي مثل انتخابات رياست‌جمهوري كه به تعيين رييس قوه مجريه برمي‌گردد، در سياست‌هاي كلي اداره كشور با توجه به چشم‌انداز ترسيم شده اثرگذار نيست، اما آنچه كه در اين رخداد مهم بيش از هر چيز مورد توجه قرار مي‌گيرد، گرايش‌ها و نگرش رييس دولت و كابينه جديد و استراتژي‌ آنها در نحوه اجراي قوانين است.
از منظر اقتصادي اينكه دولت جديد به اقتصاد آزاد چقدر اعتقاد خواهد داشت...؟ اولويت اقتصادي دولت جديد چيست؟ رييس‌جمهور جديد چه تدابيري براي مهار تورم و سركشي بازارهاي غيرشفاف سرمايه‌گذاري دارد؟ همه و همه دغدغه‌ها و پرسش‌هاي روز اهالي اقتصاد ايران درباره انتخابات است.
اما در بورس هم برگزاري انتخابات رياست‌جمهوري يكي از متغيرهاي مهم ارزيابي مي‌شود، اين روزها بيشتر فعالان بازار سرمايه ايران برگزاري انتخابات را به عنوان يك ريسك سيستماتيك ارزيابي مي‌كنند. آن هم از 3 منظر يكي تاثيرگذاري تلاطمات سياسي بر روند فعاليت‌هاي روز بازار سرمايه و ديگري هم استراتژي دولت درباره بازار سرمايه در كنار احتمال تغييرات مديريتي در بازار است.
درخصوص دغدغه نخست فعالان بازار سرمايه ايران بايد منتظر ماند و ديد كه چه چهره‌هايي در يازدهمين دوره انتخابات رياست‌جمهوري حضور پيدا مي‌كنند. خوشبختانه تا به امروز چهره‌هايي براي انتخابات رياست‌جمهوري پيش رو كانديدا شده‌اند كه حضور آنها نمي‌تواند تداعي‌كننده التهاب در فضاي سياسي كشور باشد و افزون بر اين با توجه به تجربه برگزاري انتخابات دوره‌هاي رياست‌جمهوري، 9 دوره انتخابات مجلس شوراي اسلامي، 3 دوره انتخابات شوراها و چندين دوره انتخابات مجلس خبرگان و... به نظر مي‌رسد كه فضاي سياسي كشور در زمان برگزاري انتخابات به خوبي مديريت خواهد شد و از اين منظر نگراني و دغدغه خاصي را نبايد تصور كرد. ضمن اينكه در حساس‌ترين دوره انتخابات رياست‌جمهوري در خرداد سال 88 به‌رغم رخداد برخي تحولات سياسي نامطلوب شاهد بوديم كه بورس به خوبي از اين رخدادها عبور كرد و حتي بورس در برخي از اين روزهاي پرالتهاب، متعادل بود. از منظر ديگر اولويت داشتن بورس براي مجريان جديد كشور نيز يك دغدغه مهم براي فعالان بازار سرمايه به شمار مي‌رود، اما در اين ميان بايد به اين نكته كليدي توجه كرد كه هر دولتي كه روي كار بيايد بدون ترديد بايد توجه ويژه‌اي به بورس داشته باشد. بازار سرمايه كه اكنون ارزشي در حدود 200 هزار ميليارد تومان دارد، شفاف‌ترين بازار سرمايه‌گذاري است كه ورود به آن نه تنها دائما توصيه مي‌شود بلكه توسعه آن در دستور كار همه دولت‌ها بوده است. بنابراين دولت جديد به طور قطع نمي‌تواند رونق بازارهاي غيرشفافي مثل ارز، سكه و مسكن را در دستور كار قرار دهد و بي‌ترديد اولويت نخست آن در توسعه فضاي سرمايه‌گذاري‌ در بورس خواهد بود.
از سوي ديگر با تلاش‌هاي صورت گرفته در 46 سال گذشته به ويژه يك دهه اخير، بازار سرمايه ايران در سايه قوانيني همچون قانون جديد بازار سرمايه، قانون توسعه ابزارها و نهادهاي مالي و قانون اصل 44 با ظرفيت‌هاي فراواني براي توسعه روبه‌رو است و تغيير دولت‌ها هم نمي‌تواند خيلي در اجراي اين قوانين تاثير داشته باشد. از اين رو بورس از منظر قانون نيز چشم‌انداز خوبي دارد.
در نهايت ريسك تغيير مديران بازار سرمايه را هم بايد در پس برگزاري انتخابات پيش رو به دغدغه معامله‌گران اضافه كرد.
بدون شك مي‌دانيد كه بورس خوشبختانه طي سال‌هاي گذشته از جمله سازمان‌هايي بوده كه توانسته خود را از ريسك جابه‌جايي‌هاي مديريتي دور نگاه دارد. در حال حاضر تيم مديريتي بازار سرمايه همان تيمي است كه در ابتداي دولت نهم روي كار آمد و البته توانست فارغ از همه حاشيه‌ها، قوانيني مترتب بر بازار سرمايه را به طور دقيق و درست اجرا كند.
همچنين با توجه به كارنامه قابل قبول مديران بازار سرمايه و از سويي ديگر اعتبار حكم مديريت سازمان بورس و اوراق بهادار تا سال 95 احتمال تداوم حضور اين تيم مديريتي در دولت جديد شايد دور از انتظار نباشد. همچنين در نهادهاي اجرايي بازار سرمايه از جمله بورس اوراق، فرابورس، بورس كالا و بورس انرژي هم با توجه به سهامي عام بودن اين نهادها، احكام مديريتي اين نهادها در سال جاري و حتي سال‌هاي بعد اعتبار دارد كه بازار سرمايه از اين جهت نيز دغدغه‌اي ندارد.

بـــــــــــــــــورس

بـــــــــــــــــورس

ويژگي‌هاي كانديداي مورد توجه بازار سرمايه
گروه بورس- محبوبه مغاني: برگزاري انتخابات رياست جمهوري يكي از مهم‌ترين موضوعاتي است كه معامله‌گران در سال جاري اخبار آن را دنبال مي‌كنند. اين بار تنها مذاكرات هسته‌اي نيست كه مي‌تواند نوسانات بازار را مانند سال گذشته تحت تاثير قرار دهد بلكه انتخابات رياست جمهوري نيز موضوع ديگري است كه سايه‌اش بر بازار سرمايه گسترده شده است.

در واقع در طول فعاليت بورس تهران، انتخابات ریاست‌جمهوری به عنوان ریسکی سیستماتیک براي بازار سرمایه کشور محسوب می‌شده است. مساله‌ای که سبب شد تا طی گفت‌و‌گو با مرتضی داداش مدیرعامل هلدینگ غذایی توسعه صنایع بهشهر، عیسی رضایی، مدیرعامل موسسه مالی و اعتباری کوثر و حسن بالازاده مشاور شرکت سرمایه‌گذاری دانایان پارس به تاثیرات آن بر بازار سرمایه پرداخته شود.
نگاهي به بورس تهران در دهه هاي گذشته
مرتضی داداش به عنوان یکی از فعالان قدیمی بورس و کارشناس ارشد این بازار، به سیستماتیک بودن ریسک این انتخابات بر بازار سرمایه اشاره می‌کند، ریسکی که ناشی از ارتباط تنگاتنگی است که میان سیاست و اقتصاد برقرار است و سبب شده تا نگاه رییس جمهور به این بازار پررنگ باشد.
وي فعاليت بورس تهران را به چند دهه تقسيم كرد و گفت: بر اساس این تقسیم‌بندی، دهه 70 تا 80 سال‌هاي كم رونق بورس تهران محسوب می‌شوند. اما با آغاز دهه 80 و با روی کار آمدن دولت جدید و نگاهش به اقتصاد و بازار سرمایه، حیات مجدد این بازار آغاز شد. درواقع آنچه که مورد تاکید این فعال بازار سرمایه قرار داشت، برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری در سال‌های 84 و 88 بود که تاثیرات قابل توجهی را بر این بازار از خود بر جای گذاشت. بطوری که در سال 84 بود که کلمه «حباب» پا به عرصه ادبیات بازار سرمایه گذاشت. تا اینکه چهار سال بعد با تغییر نگاه دولت نهم به بازار و پذیرش آن از سوی دولت وقت، روند مثبت و رو به رشد بازار سرمایه آغاز شد. این در حالی است که به اعتقاد داداش، تبعیت بورس کالا از قیمت‌های جهانی، تبدیل ارز و حرکت‌های جهانی اقتصاد مانع از تاثير‌پذیری این بورس از انتخابات ریاست‌جمهوری شده است. این فراغ بالی بورس کالا از عرصه سیاست به موجب تعریفی است که در آن از این بورس به عنوان بازار مواد اولیه یاد شده است تا در صورت عدم اقبال و توجه بازار داخلی به محصولی خاص، امکان صادرات آن برای فروشنده فراهم باشد.
با این حال برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری ریسک تغییرات در سیاست‌هایی همچون توسعه بازار و اولویت دادن به بازار سرمایه را نیز می‌تواند در پی داشته باشد؛ مساله‌ای که داداش با توجه به تجربیات خود در سه دولت قبلی در بازار سرمایه کشور به آن اشاره می‌کند. او مي‌گويد: هر کدام از دولت‌ها با برخورداری از یک دکترین و نگاه متفاوت اقتصادی شرایط متفاوتی را برای بازار سرمایه رقم زدند. اگرچه شرایط هم در آن دوره‌ها متفاوت بود؛ با این حال نگاه کلان اقتصادی دولت آتی می‌تواند بورس کشور را متحول سازد. بر این اساس بود که مدیر عامل شرکت صنعتی بهشهر با تاکید بر اینکه باید سیاست‌ها را از اشخاص جدا کرد؛ از احتمال تغییر مدیریت‌ها در شرایط پایداری سیاست‌ها سخن راند. وي براين باوراست: اگر دولت آتی از نگاه خاصی بر بازار سرمایه برخوردار باشد بقای مدیریت 5 ساله سازمان بورس را تحت تاثیر خود قرار خواهد داد؛ با این توضیح که به‌رغم انتخاب مدیران برای مدت 2 یا 5 سال هر گونه امکانی برای تغییر آنها وجود خواهد داشت.
و در آخر داداش پیش‌بینی کرد که آن گروه از فعالان حرفه‌ای بازار سرمایه که سیاست خود را براساس سرمایه‌گذاری درازمدت، میان مدت یا کوتاه‌مدت قرار می‌دهند و درست راهبری می‌کنند کمترین تاثیرات را از انتخابات مي‌گيرند. در این میان، سهامدارانی که به سرعت خرید و فروش می‌کنند به دليل اثرگذاري انتخابات دولت آتی در بحث‌های کوتاه‌مدت از اين موضوع تاثير مي‌گيرند. اگر چه در این میان بورس به عنوان یکی از ابزارهای رشد کشور محسوب می‌شود اما با این حال باید با تصمیم‌گیری مناسب از این ابزار به درستی استفاده کرد.
برخورداري از برنامه اقتصادي
برگ برنده كانديداي رياست‌جمهوري
در اين ميان، مدیرعامل موسسه مالی و اعتباری کوثر از انتخابات ریاست‌جمهوری به عنوان مسیری مثبت در بازار سرمایه نام می‌برد و معتقد است که آن کاندیدايي می‌تواند گوی پیروزی را در عرصه انتخابات از آن خود کند که مسائل اقتصادی را در اولویت برنامه‌های خود قرار دهد. به اعتقاد عيسي رضايي در حال حاضر بزرگ‌ترین دغدغه مردم مساله اقتصادی است؛ عاملی که سبب خواهد شد تا دیدگاه اقتصادی از اولویت اول در انتخابات برخوردار باشد؛ بنابراين باید دید که چه کسی از حرف و ایده بهتری برای اقتصاد برخوردار است. اگرچه اوضاع بازار سرمایه کشور در به هشت سال قبل به دلیل موضع‌گیری‌هایی که در آن وجود داشت، منفی بود، اما انتخابات پیش رو صرف نظر از مخاطرات سیاسی خارج از اختیار ایران، برای بازار سرمایه کشور مثبت خواهد بود.
با این حال وی از بازار سرمایه به عنوان (یکی از بخش‌هایی نام می‌برد که نامزدها و کاندیداهای ریاست‌جمهوری باید برای آن برنامه داشته باشند، بر این اساس است که تاکید می‌کند باید شیوه‌های مشارکت مردم در بازار سرمایه تغییر یابد؛ همچنین شرکت‌های پذیرفته شده در بورس نیز باید تمام تلاش خود را به کار بندند تا مردم را به مشارکت در افزایش سرمایه‌ها ترغیب کنند. در این میان شرکت‌های بورسی که به ارائه کالا و خدمات مشغول هستند نیز باید از دغدغه سود اقتصادی برخوردار باشند. در واقع وی صرف نظر از مباحث سیاسی، دغدغه شرکت‌ها را الزاما اقتصادی می‌داند و بر این اساس مسوولان باید رونق تولید و کسب و کار را داشته باشند تا در پی این امر سود‌آوری شرکت‌ها در بورس رقم خورد.
با این حال وی پیش‌بینی می‌کند که انتخابات ریاست‌جمهوری ممکن است بازار سرمایه را در فاصله زمانی بیش از یک سال تحت‌الشعاع خود قرار دهد. رکودی که می‌تواند ناشی از انتخاب وزرای جدید و هیات مدیره بورس باشد.
با تمام این موارد عیسی رضایی صرف نظراز مخاطرات سیاسی در حالت خوشبیانه پیش‌بینی می‌کند که درصورت مواجه شدن مذاکرات هسته‌ای ایران با نتیجه مثبت و مطلوب، با بازاری از تقاضای بالا برای خرید سهام مواجه مي‌شويم. اگرچه وی روند معکوس آن را نیز قابل پیش‌بینی می‌داند یعنی اگر نتیجه مذاکرات منفی باشد، بازاری منفی برای فعالان بازار سرمایه رقم خواهد خورد.
در عین حال در هنگام رای مردم به تغییر ارکان دولت، ارکان بازار سرمایه نیز دستخوش تغییر و تحول خواهد شد؛ با این حال از نظر وی این مساله بازهم بستگی به وزیر اقتصاد دولت آتی و شورای بورس دارد.
مدیرعامل موسسه مالی و اعتباری کوثر به سهامداران فعال در بازار سرمایه توصیه می‌کند: در بازارهایی مانند بازار سکه و ارز که دولت با برخورداری از حضور پررنگ قادر به اعمال نظر است، وارد نشوند و بهتر است که سرمایه‌های خود را وارد بازار سرمایه کنند. اگرچه خرید سهام شرکت‌ها فاقد هر گونه منفعت برای شرکت‌های بورسی است و تنها اثر ورود سرمایه‌ها به بازار سرمایه ملزم ساختن شرکت‌ها یا ناشران بورسی برای تامین نقدینگی مورد نیاز خود برای افزایش سرمایه است.
لزوم توجه نامزدهاي رياست‌جمهوري به رشد بازار براساس سند 20ساله
حسن بالا زاده مشاور شرکت سرمایه گذاری دانایان پارس نیز درخصوص انتخابات ریاست‌جمهوری به سند چشم‌انداز 20 ساله اشاره می‌کند که تدوین آن از سوی مقام معظم رهبری در واقع ریل گذاری در نظام اقتصادی محسوب می‌شود، بنابراين تنظیم سیاست‌‌های اقتصادی رییس‌جمهور منتخب مردم باید بر اساس سند چشم‌انداز صورت گیرد.
وی بر لزوم توجه نامزدهای ریاست‌جمهوری به بازار سرمایه به عنوان یکی از مهم‌ترین شاخص‌های اقتصادی کشور تاکید می‌کند که با توجه به این امر باید برنامه‌های خود را در این عرصه اعلام کنند.
وی با ارزیابی مناسب فعالیت بورس اوراق بهادار در دوره‌های گذشته، عنوان می‌کند: در شرایط کنونی با تدوین و ابلاغ سند چشم‌انداز کشور، خواسته یا ناخواسته این بازار در مسیر رشد و توسعه قرار گرفته است. در این راستااست که وی ضروری می‌داند در تبلیغات نامزدهای ریاست‌جمهوری باید حتما برنامه‌های رشد بازار سرمایه به موجب این سند دیده شود. اما با این حال آنچه که در این میان می‌تواند در پایان دوره انتخابات ریاست‌جمهوری بازار سرمایه را تحت الشعاع خود قرار دهد، بر اساس اظهارات وی؛ بدون شک زمانی است که باید صرف هماهنگی بیشتر میان گروه‌های خاص مالی شود.
بالا‌زاده به قیاس فعالیت بازار سرمایه کشور طی سال‌های گذشته مي‌پردازد و با اشاره به نبود سند چشم‌انداز تاكيد مي‌كند: با تدوین و ابلاغ آن در سال 85 از سوی مقام معظم رهبری، فضای بازار سرمایه کشور را تحت تاثیر خود قرار داده است. با این حال اشاره وی به منطقی بودن نگاه دولت‌ها به بورس در پی رشدی است که شاخص این بازار طی سال‌های گذشته داشته است؛ آن هم به واسطه توانایی قابل توجه این بازار در کنترل تورم و جذب نقدینگی‌های سرگردان به عرصه اقتصادی کشور است؛ بر‌اساس این قابلیت است که دولتمردان و کاندیداهاي ریاست‌جمهوری برای حل مشکلات بازارهای موازی باید برنامه‌ای به‌منظور تقویت بازار سرمایه طراحی و تدوین کنند.
اهمیت سند چشم‌انداز 20 ساله کشور سبب شد تا دوباره این کارشناس اقتصادی با اشاره به آن عنوان کند: این سند تکلیف قوای سه گانه را مشخص کرده است، بنابراين قانون‌گذاری‌های مجلس شورای اسلامی باید درجهت حمایت از تولیدات ملی باشد. از سوی دیگر با توجه به اجرای اصل 44 قانون اساسی از سوی دولت و تبدیل خصوصی‌سازی به قانون در کشور، این مسائل اهمیت انتخابات ریاست‌جمهوری را دو چندان کرده است تا به موجب اجرای این قوانین درکشور، موجبات تقویت بازار سرمایه درکشور فراهم شود.بالازاده در ادامه تحلیل و بررسی خود از تاثیر انتخابات ریاست‌جمهوری در شرکت‌های تولیدی، بر این باور است که باید از سیاسی کردن فضای بورس کشور و پیوند زدن بنگاه‌های اقتصادی با سیاست پرهیز کنیم.
در این میان وی اشاره‌ای به شاخص‌‌های بورس می‌کند که نمودی از کارآیی بنگاه‌های اقتصادی کشور است؛ به طوري كه وضعیت بورس، معاملات روزانه آن و روند تغییرات در فضای اقتصادی هر کشور مبنایی است برای قضاوت از فضای رشد و توسعه اقتصادی کشور.
در اینجاست که وی رشد بازار سرمایه کشور را طی سال‌های گذشته چشمگیر توصیف می‌کند. اگرچه خانواده بورس هنوز چندان بزرگ نشده است و در نهایت با اظهار امیدواری از رشد بورس این جمله اش را به پایان می‌رساند.در اين ميان وی از کاندیداهاي ریاست‌جمهوری به ویژه افرادی که احتمال موفقیت دراین انتخابات را دارند، می‌خواهد تا برنامه‌های خود در مورد بازار سرمایه و این خانواده 4 میلیون نفری را ارائه دهند.
بالازاده با بیان رفتار هوشمندانه بازار سرمایه کشور، هرگونه نگرانی را بی‌مورد مي‌داند و در اثبات این ادعا به سال 91 اشاره می‌کند که بازار سرمایه کشور با تدبیر از نگرانی‌هایی چون هدفمندی یارانه‌ها و تحریم‌ها عبور کرد، نگرانی‌هایی که می‌توانست تاثیرات بسزایی از خود بر بازار سرمایه برجای گذارد.
وی در این میان از سهامداران و فعالان بازار سرمایه خواست تا برای سهامداری با دید بلندمدت و میان‌مدت وارد این بازار شوند.

تضمين آينده سرمايه، بهترين روش براي جذب سرمايه گذار!

تضمين آينده سرمايه، بهترين روش براي جذب سرمايه گذار!

سيم کارشناس اقتصادي گفت: سرمايه خارجي معمولا در کشورهايي انجام مي گيرد که وضعيت شفاف اقتصادي، پولي، مالي حقوق و شرايط کاري مناسب وجود داشته باشد يعني کارفرمايان خارجي در کشورهايي دست به سرمايه گذاري مي زنند که از آينده سرمايه مطمئن باشند بتوانند حداکثر استفاده را از بازار بدست آورند.
وي افزود: قدرت نيروي کارگري با بهره بالا، وضعيت حقوقي تثبيت شده براي حفظ سرمايه، حمايت هاي دولت از سرمايه گذارها، قدرت خريد بالا و تعامل با کشورهاي خارجي براي صدور فرآورده ها سرمايه گذار خارجي را ترغيب به سرمايه گذاري مي کند.
وي در ادامه افزود: سرمايه درکشور بايد تضمين شده باشد و سرمايه گذار بتواند اصل سرمايه و سودي که بدست آورده در هر زماني که مي خواهد به کشور خودش برگرداند.
وي تصريح کرد: در کشور ما عمده سرمايه گذاري ها در قسمت هاي گاز، نفت و در مقدار بسيار محدود در زمينه معادن ذغال سنگ، سنگ آهن بوده است و امروزه تحريم ها يکي از مشکلات پيش روي سرمايه گذاران هستند.
وي در ادامه به نقش تحريم ها اشاره کرد و گفت: از چندين سال قبل که تحريم ها شدت گرفته و تحريم هاي نفتي و بانکي به جمع تحريم ها اضافه شده هيچ کدام با از بانک هاي بين المللي تمايلي به ضمانت سرمايه گذاري در ايران را ندارند و به بخش نفت، انرژي و انتقال تکنولوژي ضربه وارد کرده است.
وي افزود: در گذشته عمده سرمايه گذاران خارجي ايالت متحده آمريکا و شرکت هاي نفتي وابسته به اين کشور بود و بعد از انقلاب کشورهاي اروپايي مانند شرکت هاي نفتي و گازي ميشل و شرکت نفت فرانسه و سعودي و نروژي بوده است.
وي در ادامه گفت: برطرف شدن تحريم ها شفاف سازي بازار پولي و مالي و وضعيت حقوقي و تصميم گيري هاي بدون تغيير به بالا رفتن سرمايه گذاري کمک مي کند.
وي گفت: با افزايش کار و بالا بردن قدرت توان توليد درون جامعه و تعامل با کشورهاي ديگر و ورود به بازارهاي آن کشورها و صادرات محصولات مي توان سرمايه ها را جذب کرد.
وي افزود: معمولا تکنولوژي هاي جديد در دست کشورهاي صنعتي و بازارهاي بين المللي در اختيار سرمايه گذاران خارجي مي باشد و از همه مهمتر تجربه مديريت چندساله بر روي بخش توليد از مزاياي سرمايه گذار است.
وي افزود: سرمايه گذار خارجي با کمک سرمايه گذار داخلي قادر است تکنولوژي روز را به صنايع داخلي بياورند و بازارهاي بين المللي را به روي محصولات ايراني باز کنند و تجربيات مديريتي را در اختيار مديران صنايع و بنگاه هاي توليدي قرار دهند.
وي تصريح کرد: در اين صورت سطح توليد ما بالا مي رود و در دراز مدت قادر خواهيم بود در سطح بين المللي از حجم فرآورده هاي صنعتي حرفي براي گفتن داشته باشيم کشورهاي مالزي، ‍ژاپن، چين، هندوستان، ترکيه، آمريکاي جنوبي و اروپاي شرقي از اين روش براي بهبود وضعيتشان استفاده کردند.
وي در ادامه دسترسي به بازارهاي کشور و گذرنکردن از گمرک و ورود به بازارها را از منافع سرمايه گذاران خارجي در ايران دانست.
وي درباره نقش دولت گفت: دولت بايد نقدينگي با بهره بسيار ناچيز، زمين، آب و برق ارزان قيمت و تخفيف مالياتي را در اختيار سرمايه گذاران قرار دهد.
وي در پايان گفت: کشورهاي سرمايه گذار معمولا از مازاد سرمايه شان استفاده مي کنند و به کشورهاي ديگر مي برند و در بازارهاي کشور نفوذ مي کنند و سود سرشاري بدست مي آورند.

بـــــــــــــــــورس

بـــــــــــــــــورس

ورشکستگی بازار سهام؟

مترجم: مینا خرم
معاملات سهام این روزها به ندرت سودآور هستند، اما بسیاری از بانک‌ها بی توجه به این امر سهام را معامله می‌کنند

با دستگیری حدود 20 نفر از کارگزاران غیرمجاز در ماه آوریل سال 1859، انقلابی بزرگ در بورس پاریس رخ داد. با این وجود، این کارگزاران غیرمجاز ارزان‌تر بودند و بازار را شکل داده‌ بودند. به همین دلیل مشتریان از کار با آنها ناراضی نبودند. گزارش‌ها حاکی از آن است که اغتشاشات باعث وحشت دولت و آزادی کارگزاران پس از چند روز شد.
جدال بین کارگزاران پیشکسوت بازار و تازه‌واردان به قدمت خود بازار سرمایه است؛ اما رقابت هرگز به شدت امروز نبوده است. از سال 2007 درآمد ایجاد شده از معامله سهام هر سال کاهش یافته است. معاملات سهام که زمانی محور سرمایه‌گذاری بانکی بود، به کمتر از یک پنجم از درآمد صنعت با سودی بسیار کمتر رسید. سقوط آن به دلیل افزایش غیر عادی کسب و کار سودآور اف‌آی‌سی‌سی1 (درآمد ثابت، ارزها و کالاها) بانک‌ها است.
سقوط حجم معاملات در این صنعت و فشار
بی امان برای کاهش حاشیه سود، حاکی از آینده بدی برای بخش بزرگی از کسب‌وکار بانکی است. پنج سال پس از بحران مالی، تجارت سهام اکنون به سختی هزینه‌های سرمایه‌ای خود را پوشش می‌دهد. سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند به جای خرید سهام، پولشان را در بانک بگذارند.
نه خرید، نه فروش
بحران مالی جهانی، رکود اقتصادی در اروپا و منطقه یورو و مشکلات مالی آمریکا تمایل برای خرید یا ادغام شرکت‌ها و صدور اوراق بهادار برای گسترش کسب‌و‌کارها را کاهش داده است. بحران مالی متوسط حجم سهم معاملات در آمریکا (که هنوز هم بزرگ‌ترین بازار سهام در جهان است) را حدود 37درصد کاهش داد. سرمایه‌گذاران نیز از اقدامات جسورانه دست کشیده و به سرمایه‌گذاری‌های انفعالی مانند نگهداری سبد اساسی سهام برای انطباق با حرکات بازار رو آورده‌اند.
مخرب‌ترین این ابزارها، صندوق معامله ارز (ETF) است. این صندوق سرمایه‌گذاری مشترک2 به عنوان سهام معامله می‌شود. اخیرا این ابزار بسیار گسترش یافته، طوری که بر اساس تخمین مک کینزی، ارزش دارایی‌ها در محصولات مربوط به معامله ارز (که تعریفی گسترده‌تر از ETF دارد) از سال 2010 تا سال 2015 سه برابر خواهد شد.
معاملات سهام با فشار زیادی برای کاهش حاشیه سود مواجهند. آقای دیمن از شرکت سرمایه‌گذاری «جی‌پی مورگان چیس» می‌گوید: 30 سال پیش هزینه متوسط معامله یک سهم 15 سنت بود که در سال 2011 به حدود 5/1 سنت رسید. سرعت تغییرات بسیار زیاد بوده و علت آن مقررات‌زدایی است که اجازه داده سهام در سالن‌های تجاری متعدد معامله شود. همچنین، ابزارهایی مانند «مخازن تاریک» امکان معامله بلوک‌های بزرگ سهام به صورت ناشناس را ایجاد کرده‌اند. فناوری جدید نیز بسیار موثر بوده، چرا که معاملات را از افراد به رایانه‌ها منتقل کرده است. تجارت الگوریتمی و معاملات با فرکانس بالا 3 که تا 6 سال پیش ناشناخته بودند در حال حاضر تقریبا 70درصد معاملات اصلی را شامل می‌شوند.
افزایش معاملات الگوریتمی و معاملات فرکانس بالا، نقدینگی را در سهام‌های بزرگ و پرطرفدار بالا برده است. همچنین موجب بهبود نقدینگی در بازارهای ارزهای خارجی شده است. تفاوت قیمت4 (اسپرد)بین قیمت خرید و فروش یک سهام نیز به طرز قابل توجهی کاهش یافته است. این ابزارها موجب انتقال مزیت از فروشندگان و کارگزاران حرفه‌ای به سریع‌ترین رایانه‌ها و بهترین الگوریتم‌‌ها شده است. آقای پاکو بارا مدیر کسب‌و‌کار بازارهای سیتی می‌گوید: «هم‌اکنون رایانه در مقابل رایانه قرار گرفته است» و این یک مسابقه تسلیحاتی است.
این جنگ، توزیع سود و درآمد در صنعت سهام را تغییر داده است. بر اساس مدل قدیمی، برخی از معامله‌گران بسیار توانمند و برخی ضعیف بودند. این موجب می‌شد که به طور کلی درآمد متوسطی در بازار سهام تولید شود. اما با ایجاد الگوریتم‌ها و معاملات با فرکانس بالا، ریسک بازار بسیار بیشتر شده است. زیرا رایانه‌های سریع‌تر یا الگوریتم‌های کارآتر می‌توانند سهم نامتناسبی از سود را به خود اختصاص دهند.
فناوری تاکنون نقش متناقضی در بازار سرمایه ایفا کرده است. از یک سو موانع ورود به بازار را کاهش داده و تازه‌واردان الکترونیکی مانند گتکو5 و اوپتیور6 را ایجاد کرده است. این امر موجب افزایش حجم معاملات سهام و کاهش اسپرد (اختلاف بین قیمت خرید و فروش) می‌شود. با این حال، همه باور ندارند که این نقدینگی به نفع سرمایه‌گذاران بزرگ است. بلک‌راک، یک شرکت عظیم مدیریت دارایی، عنوان می‌کند که این «نقدینگی خیالی» است و زمانی که سرمایه‌گذاران تصمیم بگیرند بلوک‌های بزرگ سهام را معامله کنند، به سرعت از بازار تبخیر می‌شوند. توانایی معامله بلوک‌های بزرگ برای مدیران دارایی مهم است. زیرا آنها ممکن است بخواهند سهامشان را در شرکتی افزایش یا کاهش دهند، بدون اینکه قیمت را تحت تاثیر قرار داده یا رقبا را تحریک کنند. بلک‌راک تاکید می‌کند که معاملات بلوک‌های 10هزار سهمی یا بیشتر در یک شرکت در حال حاضر کمتر از 7درصد از حجم کل معاملات 500 شرکت عضو نماد اس اند پی است. در حالی که در 1990 حدود 50درصد حجم کل معاملات بود.
بخش عمده ای از این کاهش به استفاده گسترده از تجارت الگوریتمی برمی‌گردد. زمانی که متخصصان الکترونیکی شکل‌دهنده بازار و معامله‌گران فرکانس بالا می‌توانند بلوک‌های سهام را به صدها معامله کوچک تقسیم کرده و در بازار پخش کنند، سرمایه‌گذاران بزرگ نیز اقدام به این عمل می‌کنند. در حال حاضر بخشی از این کاهش به این دلیل است که بیشتر بانک‌ها سرمایه کمتری را به داد و ستد سهام اختصاص می‌دهند و مایل نیستند برای جابه‌جایی بلوک‌های بزرگ سهام ریسک کنند. این مساله‌ موجب می‌شود که فرصت را برای کسب اسپردهای سودآور از دست بدهند و به دستمزد ناچیز ناشی از کاغذبازی‌‌های تجاری راضی شوند. ریچارد پارگر مدیر تجاری جهانی بلک راک می‌گوید: «بانک‌ها و کارگزاران سهام شرکای ما هستند، ما به نقدینگی، سرمایه معنوی و محصولات آنها نیازمندیم اما اگر مجبور به پذیرفتن خطر ریسک باشیم، راهنماهای بازار ما را به مدلی می‌رسانند که ما کمیسیون را به اسپرد ترجیح می‌دهیم»
توانایی بیشتر در تغییر شرایط بازار
چالش دیگر بانک‌های سرمایه‌گذاری این است که خطر ریسک را از مشتریان خود دور کرده، بدون اینکه نیازی به اختصاص سرمایه زیاد به آن وجود داشته باشد. در اینجا نیز داشتن سهم بزرگی از بازار به تحقق این هدف کمک خواهد کرد. هرچه سهم بازار یک بانک بزرگ‌تر باشد که این سهم می‌تواند شامل سهام یا ارز باشد، بانک بهتر می‌تواند تغییر شرایط و ویژگی‌های بازار را درک کرده و نیازهای فروشندگان و خریداران را منطبق کند. این امر به بانک این مزیت را می‌دهد که ریسک معاملات سفارش شده را تشخیص دهد. به عنوان مثال یکی از این موارد این است که مدیر مالی بخواهد یک بلوک بزرگ سهام را فروخته یا نگهداری کند، بدون اینکه قیمت بازار را تحت تاثیر قرار دهد. همچنین هر چه یک بانک معاملات بیشتری را انجام دهد، می‌تواند در سیستم‌های سریع‌تر و بهتری سرمایه‌گذاری کند. بنا بر گزارش مت پیک تحلیلگر دویچه بانک، سهم سهام تحت اختیار پنج بانک برجسته جهان (گلدمن ساکس، استنلی مورگان، سوئیس کردیت، جی پی مورگان و بانک آمریکا) در چند سال گذشته در هر سال یک درصد افزایش یافته است. برآورد موجود برای مجموع 5 سال تا حدی توسط تحلیلگران متفاوت است. آقای پینک آن را 44درصد می‌داند، در حالی که یک تحلیلگر در مرکز تحقیقات برنشتاین نیویورک این افزایش را 49 درصد ارزیابی کرده است.
بانک‌های کوچک‌تر در حال تلاش برای پوشش هزینه‌های ثابت خود هستند و بسیار محتمل است که ریسک‌ها را درست شناسایی نکنند. کوین بولر از کمپانی مک کینزی عقیده دارد که اگر شما جزء سه بازیکن برتر باشید، نسبت هزینه به درآمد شما حدود 85درصد است که کمترین مقدار برای سودآوری است. اما اگر جزء سه بازیکن برتر نباشید، شما به سختی می‌توانید بازگشت سرمایه مثبت داشته و آن را صرف فناوری کرده و در شرایط فعلی بمانید.
در حالی که موسسات کمتری از طریق معامله سهام، سودآور هستند، چرا هنوز موسسات زیادی در این کسب و کار فعالیت خود را ادامه می‌دهند؟ مدیران بانک‌های سرمایه‌گذاری امیدوارند که رونق گذشته به این بازار برگردد و گمان می‌کنند که می‌توانند بدون اختصاص حجم زیادی از سرمایه تنظیمی در این کسب و کار باقی بمانند. اگر رونق به کسب و کار سهام بازگردد آنها بازگشت سرمایه خوبی خواهند داشت و در غیر این صورت این مشکلی برای جانشینان آنها خواهد بود. در حال حاضر بانک‌ها نسبت به خاتمه کسب و کارهایی که سودآور نیستند، بی‌میل هستند. آقای پیک از بانک دویچه می‌گوید «بازده معقول صنعت همچنان چشم‌اندازی دور از دسترس است و بانک‌ها همچنان این کسب و کارها را حفظ می‌کنند».
تا چه زمان رقبا سرمایه‌گذاری در جایی را که نباید سرمایه‌گذاری کنند ادامه می‌دهند، تنها به امید اینکه روزی به نقطه اوج جهانی خود می‌رسد؟ اگر این سوال را از مدیر یک بانک جهانی بپرسیم، به طور طبیعی خواهد گفت که دیگران باید به این کسب‌و‌کارها خاتمه دهند، اما او این کار را نمی‌کند. مسلما کاهش و خاتمه کسب و کار سهام بدون ریسک نخواهد بود. بسیاری از بانک‌ها می‌گویند که آنها این کسب و کار را به این دلیل ادامه می‌دهند که فرصت آشنایی با امکانات دیگر را در اختیار آنها قرار می‌دهد. به عنوان مثال، به آنها فرصت می‌دهد که به کمپانی‌ها در مورد ادغام یا انتشار اوراق بهادار یا فروش سهام مشورت ارائه دهند. آنها نگرانند که اگر بخش سهام خود را متوقف کنند، بقیه فعالیت‌هایشان هم از این امر متاثر خواهد شد. مدیر گروه مشتریان سیتی می‌گوید «مردم نگرانند که اگر دسترسی جغرافیایی یا طیف محصول خود را محدود کنند، بقیه کسب و کار آنها هم تحت تاثیر قرار گرفته و آسیب می‌بیند».
به عنوان مثال، یو بی اس بخش اوراق بهادار خود را محدود کرد، اما همچنان برای فعالیت در بخش سهام مصمم است، حتی اگر کاهش هزینه‌های این بخش دشوار باشد. زیرا بدون آن زمین بازی مدیریت دارایی‌ها را از دست می‌دهد، نگاهی به این معضل توسط تحلیلگران سهام نشان می‌دهد که ایجاد تحقیقات دست اول سهام یکی از معدود راه هایی است که بانک‌های سرمایه‌گذاری توجه سرمایه‌گذاران بزرگ را جلب می‌کنند. این مشتریان اگر فکر کنند که تحلیلگران بانک، صنعت آنها را به خوبی می‌شناسند ممکن است برای مشورت به بانک مراجعه کنند.
اما تحلیلگران مجرب بسیار پرهزینه هستند و بلوک‌های بزرگ سهام تنها توسط 40 نفر آنها قابل پیگیری و معامله است. بنابراین برای آنها دشوار است تا در میان این شلوغی باقی مانده و ایستادگی کنند. دستمزدهای آنها از زمانی که سرمایه‌گذاران حجم کمتری سهام معامله می‌کنند، کاهش یافته است. همچنین بخش سرمایه‌گذاری بانک‌ها با رقیب دیگری مانند بخش‌های تحقیقاتی مستقل مواجه هستند که از سرمایه‌گذاران به جای دستمزد معامله حق عضویت دریافت می‌کنند.
بر این ‌اساس بیشتر کارگزاران سهام کمیت یا کیفیت تحقیقات خود را کاهش داده‌اند و این امر را با تحلیل‌های کمتر و استفاده آن توسط موسسات بیشتر پی‌گرفته‌اند. « تحقیقات تحلیلی در گذشته قوی‌تر دنبال می‌شده‌اند و در حال حاضر کمترین میزان دستمزد در 15 سال گذشته برای آنها پرداخت می‌شود.»
یکی از راه‌های افزایش دستمزد تحلیلگران این است که برای سرمایه‌گذاران مشتری خود امکان دسترسی به کمپانی‌ها را فراهم کنند. در اوایل سال جاری خدمات مالی بریتانیا اعلام کرد «اقدامی علیه سرمایه‌گذارانی که به بانک‌های سرمایه‌گذاری برای ایجاد ملاقات با مدیرعامل‌های کمپانی‌ها مبالغی می‌دهند، صورت می‌گیرد. بسیاری از این مدیران عامل خود دچار سرخوردگی می‌شوند وقتی متوجه می‌شوند که بانک به آنها به عنوان یک محصول برای فروش به سرمایه‌گذاران نگاه می‌کرده است.
تعدادی از بانک‌ها این سوال را از خود می‌پرسند که آیا می‌خواهند در این کسب و کار باقی بمانند؟ بانک سلطنتی اسکاتلند کسب و کار سهام خود را در سال 2012 خاتمه داد و نومورا که موسسه لیمن برادرز را در سال های بحران اقتصادی خریداری کرد، سال گذشته معاملات سهام خود را در بخشی از بازارها متوقف کرد. بقیه موسسات هم در بخش‌های کوچک‌تری تمرکز کرده‌اند. بارکلیز نیز در بسیاری بخش‌ها فعالیت بازار سهام خود را کاهش داده است.
همه‌ این موارد قابل تحمل خواهد بود اگر سایر نقاط صنعت در حال گسترش و رشد باشد. اما بانک‌های سرمایه‌گذاری با افت شدید درآمدها و بازده اقتصادی در بخش دیگری که قلب تپنده کسب و کارشان در سال‌های اخیر بوده، مواجه شده‌اند و آن بخش معاملات اوراق قرضه، ارز و کالا است.

پاورقي:
1- FICC (fixed income, currencies and commodities)
2- Mutual Fund
3- high-frequency trading (HFT)
4- Spread
5- Getco
6- Optiver

ابزارهاي مالي؛ نياز "بازار پولي" کشور!

ابزارهاي مالي؛ نياز "بازار پولي" کشور!

عليرضا اکبري کارشناس اقتصادي  گفت: مدتهاست بانک محوري ديگر در کشورها مرسوم نيست و بخش هاي اقتصادي در اين کشورها براي تامين مالي از بازار سرمايه و اوراق مالي استفاده مي کنند.


وي افزود: اين درحالي است که در کشور، همچنان متکي به بانک و دريافت تسهيلات ازسيستم بانکي هستيم و اين رويه با حمايت دولت و بانک مرکزي در سرعت بخشيدن به طراحي و وارد کردن ابزارهاي جديد به بازار پولي کشور بايد تغيير کند.


اين کارشناس بانکي افزود: براي تامين نقدينگي بخش اقتصاد فقط نبايد به بانک متکي بود، چرا که بايد توجه داشت که بانک تنها راه تامين مالي محسوب نمي شود و راه هاي ديگري نيز مانند بازار سرمايه وجود دارد.


اکبري با بيان اينکه دولت و بانک مرکزي بايد با به کارگيري ابزار مناسب در صدد سوق دادن منابع به سمت بخش هاي مولد باشد، گفت: با توجه به شرايط اقتصادي و براساس تحليل هاي بازار، بايد مجموعه اي از ابزارها تهيه شود تا در زمان خاص و با توجه به کششي که در بازار ايجاد مي کند، به کار گرفته شود تا ديگر دچار افزايش نقدينگي و کمبود منابع در بخش هاي مولد اقتصادي نباشيم.

علل رشد بورس قبل از انتخابات

علل رشد بورس قبل از انتخابات

دنياي اقتصاد- تنها 10 روز به یازدهمین دوره انتخابات ریاست‌جمهوری باقی مانده و این در حالی است که براساس اظهارنظر بالاترین مقام اجرایی بازار سرمایه، مساله انتخابات روی بورس بی‌تاثیر نیست و البته اثرات آن در کوتاه‌مدت روانی و گذرا است. اگر‌چه همواره بورس به عنوان ویترین اقتصادی کشور مورد توجه بوده، اما براساس گفته مدیرعامل بورس تهران رشد آن نیز گویای شرایط خوب اقتصادی شرکت‌ها است و نشان‌دهنده آن است که رشدهای اخیر در قبل از انتخابات، به دلیل اطمینان فعالان بازار سرمایه از ثبات سیاسی در کشور است. در این میان دلایل و موارد متعددی برای رونق بورس طی دو ماه ابتدایی سال جاری مطرح شده، اما افزایش 10 هزار میلیارد تومانی ارزش بازار تهران طی دو ماه نخست ابتدایی سال جاری و پیش‌بینی سود شرکت ها به 36 هزار میلیارد تومان نیز حاکی از پتانسیل بالای بورس تهران برای رشدهایی بیش از این است. با تمام این اوصاف به نظر می‌رسد در کنار تشریح رونق بورس و دلایل آن قبل از انتخابات از زبان بالاترین مقام اجرایی بازار سرمایه، برخی تحلیل‌ها نشان می‌دهد بورس در هفته پیش رو به دلیل تشدید رقابت‌های انتخاباتی فاز محتاطانه‌ای خواهد داشت.
در گفت‌وگو با مقام اجرايي بازار بررسي شد
دلايل رشد بورس قبل از انتخابات
ارزش روز بورس معادل 40 درصد توليد ناخالص داخلي است
گروه بورس- عليرضا باغاني: در حالي كه تنها 10 روز به برگزاري يازدهمين دوره انتخابات رياست‌جمهوري ايران باقي مانده است، بورس تهران به رشد خود ادامه مي‌دهد.
اين رخداد علاوه بر آنكه نشان‌دهنده آرامش سياسي در كشور است اما بلوغ و تكامل بازار سرمايه را روايت مي‌كند. بلوغي كه موجب مي‌شود بورس و فرابورس ديگر به تلاطمات و اخبار و تحولات سياسي توجهي نداشته باشند و براساس متغيرهاي بنيادي به رشد خود ادامه دهند. اتفاقي كه موجب شده بورس تهران از ابتداي سال جاري تاكنون نزديك به 19 درصد سود به سرمايه‌گذاران بدهد. اما باوجودي كه بورس قبل از انتخابات عملكرد در خور توجهي را از خود بر جاي گذاشته است؛ ولي با اين حال هنوز چند روزي مانده به انتخابات اظهارنظرها و تحليل‌هايي مطرح مي‌شود كه بورس در هفته پيش رو به دليل تشديد رقابت‌هاي انتخاباتي فاز محتاطانه‌اي خواهد داشت و حتي احتمال آن مي‌رود كه انتخابات و به دنبال آن تغييرات اساسي در دولت، سال خوبي را براي بورس تهران رقم نزد.
اين تحليل‌ها موجب شد تا به سراغ حسن قاليباف اصل مديرعامل بورس اوراق بهادار تهران رفته و از او درباره ارتباط بورس و انتخابات سوال كنيم.
انتخابات و بورس...
در اين گفت‌وگو مقام اجرايي بازار سرمايه برگزاري انتخابات را بر بورس بي‌تاثير ندانست، اما اثرات آن را در كوتاه‌مدت رواني و گذرا توصيف كرد.
وي گفت: اينكه بگوييم انتخابات بر بازار سرمايه تاثيري ندارد، حرف پرمغزي نيست چراكه در اين انتخابات كنوني كه به تغيير دولت منتج مي‌شود، به طور قطع تغييراتي در ساختار اداره اقتصاد كشور خواهيم داشت و بي‌ترديد بازار سرمايه هم واكنش‌هايي را نسبت به اين تغييرات از خود نشان مي‌دهد، اما برخي تحليل‌هاي موجود متاسفانه واكنش بورس به انتخابات را هيجاني توصيف مي‌كنند كه البته اين تحليل‌ها درست و منطقي نيستند.
او به انتخابات سال 88 اشاره كرد و گفت: در انتخابات دهم كه مجموعه كشور شاهد برخي رخدادهاي حاشيه‌اي بود، بازار سرمايه توانست به روند عادي خود ادامه دهد و در واقع
هيچ‌گونه سيگنال منفي از شرايط سياسي كشور دريافت نكرد. اين حركت بورس يك معني مهم داشت و آن اينكه فعالان بازار سرمايه به دوام نظام و سياست‌هاي كلان ابلاغ شده و از همه مهم‌تر سياست‌هاي حمايتي از بورس اعتقاد راسخ داشتند.
مهم‌ترين دليل رشدهاي بورس
به اعتقاد وي، در حال حاضر نيز چنين شرايطي در كشور وجود دارد و همين رشدهاي بورس نيز هم‌اكنون به دليل اطمينان فعالان بازار سرمايه از ثبات سياسي در كشور است.
به هر حال ايران در سال‌هاي گذشته تحولات عميقي را هم در عرصه سياست داخلي و هم در عرصه سياست بين‌الملل پشت سر گذاشته و عبور موفق از همه اين تحولات موجب شده كه حتي پس از تحريم‌ها چشم‌انداز اقتصاد ايران مثبت باشد. بورس هم ويترين اقتصاد كشور به شمار مي‌رود و طبيعي است كه رشد آن گوياي شرايط خوب اقتصادي شركت‌هاست.
وي در برابر اين سوال كه آيا اين مساله درست است كه بخش عمده‌اي از رشد بورس را به رشد قيمت دلار و ساير ارزها نسبت مي‌دهند؟ پاسخ داد: در حال حاضر در بازار سهام شركت‌هايي با رشد قابل توجه قيمت مواجه شده‌اند كه ارتباطي با تحولات ارزي ندارند، مثل گروه سيمان، تايرسازان و گروه‌هايي از اين دست. البته نمي‌توان اثرات رشد نرخ ارز بر افزايش حاشيه سود شركت‌ها را كتمان كرد، اما اينكه رشدهاي اتفاق افتاده در بورس را فقط به نرخ ارز تعميم دهيم، تحليل درستي نيست.
وي در ادامه چند متغير مهم بازار سرمايه را مورد اشاره قرار داد و گفت: ارزش روزانه معاملات سهام به طور متوسط در ارديبهشت‌ماه سال جاري 80 ميليارد تومان بود كه رشدي 100 درصدي را نسبت به مدت مشابه سال قبل نشان مي‌دهد و در اين ماه به 160 ميليارد تومان رسيده است.
مدیرعامل بورس تهران از افزایش 10 هزار میلیارد تومانی ارزش بازار بورس تهران در دو ماهه نخست سال خبر داد و گفت: درحال حاضر ارزش این بازار220 هزار میلیارد تومان است. همچنین پیش‌بینی سود شرکت‌ها نیز از 30 هزار میلیارد تومان در شرایط کنونی به 36 هزار میلیارد تومان رسیده است که از پتانسیل بالای بورس تهران برای رشدهایی بیش از این حکایت دارد.
قالیباف؛ شمار شرکت‌های در حال معامله در بورس تهران را 322 نماد معاملاتی عنوان کرد که براساس آخرین تصمیم‌گیری‌های هیات پذیرش، 3 شرکت از فهرست شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران حذف شدند.
وی گفت: گروه صنعتی سدید، ماشین‌آلات تراکتور‌سازی و جوش و اکسیژن ایران سه شرکتی هستند که با توجه به عدم احراز شرایط ماندگاری در بورس از این بازار خارج شده و به بازار پایه فرابورس منتقل شده اند.
وی ادامه داد: این شرکت‌ها 30 روز فرصت دارند تا اعتراضات یا اظهارنظرهای احتمالی خود را به هیات مدیره سازمان بورس ارسال کنند و در نهایت با قطعی شدن این تصمیم سهامداران این شرکت‌ها در بازار پایه سهام خود را به وجوه نقد تبدیل خواهند کرد.
سهم بورس از GDP
قاليباف اصل در پاسخ به سوالي ديگر مبني بر اينكه در حال حاضر سهم بورس از توليد ناخالص ملي چقدر است، گفت: با توجه به ارزش حدود 220 هزار ميليارد توماني بورس اوراق بهادار تهران و اينكه در آمار غيررسمي توليد ناخالص داخليGDP معادل 550 هزار ميليارد تومان اعلام شده است، سهم بورس از GDP به سطح 40 درصد رسيده است كه سهم قابل توجهي است.
او در ادامه، پي بر اي بورس را مورد اشاره قرار داد و گفت: براساس ارزش بازار كنوني و همچنين سود شركت‌ها P/E بازار در سطح 6 مرتبه‌ ارزيابي مي‌شود كه نشان‌دهنده منطقي بودن رشد قيمت سهام در بورس است و حتي اين پي بر اي از سال گذشته هم پايين‌تر است.
او درباره توقف نمادها در بورس هم گفت: بورس تهران به عنوان مقام اجرايي بازار تلاش مي‌كند تا فرآيند توقف نمادها در بازار سهام كوتاه‌تر شود، البته در حال حاضر بخش عمده‌اي از توقف نمادها به دليل برگزاري مجامع شركت‌هاي بورسي است و داراي توجيه است. ضمن اينكه بايد از فهرست شركت‌ها بورسي شركت‌هايي كه از بورس اخراج شده‌اند را نيز حذف كرد. مديرعامل بورس اوراق بهادار تهران درباره ساختمان جديد بورس هم گفت: آرماتوربندي و آماده‌سازي فونداسيون ساختمان جديد بورس واقع در سعادت‌آباد تهران به پايان رسيده و در اين فرآيند براي احداث ساختمان جديد بورس بالغ بر 4 هزار متر معكب بتن‌ريزي صورت گرفته است.
وي گفت: با پايان بتن‌ريزي ساختمان جديد بورس كار ساخت نماد بازار سرمايه ايران در شمال تهران وارد فاز جدي خود مي‌شود و در هفته‌هاي آينده شاهد اخبار جديدتري در اين خصوص خواهيم بود.
«خليج‌فارس» شفاف است
مدیرعامل بورس اوراق بهادار تهران در ادامه ایجاد شائبه استراتژی کنترل قیمتی سهام هلدینگ در بورس را غیرواقعی اعلام كرد.
حسن قالیباف‌اصل با بیان اینکه هلدینگ خلیج فارس یکی از شفاف ترین شرکت‌های بورسی است، گفت: در روز عرضه بیش از 2/1 میلیارد برگه سهم هلدینگ خلیج فارس در بورس معامله شد و بعد از آن هم صرف نظر از چند روز، سهام این ابر شرکت در بورس تهران معاملات روانی داشته است.
وی در برابر این سوال که آیا سهام این شرکت توسط برخی از حقوقی‌های خریدار کنترل می‌شود تا قیمت بلوک 1300 تومانی آن افزایش نیابد، گفت: این سهم اساسا قابل کنترل نیست و حقوقی‌های زیادی هم در این سهم با درصد مالکیت قابل توجه حضور ندارند که شائبه کنترل قیمتی آن مطرح باشد.
وی تاکید کرد: در بورس تهران نه سهام هلدینگ کنترل می‌شود و نه سهمی دیگر و خوشبختانه بازار به حدی از بلوغ رسیده که رفتارهایی منطقی در مقابل سهم‌های حاضر در بورس داشته باشد.
مقام اجرایی بازار درباره عرضه بلوکی هلدینگ خلیج فارس گفت: این عرضه هجدهم خردادماه انجام خواهد شد و طی آن 17 درصد از سهام هلدینگ واگذار می‌شود.
وی در توجیه غیرواقعی بودن استراتژی کنترل قیمتی سهم خلیج فارس در بازار گفت: در روز نخست عرضه 16 هزار کد معاملاتی اقدام به خرید این سهم کردند که امری بی‌سابقه بوده است، بنابراین اساسا اگر کسی هم بخواهد این سهم بزرگ را کنترل کند، توانایی این کار را نخواهد شد.
مدیرعامل بورس تهران درباره شائبه ارزان فروخته شدن این سهم در بازار سهام و ارزش ادعا شده 2500 تومانی برای آن هم گفت: سهام هلدینگ در شرایط شفافی وارد بازار سرمایه شده و سه بار تلاش خصوصی‌سازی برای عرضه سهم مطابق با نظر بازار نشان داد که در این معامله هم طرف خریدار گرفته شده و هم طرف فروشنده و کشف قیمت هم تنها بر اساس عرضه و تقاضا بود و هیچ خللی هم نمی توان به آن وارد کرد.
خواهرخوانده «تاپيكو» به بازار سهام مي‌آيد
مدیرعامل بورس اوراق بهادار تهران از عرضه قریب‌الوقوع «تی‌پی‌کو» در بازار سرمایه خبر داد.
حسن قالیباف‌اصل که درباره آخرین وضعیت عرضه‌های اولیه در بورس تهران سخن می‌گفت، افزود: هلدینگ دارویی تامین موسوم به «تی‌پی‌کو» برای ورود به بورس تهران درخواست پذیرش داده است و هم‌‌اکنون اطلاعات تکمیلی آن درحال ارسال به سازمان بورس برای ثبت و تبدیل شرکت به سهامی عام است.
او از «تی‌پی‌کو» به عنوان بزرگ‌ترین هلدینگ دارویی کشور یاد کرد که می‌تواند در خردادماه سال جاری بورسی شود.
وی درباره سرانجام عرضه تاپیکو نیز گفت: درحال حاضر بورس تهران هیچ مشکلی برای عرضه مجدد تاپیکو (هلدینگ نفت و گاز تامین اجتماعی) ندارد، اما برای تحقق این مهم باید سهامدار عمده درخواست مجددی را به بورس برای عرضه ارسال کند که تا این لحظه چنین اتفاقی رخ نداده است.
وی افزود: سال مالی تاپیکو منتهی به پایان اردیبهشت‌ماه است و از این جهت تاپیکو برای ورود به بورس فعلا نیازی به ارسال اطلاعات جدید به بازار ندارد.
وی درباره عرضه سهام شرکت اصل چهل و چهاری تهیه و تولید مواد معدنی نیز گفت: این شرکت با تغییرات زیادی در پرتفولیوی خود مواجه شده است و پس از اینکه این تغییرات را نهایی و تکمیل کند، پذیرش آن در هیات پذیرش بورس مطرح خواهد شد. او در ادامه از پذیرش هلدینگ سیمانی بانک ملی در بورس سخن گفت و افزود: در برنامه‌های پیش بینی شده، احتمالا هلدینگ سیمانی بانک ملی «سیدکو» امسال وارد بازار سرمایه خواهد شد.

تشريح دلايل رکوردزنی‌های بازار سهام

تشريح دلايل رکوردزنی‌های بازار سهام

[h=1]تشريح دلايل رکوردزنی‌های بازار سهام[/h]

سنا- رییس سازمان بورس و اوراق بهادار عوامل اصلی رشد شاخص کل را برشمرد و آینده بورس را در بلندمدت روشن ارزیابی کرد.

دکتر علی صالح‌آبادی با بیان اين مطلب گفت: افزایش سودآوری بنگاه‌ها در سه ماهه نخست امسال یکی از مهم ترین دلایل رشد بازار سهام است. گزارش‌های منتشر شده، نشان از سود‌آوری و تحقق پیش‌بینی سود شرکت‌های بورسی و فرابورسی در مقایسه با سال قبل می‌دهد.
وی افزود: برگزاری مجامع از دیگر عوامل اثر گذار در بازار سهام است، با توجه به اینکه تا پایان تیر‌ماه مجامع شرکت‌ها برگزار می‌شود و شرکت‌ها سود محقق شده خود را بین سهامداران تقسیم می‌کنند.
رییس سازمان بورس و اوراق بهادار عقب ماندن بازارهای موازی را عامل چهارم رشد بازار سهام عنوان و اظهار کرد: روند نزولي بازارهای رقیب مانند سکه و طلا به دلیل افت شدید جهانی، تثبیت نرخ ارز و حتی کاهش آن، سرمایه‌های در گردش مردم را به سمت بازار سرمایه و تولید هدایت کرده است.
وی به توسعه زیر ساخت‌های بازار سرمایه اشاره کرد و گفت: توسعه زیر ساخت‌های بازار سرمایه مانند ایجاد ظرفیت‌های خوب مقرراتی و الکترونیکی، منجر به دسترسی عموم مردم به بازار سرمایه شده است.
سخنگوی سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به انتخابات یازدهمين دوره ریاست‌جمهوری گفت: برگزاری پرشور یازدهمین دوره انتخابات ریاست‌جمهوری، اثر مثبتی را در روزهای اخیر برای بازار سرمایه ایجاد کرده است.
صالح‌آبادی در‌خصوص پیش‌بینی روند آینده بازار سرمایه گفت: آینده را آینده مشخص می‌کند، نوسان جزو ذات بازار سرمایه است و صعود و نزول در این بازار طبیعی است اما آنچه در این میان مهم است، نگاه به بازار سرمایه در یک افق بلند مدت است.
وی به سرمایه گذاران در بازار سرمایه توصیه کرد: اسیر جو روانی بازار سرمایه نشوند، با دید بلندمدت به این بازار نگاه کنند و حتما در سرمایه‌گذاری‌های خود سبدی از سهام شرکت‌های مختلف را تشکیل دهند.

افق هاي جديد در انتظار بورس

افق هاي جديد در انتظار بورس

[h=1]افق هاي جديد در انتظار بورس[/h]

شاخص در كانال 51 هزار واحد
دنياي اقتصاد- صعود یکپارچه قیمت‌ها در بازار سهام که با حضور نقدینگی جدید همراه شده است در حالی رشد 1894 واحدی شاخص کل را برای سرمایه‌گذاران به ارمغان آورده است که هیجان خرید در میان سرمایه‌گذاران همچنان در قیمت‌های بالا ادامه دارد. بورس تهران طي دو روز توانست در ارتفاع 51 هزار واحدي تثبيت شود تا بر اين اساس با كسب 8/3 درصد بازدهي تفاوت هرچه بيشتر بازار سهام با بازارهاي موازي نمايان شود. اين در حالي است كه بازدهي بازار از ابتداي تیرماه 7/5 درصد بوده و این بازار از ابتدای سال تاكنون 35 درصد بازدهی داشته است.
تحليلگران به بررسي رشد شاخص پرداختند
افق‌هاي جديد در انتظار بازار سرمايه
گروه بورس- هديه لطفي: با شروع طوفاني معاملات اين هفته شاخص بورس تهران طي دو روز توانست در ارتفاع 51 هزار واحدي تثبيت شود تا خوش‌بيني مضاعفي را براي سهامداران فراهم كند.
بر اين اساس با كسب 8/3 درصد بازدهي طي دو روز اخير، تفاوت هرچه بيشتر بازار سهام با بازارهاي موازي نمايان شد. اين در حالي است كه بازدهي بازار از ابتداي سال تاكنون به 35 درصد رسيده است. همچنين باوجود روند صعودي قيمت‌ها، ميانگين پي بر اي بازار در پايان خردادماه معادل 22/6 مرتبه بوده است و ارزش بازار بورس تهران در مرز 235 هزار ميليارد تومان قرار گرفته است.
با اين وجود سوالي كه از سوي فعالان بازار مطرح مي‌شود اين است كه صعود شاخص و فتح قله‌هاي جديد ادامه خواهد داشت؟
براي پاسخ به اين سوال و پيش‌بيني روند آتي بازار سرمايه نظر تحليلگران تكنيكي و بنيادي را جويا شديم؛ آنها معتقدند عوامل بنيادي و رواني نظير اميد بهبود شرايط سياسي بين‌المللي و كاهش تحريم‌ها در كنار خروج پول از بازارهاي موازي مانند سكه، ارز و مسكن از يك سو و همچنين برگزاري مجامع، تقسيم سود مطلوب و گزارش‌هاي خوب سه ماهه از سوي ديگر شرايط رشد بازار را فراهم كرده كه انتظار مي‌رود دماسنج بازار سرمايه در ميان‌مدت و بلندمدت به قله‌هاي 70 هزار واحدي يا 72 هزار واحدي دست يابد و در اين رابطه هيچ حبابي در كار نيست!
حرکت شاخص در یک مسیر افزایشی
در این راستا احسان حاجی از تحلیلگران تکنیکال بازار سرمایه با اشاره به رشد چشمگیر شاخص کل بورس در دو روز گذشته اظهار کرد: در معاملات روز شنبه اقبال خریداران به بازار سرمایه و حجم قابل توجه خرید، شاخص کل بازار بورس را از مرز روانی پنجاه هزار واحد عبور داد تا در ادامه روز يكشنبه مرز 51 هزار واحدي نيز پشت سر گذاشته شود.
وی ادامه داد: از اواخرتابستان سال گذشته که شاخص کل روند افزایشی خود را آغاز کرد، این حرکت در قالب یک کانال صعودی تا اواخر خردادماه امسال ادامه یافت. همان‌طور که در شکل نیز قابل مشاهده است این کانال با دو نقطه برخوردی در کف و دو نقطه تماس در سقف کانال ادامه یافته است.
حاجی خاطرنشان کرد: اما در بحبوحه انتخابات و افزایش امید در میان سرمایه گذاران حقوقی و حقیقی، حرکت شاخص در یک مسیر افزایشی قوی‌تر نسبت به کانال قبلی قرار گرفت و در ادامه، اعلام نتایج انتخابات باعث شد تا سقف کانال صعودی بازار در جهت افزایش بیشتربه سمت بالا شکسته شود.
وی افزود: بعد از شکست سقف کانال و اصلاح جزئی (پول‌بک) به نظر می‌رسد شاخص خود را در یک مسیر جدید افزایشی قرار داده است. این تکنیکالیست در ادامه تنها با دید نموداری به بیان روند آتی بازار سرمایه پرداخت و گفت: بر این اساس، تمایلات با قدرت افزایشی پیش روی شاخص است اما با توجه به شرایط موجود از اعلام هدف‌های آتی تکنیکالی که بتوانند به عنوان مقاومت قابل توجه و بازدارنده برای شاخص کل باشند، خودداری می‌کنیم.
حاجی تصریح کرد: هما‌ن‌طور که واضح است پشتوانه این افزایش‌های پی در پی در مسیر حرکت شاخص عوامل بنیادی و روانی نظیر امید به حضور تیم اقتصادی قوی و دانش محور در کابینه یا بهبود روابط دیپلماتیک با کشور‌های اروپايی نقش بسزايی دارد؛ در این راستا می‌توان اعداد 70 هزار واحد یا 72 هزار واحد را از زبان تحلیلگران بازار با دید میان‌مدت و بلند‌مدت برای شاخص کل شنید.
روند صعودی شاخص در میان‌مدت و بلند‌مدت
شیما صالحی از دیگر تکنیکالیست‌های بازار سرمایه نیز فضای حاکم بر بازار بورس و اوراق بهادار تهران را تجربه جدیدی دانست که در دهه اخیر بی‌سابقه بوده و گفت: رشد متداوم شاخص کل بورس در چند وقت اخیربی سابقه بوده به طوری که فضای مثبت بورس حتی شرکت‌های کم جان و کوچک را هم در‌بر‌گرفته که نشان از بازگشت فضای اطمینان و جو مثبت در رفتارهای سرمایه‌گذاران است.
وی در ادامه افزود: انتظار می‌رود این روند صعودی در میان‌مدت و بلند‌مدت همچنان شرایط بورس را پیش رونده و جذاب کند، ولی در کوتاه‌مدت احتمال ورود آن به موج اصلاحی دور از ذهن نیست. این تحلیلگر در ادامه به بررسی وضعیت شاخص از منظر تکنیکال پرداخت و گفت: در بررسی سری‌های زمانی، روند میان‌مدت شاخص صعودی و ادامه روند بلند‌مدت آن به صورت حاشیه‌ای در نظر گرفته می‌شود.
وی تصریح کرد: البته در صورتی‌که شاخص بتواند در كانال 50 هزار واحد خود را تثبیت کند، انتظار داریم روند صعودی با سرعت و اتکای بیشتری به مسیر خود ادامه دهد.
وی افزود: توجه داشته باشید روند کوتاه مدت شاخص در موج پنجم الیوت است که اگر چه موج صعودی محسوب می‌شود ولی دوره کوتاهی دارد؛ پس در صورتی که قدرت تقاضا نتواند در محدوده ذکر شده خود را تثبیت کند احتمال ورود به موج اصلاحی دور از انتظار نیست.
این تکنیکالیست در ادامه به دیگر عوامل موثر بر روند بازار اشاره کرد و گفت: از دیگر عوامل کاهنده قدرت تقاضا می‌توان به پیش‌بینی‌های اعلام شده مبنی بر بازگشایی نماد شبندر اشاره کرد که خود باعث شده تا سهامداران به شیوه محافظه‌کارانه‌تری نقدینگی خود را مدیریت کنند.
صالحی تصریح کرد: از سوی دیگر برای ثبات این تعادل صعودی با عنایت به تاثیر سابقه نوسانات نرخ ارز بر بازار بورس و اوراق بهادار می‌توان گفت: نوسانات ارز و افت این بازار معمولا نوعی بی‌ثباتی و عدم اطمینان را در فضای بورس ایجاد می‌کند که در اویل هفته گذشته شاهد آن بودیم و سرمایه‌گذاران را تا بازگشت مجدد به ثبات بازار ارز تا حدودی برای تصمیمات آتی معلق نگه می‌دارد ولی آنچه از تجربیات گذشته حاصل شده است همواره میل سرمایه‌گذاران بورس به ثبات بازار ارز و عدم مواجه شدن آن با نوسانات غیر‌عادی و سرعتی است. زیرا با تثبیت نرخ ارز بسياري از متغیرهایی که ریسک سیستماتیک سرمایه‌گذاران را بیشتر و غیر‌قابل کنترل‌تر می‌کند تا حدودی متعادل می‌شود؛ از این رو فعلا با توجه به دو مورد ذکر شده در باب عوامل تاثیر‌گذار بر تقاضای پیش رونده بازار، می‌توان شاخص سال 92 را در میان‌مدت و بلندمدت صعودی در نظر گرفت.
تیرماه رویایی در انتظار بورس
مدیر عملیات کارگزاری آگاه نیز در گفت‌وگو‌ با خبرنگار ما اظهار کرد: به نظر می‌رسد در دولت آینده اعتدال گرایی و دوری از هر فعل و عمل تنش زا حمايت‌هاي همه‌جانبه در دستور کار قرار گیرد و احتمالا وزرایی با تجربه و به دور از حاشیه وارد کار شوند. بر اين اساس انتظار معامله‌گران از بهبود شرایط سیاسی بین‌المللی و کاهش تحریم‌ها در کنار خروج پول از بازارهای موازی مانند سکه و ارز و مسکن، شرایط مناسبی را برای بازار سرمایه کشور فراهم کرده است که در این میان هجوم پول به این بازار قابل مشاهده است که به دلیل تورم‌زا نبودن با استقبال فعالان نیز روبه‌رو‌ شده است.
حسین صالحی در ادامه افزود: افزایش پی بر ای بازار نه تنها به دلیل عوامل کلان سیاسی و اقتصادی بلکه با برگزاري مجامع که همراه با تعدیلات در گزارش‌های حسابرسی شده شرکت‌ها برای سال مالی 91 و گزارش‌های خوب سه ماهه 92 همراه است، مزید برعلت شده است. در این میان نکته مهم و مثبت برای اکثر شرکت‌ها حرکت به سمت آزادسازی نرخ‌ها و تاثیر نرخ دلار بر فروش آنها است.
این کارشناس بازار سرمایه رسیدن شاخص کل بورس به محدوده بیش از 60 هزار واحد را تا پایان تیرماه دور از انتظار ندانست و گفت: در این شرایط سهامداران باید با دید میان‌مدت و بلندمدت اقدام به خرید سهام بنیادی کنند.
حبابي در كار نيست
در اين ميان شهريار هاشمي از تحليلگران بنيادي بازار سرمايه نيز معتقد است: رشد چشمگير شاخص بورس در روزهاي اخير نه تنها حبابي نيست بلكه تداوم‌پذير خواهد بود.
وي در گفت‌وگو با دنياي اقتصاد تداوم رشد بازار سرمايه و به ويژه شاخص را از دو ديدگاه مورد بررسي قرار داد و گفت: نخستين دليل رشد بورس ورود نقدينگي از بازارهاي موازي به بازار سرمايه است؛ در يكي دو سال اخير تعداد زيادي از افراد جامعه، كسب درآمد از بازارهاي مختلف از قبيل طلا، سكه و دلار را تجربه كردند و در حالي كه در يك ماه اخير اين بازارها ديگر جذابيت گذشته را نداشت و بنابراين پول زيادي توسط اين افراد به بازار سرمايه وارد شد و در نتيجه نقدينگي جديدي به بورس تزريق شد.
وي خاطرنشان كرد: اين سرمايه‌گذاري‌هاي جديد نه تنها سودهاي خوبي به آنها بخشيد بلكه باعث تشويق در ورود سرمايه‌هاي جديد شد كه اين مساله خود باعث تداوم رشد بورس خواهد شد.
هاشمي يكي ديگر از دلايل ثبات رشد بازار سرمايه را در پتانسيل موجود در صنايع بورسي دانست و گفت: با توجه به محاسبات و تحليل‌هاي بنيادي، جذابيت بالايي براي خريد سهام بسياري از صنايع و شركت‌هاي بورسي وجود دارد كه به اوج رسيدن مجامع در اين ماه و تقسيم سود مطلوب در آنها از يك سو و همچنين محاسبات سودآوري صنايع در سال 92 از سوي ديگر جذابيت اين بازار را افزايش داده است.
وي ادامه داد: اين در حالي است كه برخي صنايع از ارزش ذاتي بالا و پتانسيل رشد مطلوب برخوردارند كه آزادسازي اين پتانسيل به رشد بازار كمك شاياني خواهد كرد.
وي خاطرنشان كرد: در اين راستا صنايع فولادي در سه ماهه ابتدايي سال جاري رشد 10 درصدي مقدار توليد را به ثبت رساندند. اين در حالي است كه محصولات اين صنعت با دلار 2500 توماني قيمت‌گذاري مي‌شود و بر اين اساس P/E آنها حدود 5/3 مرتبه خواهد بود كه با توجه به ارزش ذاتي و پتانسيل موجود در اين صنعت رشد آن تا محدوده P/E مرتبه 5 منطقي خواهد شد.
وي خاطرنشان كرد: معدني‌ها از جمله چادرملو و گل‌گهر نيز از ديگر صنايع ارزنده به شمار مي‌آيند. هاشمي در ادامه اظهاراتش به يكسري صنايع كوچك با فعاليت اندك اشاره كرد و گفت: در سال گذشته يكسري صنايع با ريسك‌هاي خاص خود به مرحله خطرناكي نزديك شدند كه در نتيجه افت قيمت و توليد را در پي داشتند، اما با وجود اينكه اتفاق خاصي در آن صنعت رخ نداد اما بازار چشم‌انداز ويژه‌اي براي آنها در نظر گرفت و به شكل ديگري مورد اقبال قرار گرفتند.
وي ادامه داد: در اين ميان مي‌توان به دو صنعت بانكداري و خودرو اشاره كرد كه به‌رغم بازده پايين آنها در سال گذشته كماكان صف خريد خود را در روزهاي اخير حفظ كرده‌اند.
وي خاطرنشان كرد: سرمايه‌گذاران در اين صنايع بايد دقت بيشتري به عمل آورده و در عملكرد سه ماهه اين شركت‌ها عملكرد واقعي را مشاهده كنند وگرنه خطر تشكيل حباب قيمتي در اين گروه بسيار زياد خواهد بود.
اين تحليلگر بازار سرمايه در ادامه به شركت‌هايي اشاره كرد كه با نوسان نرخ ارز به رشد چشمگيري رسيدند و گفت: سال گذشته بهاي تمام شده كالاي توليدي تعدادي از شركت‌ها بسيار پايين بود و جهش ناگهاني نرخ دلار موجب شد تا موجودي خود را با نرخ بالاتري به فروش رساند و چون اين قبيل شركت‌ها عموما در حجم كوچكي بودند، رشد سودآوري و قيمت آنها به خوبي نمايان شد.
هاشمي خاطرنشان كرد: در اين صنايع بايد دقت بيشتري به عمل آورد تا با آرامش فضاي سياسي و ثبات نرخ ارز از جذابيت آنها كاسته نشود و در واقع نبايد انتظار رشد سال 91 را از آنها داشت.
خروج از بازارهاي موازي؛ اطمينان در بازار سرمايه
يكي ديگر از تحليلگران بنيادي در گفت‌وگو با خبرنگار ما، عمده دليل رشد بازار سرمايه را ركود و نااطميناني در بازارهاي موازي دانست و گفت: در چند وقت اخير بازارهاي موازي از جمله طلا، مسكن و دلار با نوسانات شديدي همراه بوده كه جريان انتخابات نيز به آن دامن زده و باعث افت نرخ سكه و دلار شده است؛ در واقع اين جريان نااطميناني زيادي براي سرمايه‌گذاران به همراه داشته كه امكان افت بيشتر را تحقق بخشيده است.
وي ادامه داد: در اين شرايط بازار سرمايه تبديل به مكاني امن و مطمئن براي سرمايه‌گذاران شده تا موجودي خود را در اين بخش به كار گيرند و در نتيجه پول زيادي به بازار تزريق شده و به همان ميزان اعتماد افزايش يافته و رونق بازار سرمايه و رشد بورس را در پي داشته است.
اين تحليلگر يكي ديگر از دلايل رشد بورس را برطرف شدن برخي ابهامات در صنايع مختلف بورسي دانست و گفت كه با اقدامات اوليه‌اي‌ كه درخصوص رفع ابهامات صنايع پالايشگاهي، پتروشيمي و فلزي صورت گرفته اثرات مثبتي در بازار نمايان شده است.
وي ادامه داد: سيماني‌‌ها و همچنين ساختماني‌ها نيز شاهد اتفاقات مثبتي هستند كه به ترتيب در بحث فروش و افزايش نرخ خبرهاي مثبتي در انتظار آنها است.
همچنين با كمرنگ شدن تحريم‌ها و به خصوص لغو تحريم بانك ملت از سوي كشور انگليس، اين گروه نيز با نوسان مثبت روبه‌رو شده و به رونق بازار سرمايه كمك كرده است.
به اين ترتيب به نظر مي‌رسد در مجموع صنايع بورسي با وضعيت مطلوبي روبه‌رو خواهند بود.
وي خاطرنشان كرد: تمامي تحليل‌هاي بنيادي نشان از آن دارد كه به دليل احتساب نرخ ارز مبادله‌اي در بودجه تمامي شركت‌ها اكثر شركت‌ها خواهند توانست رقمي بالاتر از بودجه خود را پوشش دهند كه در اين ميان پالايشگاهي‌ها پيشتاز بقيه صنايع خواهند بود.
اين تحليلگر تصريح كرد: در نتيجه اميد فعالان بازار هم به خريد و فروش سهام و هم به سودآوري شركت‌ها افزايش يافته است.

بـــــــــــــــــورس

بـــــــــــــــــورس

[h=1]اهداف اصلی تفاهم نامه سازمان بورس با بیمه مرکزی تشریح شد[/h]سنا- رییس سازمان بورس و اوراق بهادار اهداف اصلی تفاهم نامه این سازمان با بیمه مرکزی جمهوری اسلامی ایران را تشریح کرد. علی صالح آبادی در حاشیه انعقاد این تفاهم نامه همکاری گفت: هماهنگی در حوزه نظارت از ضرورت‌های انکار ناپذیر مقام‌های ناظر بازار سرمایه و صنعت بیمه است تا علاوه بر افزایش نظارت‌ها از تداخل دراین بخش نیز جلوگیری شود.
وی هدف اصلی از انعقاد تفاهم نامه همکاری بین سازمان بورس و بیمه مرکزی را رعایت حقوق سهامداران و بیمه‌گذاران اعلام کرد و افزود: امضای این تفاهم نامه همکاری می‌تواند نظارت‌های نهادهای ناظر بر بازار سرمایه و صنعت بیمه را افزایش دهد. سخنگوی سازمان بورس به گزارشگری مالی شرکت‌های بیمه‌ای اشاره کرد و گفت: این شرکت‌ها از این پس، گزارش‌های مدنظر سازمان بورس و بیمه مرکزی را منتشر خواهند کرد و به زودی صورت‌های مالی نمونه شرکت‌های بیمه‌ای تدوین و به آنها ابلاغ خواهد شد. وی با بیان اینکه شرکت‌های بیمه‌ای نمی توانند بیش از 20 درصد سهام یک شرکت را تصاحب کنند، اظهار كرد: با انعقاد این تفاهم نامه، نظارت‌های الکترونیکی لازم در این خصوص اعمال خواهد شد. صالح آبادی تسهیل در حضور شرکت‌های بیمه‌ای در بازار سهام و سرمایه‌گذاری این شرکت‌ها در این بازار را از دیگر مفاد تفاهم نامه نهاد ناظر بازار سرمایه و صنعت بیمه کشور اعلام کرد. وی بهره گیری از تجربیات دو نهاد در زمینه فناوری اطلاعات را از دیگر مفاد تفاهم نامه فوق عنوان کرد و افزود: سازمان بورس و بیمه مرکزی از سامانه‌های نظارتی یکدیگر در راستای افزایش نظارت‌ها استفاده خواهند کرد. رییس سازمان بورس تبدیل به اوراق بهادار کردن ریسک‌های بیمه‌ای را از دیگر مفاد تفاهم نامه دو طرف عنوان کرد و گفت: در کشورهای پیشرفته ریسک‌های صنعت بیمه به اوراق بهادار تبدیل و به افراد ریسک پذیر ارائه می‌شود تا ظرفیت‌های این صنعت افزایش یابد. وی اضافه کرد: طراحی تبدیل به اوراق کردن ریسک‌های بیمه‌ای در آینده در بازار سرمایه انجام خواهد شد تا بتوان از این مزید برای صنعت بیمه بهره برد. دکتر صالح‌آبادی انعقاد تفاهم نامه میان سازمان بورس و بیمه مرکزی را سرآغاز همکاری‌های این دو نهاد و تقویت بازار مالی کشور اعلام و اظهار امیدواری کرد این تفاهم نامه منجر به ارتقای بازارهای مالی کشور شود. وی همچنین درباره راه‌اندازی بیمه سهام در بازار سرمایه گفت: بیمه ایران طرح بیمه سهام با قیمت اسمی سهام را مطرح کرده بود اما این طرح اجرایی نشد. رییس سازمان بورس با اشاره به راه‌اندازی معاملات اختیار فروش تبعی سهام در سال گذشته در بورس تهران اظهار كرد: در این طرح سهامداران عمده از سهام خود حمایت‌های لازم را انجام می‌دادند که می‌توان این پروژه را در شرکت‌های بیمه‌ای اجرایی کرد. تفاهم نامه همکاری سازمان بورس و اوراق بهادار و بیمه مرکزی ایران عصر سه شنبه به امضای علی صالح آبادی و سید محمد کریمی رسید. این تفاهم نامه همکاری به منظور گسترش همکاری‌های سازمان بورس و اوراق بهادار به عنوان نهاد ناظر بازار سرمایه و بیمه مرکزی ایران به عنوان نهاد ناظر صنعت بیمه کشور و با هدف شفاف سازی بازارهای مالی و نظارت کارآمد و شایسته بر رعایت قوانین و مقررات منعقد شد.

روز رویایی بورس با ثبت دو رکورد/ خیز 1554 واحدی بر فراز قله 54 هزار واحد

روز رویایی بورس با ثبت دو رکورد/ خیز 1554 واحدی بر فراز قله 54 هزار واحد

[h=1]

[/h]
» سرویس: اقتصادي - بانك، بيمه، بورس
کد خبر: 92041509002
شنبه ۱۵ تیر ۱۳۹۲ - ۱۳:۰۹



شاخص کل بورس تهران در پایان معاملات امروز با رشدی 1554 واحدی، از قله 54 هزار واحد نیز به راحتی عبور کرد.
به گزارش خبرگزاری دانشجویان ایران (ایسنا)، بورس تهران در ادامه رشد بی سابقه خود، صبح امروز و در اولین روز کاری به راحتی قله‌های 53 و 54 هزار واحدی را فتح کرد تا نویدبخش یک هفته رویایی دیگر برای اهالی بازار سرمایه باشد.
در معاملات امروز مانند روند روزهای گذشته بسیاری از نمادهای بازار با رشد شاخص همراه شدند و شرکت‌های صنایع پتروشیمی خلیج فارس، فولاد مبارکه اصفهان، معدنی و صنعتی گل گهر، پالایش نفت اصفهان و ملی صنعت مس ایران بیشترین تاثیر مثبت را در رشد شاخص ایفا کردند.
در معاملات امروز بازار سرمایه بیش از یک میلیارد و 120 میلیون سهم به ارزش سه میلیارد و 870 میلیون ریال معامله شد و ارزش کل بازار برای نخستین بار از مرز 250 هزار میلیارد ریال گذشت.
انتهای پیام

رکورد‌شکنی شگفت‌انگيز بورس

رکورد‌شکنی شگفت‌انگيز بورس

[h=1]رکورد‌شکنی شگفت‌انگيز بورس[/h] ۶۰


گروه بورس- همایون دارابی: بورس اوراق بهادار تهران دیروز روزی شگفتی‌ساز را پشت سر گذاشت؛ روزی که در آن شاخص با شکستن رکورد رشد روزانه و ثبت افزایش یک هزار و 554واحدی توانست مرز 54هزار واحد عبور کند.

در بازار دیروز معامله‌گران بورس بازدهی روزانه 95/2 درصدی را تجربه کردند که کاملا بی‌سابقه بود.
با ثبت این بازدهی عملا رکورد تاریخی بورس برای چندمین بار در سال جاری جابه‌جا‌ می‌شود. بر این اساس بازدهی بورس از ابتدای امسال تا کنون به رقم خیره کننده 42/7 درصد رسیده است که ناشی از رشد دسته‌ جمعی قیمت‌ها است. در همین حال بازار سرمایه که با ورود بی‌سابقه نقدینگی مواجه است دیروز در بورس و فرابورس ارزش معاملاتی معادل 458میلیارد تومان را تجربه کرد که این امر نیز کم‌سابقه بوده است.
در بازار سرمایه همچنین دیروز ارزش بازار با 6هزار و 500میلیارد تومان رشد مواجه شد، بنابراين دیروز را می‌توان پر‌بازده‌ترین روز تاریخ بورس برای سهامداران قلمداد کرد؛ چرا که بیش از 6هزار و 500میلیارد تومان بر ارزش شرکت‌های بورسی افزوده شد.
اکثر کارشناسان بازار، انتقال نقدینگی از بازارهای موازی به سوی بورس اوراق بهادار ناشی از ضعف این بازارها را دلیل اصلی رشد کنونی ارزیابی مي‌كنند در همین حال دورنمایی از بهبود شرایط اقتصادی و همچنین سخنان معاون وزیر نفت که از احتمال لغو تحریم صنعت پتروشیمی از سوی اعضا 5+1خبر داده بود، بر انگیزه بازار افزود؛ به گونه‌ای که دیروز هلدینگ خلیج فارس توانست با صف خرید به کار خود پایان دهد. با تشکیل صف خرید در نماد هلدینگ خلیج فارس و صف پایدار نماد مخابرات عملا بزرگ‌ترین نمادهای بازار سرمایه به حرکت در آمده‌اند. کارشناسان بازار در این شرایط از بازگشایی نمادهای متوقف و همچنین عرضه‌های اولیه به عنوان بهترین راهکار برای تثبیت رشد بازار یاد می‌کنند. در این زمینه به نظر می‌رسد دو شرکت پتروشیمی جم و هلدینگ نفت و گاز تامین به زودی به روی تابلو خواهند رفت.
به گزارش خبرگزاري فارس، 5 درصد از سهام هلدینگ پتروشیمی تامین (تاپیکو) طی هفته آینده در بازار سهام عرضه شود؛ به گفته مسوولان‌ بورس در روز اول 5 درصد و طی روزهای آینده 5 درصد مابقی عرضه خواهد شد.
به گفته مسوولان، بورس تامین اجتماعی تعهد دارد 10 درصد از سهام هلدینگ پتروشیمی تامین را در بورس عرضه کند.
بزرگ‌ترین هلدینگ نفت و گاز سازمان تامین اجتماعی یک بار عرضه شد اما به دلیل قیمت بالای آن ناموفق ماند.
در همین حال دیروز در تحولات اقتصادی سایت بانک مرکزی با حذف ارز مرجع عملا یکی از سه نرخ رسمی ارز را کنار گذاشت؛ در حال حاضر تنها نرخ‌های مبادلاتی و نرخ بازار آزاد در صحنه اقتصاد کشور برای تبدیل ریال به ارز‌های خارجی وجود دارد.
با حذف ارز مرجع سهام شرکت‌های دارویی و غذایی دریافت‌کنندگان ارز مرجع پیشین شرایط متفاوتی را تجربه خواهند کرد. دیروز سهام گروه قندی با احتمال افزایش بهای شکر با صف خرید همراه شدند.
در گروه پتروشیمی دیروز معامله‌گران در کنار صف خرید نمادهای عمده این گروه شاهد ارائه صورت‌های مالی سه ماهه پتروشیمی كرمانشاه بودند.
شركت پتروشیمی كرمانشاه كه پیش از این سود 1900ریالی را به ازای هر سهم اعلام كرده بود با رشد 27 ریالی سود خود در عملكرد سه ماهه، سود جدید 1927 ریالی را به ازای هر سهم اعلام كرده است.
این شركت پتروشیمی در عملكرد سه ماهه موفق به پوشش 24درصدی بودجه خود معادل 469ریال به ازای هر سهم شده است.
همچنین كرمانشاه، نرخ دلار صادراتی خود را در عملكرد سه ماهه با نرخ‌های 2469 تومان تسعیر كرده است كه این امر بر خلاف گفته‌های مسوولان‌ شركت مبنی بر تسعیر ارز با قیمت‌های بازار آزاد است. در همین حال دیروز نماد پتروشیمی خراسان در ابتدای زمان معاملات برای اعلام تعدیل سود متوقف شد.
در گروه شوینده دیروز پاکسان پس از مدت‌ها توقف بازگشایی شد تا با جهش خیره‌کننده 355درصدی سهامداران خود را شادمان کند.
این شرکت که با توجه به کاهش بهای تمام شده و رشد قیمت فروش تعدیل مناسبی را اعلام کرده بود، دیروز هر چند با عدم تعادل و صف فروش به کار خود پایان داد اما این رشد فوق‌العاده شرایط مناسبی را برای مالکان این شرکت توسعه صنایع بهشهر و توسعه ملی فراهم
آورده است.
در گروه تصفیه نفت شنیده‌ها از ادامه تلاش برای بازگشایی نمادهای متوقف این گروه شامل بندرعباس، لاوان و تهران خبر می‌دهد. در این گروه، دیروز پالایشگاه تبریز برای برگزاری مجمع سالانه متوقف شد. در گروه کانی فلزی دیروز بازگشایی دو نماد فجر و فولاد خوزستان به نتیجه‌ای نرسید و احتمالا مجددا امروز رقابت بر سر این دو نماد صورت خواهد گرفت.
در گروه بانکی دیروز بانک پاسارگاد برای برگزاری مجمع سالانه متوقف شد تا پس از یکسال پر بار به ویژه در زمینه سرمایه‌گذاری‌ها توام با رشد خیره‌کننده زیرمجموعه‌ها شاهد برگزاری مجمع باشد؛ پاسارگاد احتمالا 240ریال سود نقدی تقسیم خواهد کرد.
در گروه سیمانی دیروز سیمان غرب در بازگشایی نماد با جهش قیمت مواجه شد اما در نهایت با صف فروش به کار خود پایان داد. سغرب دیروز بعد از تعدیل و تقسیم سود با رشد بیش از 37 درصدی بازگشایی شده بود.
در گروه واسطه‌گری مالی دیروز ضوابط رفع گره نیز نماد ونیکی را معادل نکرد و این شرکت کمتر فعال در بازار با صف خرید ناشی از رشد ارزش دارایی‌ها به کار خود پایان داد. در این گروه صنعت و معدن که با آزاد شدن خیره‌کننده ذخایر مواجه است بیشترین تقاضاي خرید را دیروز داشت. در مجموع بازار دیروز بازاری مثبت بود که رد آن از 237نمادی که به روی تابلو رفتند سهامداران 220 شرکت با خوشحالی تالار را ترک کردند.

بازار در مدار كاهش قيمت‌ها

بازار در مدار كاهش قيمت‌ها

[h=1]بازار در مدار كاهش قيمت‌ها[/h]

گروه بورس- فشار فروش سهام از سوي معامله‌گران ديروز نيز در بازار فرابورس ادامه داشت تا به اين واسطه شاخص بازار فرابورس از افت 90/5 واحدي برخوردار شود.

اين در حالي است كه به نظر مي‌رسد شناسايي سود و تجهيز نقدينگي به دنبال انتشار خبر عرضه 5 درصد از سهام پتروشيمي نفت و گاز تامين، معاملات ديروز بازار فرابورس را نيز تحت تاثير خود قرار داده است.
بر اين اساس روز گذشته در بازار فرابورس 38 ميليون و 904 هزار و 670 سهم به ارزش 401 ميليارد و 561 ميليون ريال مورد معامله قرار گرفت.
در واقع 11 هزار و 503 دفعه معاملاتي بيشتر در پي توجه بازار به سهم‌هاي كوچك از جمله سبحان‌دارو، فولاد يزد، مرجان‌كار، پخش البرز و بيمه سامان حاصل شد؛ اما آنچه كه منجر شد تا روز گذشته بازار فرابورس ايران افت نزديك به 6 واحدي را تجربه كند، در نتيجه معاملات حاصل بر نمادهاي همراه اول، پتروشيمي مارون، ميدكو، ذوب‌آهن اصفهان، نفت ايرانول و فولاد صبانور بود.
روز گذشته با قطعي شدن معامله بلوك 6/55 درصدي پتروشيمي تبريز، ارزش معاملات فرابورس افزايش يافت. پالايش نفت تبريز به منظور افزايش همگرايي و ارزش افزوده بيشتر مبادرت به خريد سهام پتروشيمي تبريز كرد. اين بلوك از ارزش 1100 ميليارد توماني برخوردار است.
اما ديروز ذوب‌آهن اصفهان، حق‌تقدم سرمايه‌گذاري مسكن شمال شرق و سرمايه‌گذاري ساختمان ايران معاملات پرحجمي را در نماد خود شاهد بودند.
اگرچه ارزش بازار فرابورس به كمك معاملات بانك سرمايه، سرمايه‌گذاري بازنشستگي كاركنان بانك‌ها، پخش البرز، سبحان دارو و بيمه سامان، از افزايش برخوردار شد.
در ميان گروه‌هاي فرابورسي، ديروز گروه قندي با اقبال مواجه بود به طوري كه قند چهارمحال حتي پس از معامله 3 ميليون سهم از سهام خود، باز هم مورد توجه بود. اما قند شيروان و قوچان پس از معامله بر 900هزار سهم خود منفي شد.
ديروز بيشترين افزايش نرخ مربوط به سهام سبحان دارو، فولاد آلياژي يزد، بازرگاني و توليد مرجان كار، سرمايه‌گذاري توسعه و عمران استان كرمان بود.
همچنین در بازار ابزارهای نوین مالی، بیشترین حجم معاملات را نماد اوراق مشارکت‌مجد 50 هزار و 250 برگه، گواهی سپرده انصار 33هزار و 25 برگه و مرابحه بوتان 30هزار برگه داشتند.
طبق پیام ناظر بازار، نماد معاملاتی شرکت سیمان مجد خواف، برای برگزاری مجمع عمومی عادی سالانه، در پایان معاملات متوقف شد.
افزون بر این قیمت هر برگه امتیاز تسهیلات مسکن همچنان با کاهش قیمت روبه‌رو بود به طوری که امتیاز تسهیلات مسکن آذر ماه 89 با بیشترین افت به نرخ 396هزارو 994ریال رسید.

بورس در انتظار عرضه اوليه

بورس در انتظار عرضه اوليه

[h=1]بورس در انتظار عرضه اوليه[/h]

دنياي اقتصاد- بورس اوراق بهادار تهران دیروز چهره‌ای دیگر داشت و رشد قابل‌ملاحظه روزهای اخیر شاخص جای خود را به کاهش اندک و جو انتظار سرمایه‌گذاران بخشید. در بازار دیروز توجه اکثر سرمایه‌گذاران به عرضه مجدد سهام هلدینگ نفت، گاز و پتروشیمی تامین اجتماعی «تاپیکو» بود. پنج‌درصد این سهم امروز برای دومین بار روی تابلو می‌رود. این شرکت در عرضه قبلی به دلیل قیمت بالای تعیین شده با استقبال مواجه نشد، اما انتظار می‌رود امروز به دلیل رشد قابل‌ملاحظه ارزش بیشتر 40 شرکت تحت تملک این هلدینگ که در چند ماه اخیر رخ داده است شرایط متفاوتی را تجربه کند.
جنب پل حافظ
بازار در انتظار عرضه اولیه
گروه بورس- همایون دارابی: بورس اوراق بهادار تهران دیروز شاهد جو متعادل رو به پایین بود که در آن معامله‌گران تصمیم‌های خود را به بعد از عرضه اولیه امروز موکول کردند. در حالی که بازار طي دو روز گذشته شاهد برخورد سنگین عرضه و تقاضا بود دیروز اکثر معامله‌گران با هدف حفظ نقدینگی برای عرضه اولیه شرکت نفت و گاز تامین اجتماعی جو آرامی را بر بازار حاکم کردند.
هر چند نفت و گاز تامین اجتماعی يك بار در سال گذشته با شکست در عرضه اولیه مواجه شده و اینک نیز مشخص نیست که آیا بازار و سهامدار عمده بتوانند در قیمت تعادلی مناسبی توافق کنند اما به نظر می‌رسد بازار با سطح نقدینگی کنونی بتواند استقبال خوبی از این سهام صورت دهد.
هر چند این عرضه اولیه در حالی انجام می‌شود که تا کنون گزارش پیش‌بینی عملکرد نفت پاسارگاد یکی از مهم‌ترین سهام پرتفوی هلدینگ نفت و گاز تامین نیز منتشر نشده است. معاون شرکت بورس در خصوص این عرضه اولیه گفت: در صورت وجود تقاضا در روزهای پس از عرضه به طور قطع عرضه‌های خرد هم خواهیم داشت.
صحرایی گفت: شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز تامین تعهد عرضه سهام تا 10 درصد دارد که در صورت وجود تقاضا در همان روزهای ابتدایی انجام خواهد شد.
این مقام مسوول در شرکت بورس همچنین درباره قیمت‌گذاری سهم با وجود شرایط کنونی حاکم بر بازار اظهار كرد: کشف قیمت سهم در جریان عرضه و تقاضا و توسط بازار تعیین می‌شود. حدود 96 درصد از سهام این شرکت متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی و حدود سه درصد نیز متعلق به سرمایه‌گذاری صبا تامین است.
این در حالی است که 93 درصد این مجموعه در بخش نفت و گاز و 7 درصد در سایر بخش‌ها سرمایه‌گذاری کرده است، این هلدینگ دارای 40 شرکت است که 21 شرکت آن مدیریتی و 19 شرکت غیر مدیریتی است و قرار است 10 درصد از سهام شرکت سرمایه‌گذاری نفت، گاز و پتروشیمی تامین (تاپیکو) توسط شرکت کارگزاری صبا تامین واگذار شود. انتظار می‌رود عرضه اولیه سهام تاپیکو در قیمت‌های نزدیک به 3هزار ریال راهی تابلو شود.
در همین حال هيات پذيرش اوراق بهادار اعلام كرد: شرکت‌های سرمایه‌گذاری صدرتامین و نفت سپاهان در بازار دوم بورس اوراق بهادار تهران پذیرش شدند.
بنابراين گزارش شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین (از زیرمجموعه‌های شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی) با سرمایه 2300 میلیارد ریال در بازار دوم پذیرش شد.
شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین که در حال انجام اقدامات افزایش سرمایه از رقم فعلی به 13 هزار و 370 میلیارد ریال است، پس از طی مراحل افشای اطلاعات در سامانه کدال و درج در فهرست نرخ‌های بورس عرضه خواهد شد.
همچنین شرکت نفت سپاهان نیز در بازار دوم پذیرفته شده است؛ این شرکت که سرمایه آن 1050 میلیارد ریال است؛ متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان صنعت نفت بوده و همانند شرکت قبلی باید مراحل پیش گفته را طی کند تا بتواند عرضه شود.
با پذیرش نفت سپاهان عملا بخش عمده ظرفیت تولید روغن موتور سازی کشور در بورس پذیرفته خواهند شد. در بازار دیروز در گروه بانکی، معامله‌گران شاهد برگزاری مجمع صاحبان سهام بانک پاسارگاد بودند كه با تقسیم 250ریالی سود مواجه شد. در بازار دیروز نیز اعلام شد بانک تجارت در نظر دارد سرمایه خود را از مبلغ 1750 میلیارد تومان به 2000 میلیارد تومان (معادل 29/14 درصد) از محل سود انباشته افزایش دهد. موضوع افزایش سرمایه نیز اصلاح ساختار مالی اعلام شده است.
در اين گروه، مدير ارزشگذاري تامين سرمايه بانك ملت در گفت‌وگو با خبرگزاري فارس تاكيد كرد: مهم‌ترين عاملي كه توانست به عنوان نشانه‌اي از آينده مناسب صنعت بانكداري، سيگنال مثبتي را براي سرمايه‌گذاران ايجاد كند، اعلام راي دادگاه عالی انگلیس مبني بر رفع تحريم اعمال شده عليه بانك ملت بود.
محمد عليزاده افزود: بانک ملت به عنوان نخستین بانک خصوصی ایران پس از چند سال پیگیری، موفق شد تا تحریم‌های اعمال شده علیه خود در اروپا را لغو كند. بازدهي قيمت سهام بانك ملت طي 10 ماه گذشته ركورد 48 درصد‌ را كسب كرد كه در مقايسه با ساير بانك‌ها قابل توجه است. پس از انتشار خبر مهم لغو تحريم‌ها، قيمت سهام اين بانك توانست با جهشی یکباره در طول روزهاي گذشته به ارزش ذاتي خود نزديك شود.
در گروه غذایی، گزارش‌های فوق‌العاده‌ای از سوی تولید‌کنندگان روغن‌های خوراکی منتشر شد. براساس اولین گزارش، صنعتی بهشهر سود هر سهم سال مالی منتهی به آذرماه 92 خود را با جهشی خیره‌کننده از 160 تومان به 700 تومان افزایش داده و با تعدیل مثبت 337 درصدی روبه‌رو‌ شده است.
در همین حال دومین گزارش را مارگارین منتشر کرد؛ شرکت مارگارین با 36 میلیارد تومان سرمایه در سال مالی منتهی به آذر 92 بر اساس عملکرد واقعی دوره 3 ماهه برای هر سهم مبلغ 1656 ریال عایدی خالص پیش‌بینی کرده و این در حالی است که در دوره مورد بررسی موفق به تحقق 47 درصد از این مبلغ شده است.
انتشار این گزارش‌ها دیروز منجر به صف خرید توسعه صنایع بهشهر شد و توسعه صنایع بهشهر در گزارشی به اعلام تعدیل سود پرداخت. وبشهر سود خالص اصلی خود را از 9/122میلیارد تومان به 9/133 میلیارد تومان (تعدیل مثبت 9 درصدی) و سود تلفیقی را از 9/189 میلیارد تومان به 197 میلیارد تومان افزایش خواهد داد. علت تعدیل مثبت شرکت نيز تقسیم سود دو شرکت صنایع شیر و صافولا بهشهر و تعدیل مثبت پاکسان است.
در گروه قندي، قند اصفهان با سرمایه فعلی 4/2 میلیارد تومان قصد افزایش سرمایه 1/17 میلیارد تومانی (بیش از 700 درصدی) از محل مازاد تجدیدارزیابی دارایی‌های ثابت (ساختمان‌ها) را دارد. موضوع افزایش سرمایه نیز اصلاح ساختار مالی و استفاده از معافیت مالیاتی آیین‌نامه اجرایی بند 39 قانون بودجه سال 1391 کل کشور است.
همچنين «غسالم» در نظر دارد سرمایه خود را از 3 میلیارد تومان به 30 میلیارد تومان (معادل 900 درصد) افزایش دهد. این افزایش سرمایه از محل مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها (ساختمان کارخانه و چند ساختمان در تهران) و به ‌منظور اصلاح ساختار مالی و استفاده از معافیت مالیاتی آیین‌نامه اجرایی بند 39 قانون بودجه سال 1391 کل کشور است. در بازار دیروز برخی از شرکت‌ها اقدام به شفاف سازی کردند؛ در گروه معدنی، صنایع زغال‌سنگ شرق در اطلاعیه‌ای اعلام کرده است: قیمت سهم اين شركت در یک ماه اخیر 48 درصد رشد داشته است و همچنان تقاضا برای آن وجود دارد اما رویداد با اهمیتی در شرکت رخ نداده و سود شرکت که قبلا اعلام شده مورد تاکید است.
همچنین شرکت تصمیمات موثر در ساختار سرمایه یا تغییر در ساختار مالکیت را در دستور كار قرار نداده است. پلی اکریل اعلام کرده شایعات موجود مبنی بر افزایش 100 درصدی قیمت محصولات شرکت صحت ندارد و هیچ افزایش نرخی بر روی محصولاتش نداشته است.
در گروه سيماني، سیمان شرق نیز اقدام به شفاف‌سازی شرايط کرد و از عدم تغيير سود خبر داد. در اين گروه، سيمان تهران در نظر دارد 30 تيرماه بلوك 5/03 درصدي سيمان بجنورد را با قيمت پايه هر سهم 700 تومان در بازار دوم عرضه كند.
در مجموع بازار دیروز بازاری منفی بود که در آن شاخص 152واحد افت کرد و به 54هزار و 616واحد رسید. ارزش معاملات نیز دیروز 243میلیارد تومان رسيد که 54/6 درصد آن را معامله 5/82 میلیوني بانک ملت تشکیل داد. از 245نمادی که به روی تابلو رفتند نیز 93نماد با کاهش قیمت و 150نماد با رشد ارزش همراه شدند و ساير نمادها بدون تغيير قيمت بودند.

تشریح برنامه‌های آتی چهارمین بورس ایران

تشریح برنامه‌های آتی چهارمین بورس ایران

[h=1]تشریح برنامه‌های آتی چهارمین بورس ایران[/h]

گروه بنگاه‌ها – آزاده حسینی: مجمع سالانه بورس انرژی روز یکشنبه مورخ 16 تیرماه به ریاست مهندس عزیزی، رییس هیات‌مدیره بورس انرژی و با حضور علی حسینی، نماینده سازمان بورس، رضا گودرزیان از سرمایه‌گذاری غدیر به عنوان ناظر اول و آذرخش از کارگزاری مفید به عنوان ناظر دوم، ابوالفضل متین به نمایندگی از کانون سهامداران حقیقی، مجید صفاتی، حسابرس و بازرس قانونی و شاپور محمدی، مدیر عامل بورس انرژی برگزار شد.
در این مجمع اعلام شد که بر اساس صورت‌های مالی، کل سود شرکت 25 میلیارد ریال است که مبلغ 126 ریال به ازای هر سهم قابل تقسیم است. این در حالی است که پس از کسر اندوخته قانونی، سود شرکت به مبلغ 9/18 میلیارد ریال معادل 94 ریال به ازای هر سهم رسید.
پیشنهاد هیات‌مدیره تقسیم 10 درصد این مبلغ بود که در نهایت مجمع با تقسیم 50 ریال به ازای هر سهم موافقت کرد.
در این مجمع همچنین شاپورمحمدی مدیر عامل شرکت بورس انرژی ایران در گزارشی به ارائه عملکرد سال گذشته پرداخت و گفت در سال 92 تلاش می شود تا فعالیت بازار مشتقه برق و بازار فیزیکی فرآورده‌های نفتی در کنار محصولات جدید مانند گواهی ظرفیت آغاز شده و زمینه فعالیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری و نهادهای مالی در کنار تولید‌کنندگان و مصرف‌کنندگان فراهم شود.
وی ادامه داد: در سالی که گذشت استقرار اداری شرکت، تدوین مقررات مربوط به پذیرش، معاملات تسویه و پایاپای، تهیه نرم‌افزار معاملات و نرم‌افزار تسویه و پایاپای بورس انرژی انجام شده و معاملات بازار فیزیکی برق در دستور کار قرار گرفت.
وی تصریح کرد: همچنین در این مدت، برق فیزیکی، قرارداد سلف موازی استاندارد برق و قرارداد سلف نفتی مورد پذیرش قرار گرفت.
وی اعلام کرد: در دوره مالی سال 91، تعداد 30 شرکت کارگزاری پس از صدور مجوز از سوی سازمان بورس و اوراق بهادار جهت فعالیت در بورس انرژی، توسط شرکت بورس انرژی مورد تایید قرار گرفتند. این در حالی است که هم‌اکنون 45 کارگزار مجوز فعالیت در بورس انرژی را دریافت کرده‌اند.
مدیرعامل بورس انرژی با اشاره به برنامه‌های آتی شرکت اظهار کرد: ایجاد بستر مناسب براي ورود مصرف‌کنندگان بزرگ و شرکت‌های خرده فروشی برق به بورس انرژی به منظور برطرف کردن مشکلات نقدینگی شرکت‌های توزیع از برنامه‌های آتی شرکت است.
وی با اشاره به اینکه بسترسازی مناسب جهت پذیرش حداکثری نیروگاه‌ها در بازار فیزیکی بورس انرژی و همچنین بسترسازی مناسب براي پذیرش محصولات نفتی و گازی و سایر حامل‌های انرژی در بازار فیزیکی بورس انرژی از دیگر برنامه‌های آتی این بورس است، خاطرنشان کرد: طراحی ابزارهایی برای پوشش و مدیریت ریسک بازارهای برق، نفت، زغال سنگ و سایر حامل‌های انرژی، توسعه ابزارها و بازارهای بورس انرژی و تدوین برنامه‌های عملیاتی آموزش، کتب و بروشورهای مورد نیاز به منظور آشنایی هرچه بیشتر فعالان حوزه بورس انرژی با فرآیندها و مزایای انجام معاملات در این بورس از برنامه‌هایی است که در دستور کار بورس انرژی قرار دارد.
وی استمرار پیگیری‌ها در خصوص خرید ساختمان مناسب برای شرکت بورس انرژی، تعیین ساختار و اعضای کمیته‌های بورس انرژی تحت نظارت هیات‌مدیره شرکت به منظور صیانت از حقوق سرمایه‌گذاران و شفافیت محیط اطلاعاتی، خرید، نصب و راه‌اندازی سامانه مکانیزه تدارکات به منظور اعمال مناسب‌تر کنترل‌های داخلی و همچنین طراحی و استقرار نظام مدیریت عملکرد، مشتمل بر طراحی شاخص‌های اندازه‌گیری، تدوین گزارش‌ها در مورد روند شاخص‌های عملکردی، تعریف اقدامات اصلاحی و پیشگیرانه بر اساس نتایج اندازه‌گیری‌ها را از دیگر برنامه‌های آتی بورس انرژی دانست.

فرابورس در انتظار عرضه اوليه

فرابورس در انتظار عرضه اوليه

[h=1]فرابورس در انتظار عرضه اوليه[/h]

گروه بورس- هديه لطفي: بازار فرابورس در حالي روز گذشته را با شرايط متعادلي سپري كرد كه انتظار مي‌رود با عرضه اوليه سهام دو شركت پتروشيمي در هفته آينده، بازاري مثبت براي سهامداران رقم بخورد.
به گزارش خبرنگار ما روز گذشته مدير‌عامل فرابورس از عرضه شركت‌هاي پتروشيمي جم و گروه پتروشيمي سرمايه‌گذاري ايرانيان تا پايان تيرماه خبر داد.
امير ‌هاموني با اعلام این خبر افزود: در صورت تایید صورت‌های مالی سال 91 و پيش بيني سود سال 92 پتروشيمي جم از سوي سازمان بورس اين صورت‌هاي مالي امروز در سايت اطلاع‌رساني كدال قرار می‌گيرد و در صورت انعكاس مزبور 5 درصد از سهام پتروشيمي جم دوشنبه 24 تيرماه جاري در بازار دوم عرضه مي‌شود.
وي همچنين تصريح كرد: در صورت پذيرش شركت گروه پتروشيمي سرمايه‌گذاري ايرانيان در جلسه هيات پذيرش يك‌شنبه هفته آينده، اين شركت از بازار پايه به حداقل بازار دوم انتقال خواهد يافت.
هاموني در ادامه تصريح كرد: به اين ترتيب 5 درصد از سهام اين شركت هم تا پايان ماه جاري در فرابورس عرضه مي‌شود.
روند تعادلي در بازار
در اين ميان، بازار فرابورس روز گذشته را با شرايط متعادلي سپري كرد، به طوري كه صف خريد يا فروش قابل توجهي در اين بازار تشكيل نشد و در مجموع در اين بازار دادوستد بيش از 32 ميليون برگه اوراق بهادار به ارزش 5/664 ميليارد ريال به ثبت رسيد.
شاخص فرابورس (آیفکس) نيز با رشد 51/0 درصدی به 2/599 واحد رسید.
این در حالی است روز گذشته 39میلیون سهم بانک خاورمیانه نيز به صورت بلوكي و به ارزش 6/45 میلیارد ریال در بازار پایه معامله شد. در اين روز ذوب‌آهن اصفهان با خرید و فروش 3/6 میلیون سهم به ارزش 1/19 میلیارد ریال به عنوان پرمعامله‌ترين سهم بازار شناخته شد كه قیمت هر سهم آن نيز با رشد 8/0 درصدی به نرخ 2998ریال در سیستم معاملات ثبت شد.
در عین حال دو شرکت کابل‌سازی تک در بازار پایه و بیمه پاسارگاد در بازار اول کمترین حجم معاملات را داشتند.
در همین حال سرمایه‌گذاری مسکن شمال شرق، سرمایه‌گذاری توسعه و عمران استان کرمان، تدبیرگران فارس و خوزستان و بیمه میهن بیشترین رشد قیمت و دو شرکت مرجان کار و سبحان‌دارو بیشترین کاهش قیمت نصیبشان شد.
در بازار ابزارهای نوین مالی نيز بیشترین حجم معاملات را نماد اوراق اجاره سامان با جابه‌جايي 139 هزار برگه به خود اختصاص داد. همچنين اوراق مشارکت نارنجستان و اجاره ماهان نيز به ترتيب معاملات 108 و 107 هزار برگه را به ثبت رساندند.
طبق پیام ناظر بازار، نماد معاملاتی شرکت های تولیدی پمپ پارس و قند شیروان، قوچان و بجنورد، برای برگزاری مجمع عمومی عادی سالانه در 23تیر، متوقف شد. همچنین نماد معاملاتی اوراق اجاره جوپار پس از پرداخت اجاره بهای سه ماهه اوراق، معامله شد.
افزون بر این، قیمت هر برگه امتیاز تسهیلات مسکن همچون روزهای گذشته افت داشت؛ به طوری که امتیاز تسهیلات مسکن آذر 90 با بیشترین افت به نرخ 377هزار و 564 ریال رسید.

45 درصد سود در 3/5 ماه

45 درصد سود در 3/5 ماه

بورس به قله 55 هزار رسيد
[h=1]45 درصد سود در 3/5 ماه[/h]


دنياي اقتصاد- «4/4 درصد رشد ديگر»؛ اين مهم‌ترين اتفاقي است كه مي‌توان درباره هفته سپري شده بورس تهران عنوان كرد. اين روزها گويي ركوردشكني‌هاي بازار سهام ترمزي براي كشيدن ندارد و در اين هفته شاخص اين بازار توانست ضمن تثبيت خود در كانال 50 هزار واحدي حتي نيمي از اين ارتفاع را به راحتي بپيمايد. در پي اين ركوردهاي خيره‌كننده، بازدهي بورس از آغاز سال 92 تاكنون در مرز باورنكردني 45 درصد ايستاد. اين رشد شتابان مسوولان بورس را ترغيب به تسريع پذيرش شركت‌ها و عرضه سهام جديد به منظور تعادل‌بخشي به روند بازار ترغيب كرده است.
یک هفته با تپیکس
بورس در ارتفاع 55 هزار واحد
گروه بورس- شروین شهریاری: بورس تهران به ثبت رکوردهای داغ تابستانی در هفته جاری نیز ادامه داد تا با رشد 4/4 درصدی، بازدهی بورس از ابتدای سال جاری به مرز 45 درصد برسد و شاخص کل برای اولین بار در طول تاریخ موفق به عبور از سطح 55 هزار واحد شود.
رشد کنونی بازار هر چند با خوش‌بینی‌های ایجاد شده نسبت به بهبود چشم انداز اقتصادی در دولت جدید قابل توجیه است اما سرعت این رشد و شتاب ورود نقدینگی سرگردان به بازار نگرانی‌هایی را در زمینه امکان پایداری این وضعیت ایجاد کرده است. در همین راستا و با تدبیر مسوولان‌ ارشد بورس، در هفته جاری یک عرضه اولیه 500 میلیارد تومانی به نام شرکت هلدینگ نفت و گاز تامین در روز سه‌شنبه انجام شد که نقش موثری در کنترل تقاضای بی‌رویه در سایر نمادهای معاملاتی داشت. علاوه بر این، براساس شنیده‌ها مسوولان‌ فرابورس نیز بیکار ننشسته‌اند و هماهنگی‌های اولیه در رابطه با عرضه اولیه 5 درصدی سهام پتروشیمی جم (بزرگ‌ترین واحد الفین خاورمیانه) تا پیش از پایان تیرماه انجام شده است. به نظر می‌رسد ورود این سهام جدید نقش مهمی در کنترل جو هیجانی و منطقی شدن روند بازار ایفا نماید.
واکنش بازار به ارز تک نرخی
در میانه هفته جاری به ناگهان از یک تصمیم کلان اقتصادی رونمایی شد که همان حذف دلار 1226 تومانی و جایگزینی آن با دلار مبادله‌ای 2477 تومانی است که از این پس «مرجع» نامیده خواهد شد. به‌این ترتیب کاهش 50 درصدی ارزش پول ملی پس از مدت‌ها اصرار و انکار توسط بانک مرکزی مورد پذیرش قرار گرفت. بازار سهام البته از کنار این رویداد به آرامی گذشت؛ چرا که در عمل دستیابی به نرخ مرجع در اقتصاد کشور مدت‌ها است که تقریبا غیر‌ممکن شده است. با این حال برخی صنایع سنتی مانند قند و شکر که همواره ریسک واردات ارزان را متوجه خود دیده‌اند در ابتدا از این خبر استقبال کرده و سهام آنها در اوایل هفته نوسان مثبت را تجربه کردند. هر چند در ادامه با بازگشت فضای واقع بینی و توجه به عدم کارآیی ارز 1226 تومانی در عمل، نوسان سهام این گروه هم منفی شد. از سوی دیگر، تاثیر منفی این تعدیل رسمی نرخ بر بدهکاران ارزی کماکان نا مشخص است. در این میان، صنعت سیمان به عنوان یکی از اصلی‌ترین استفاده‌کنندگان از تسهیلات ارزی تا‌کنون زیر بار پذیرش نرخ مبادله‌ای نرفته و حتی در صورت‌های مالی 91 نیز اقدام به شناسایی زیان تسعیر ارز از بابت تسهیلات نکرده است. حال با توجه به اعلام موضع صریح بانک مرکزی به نظر می‌رسد قدرت چانه‌زنی بدهکاران ارزی تا حد زیادی کاهش خواهد يافت. به‌رغم این ابهام مهم در مورد برخی شرکت‌های سیمانی، معامله‌گران ترجیح داده‌اند تا بیشتر برخبرهای مثبت در زمینه فروش و صادرات سیمانی‌ها تمرکز کنند. در صنعت دارو نیز با حذف رسمی نرخ مرجع ارز، عملا اصلی‌ترین بخش هزینه‌های شرکت‌ها (مواد مستقیم) با رشد 100 درصدی مواجه خواهد شد. در این میان، کارشناسان امیدوارند که مجوز افزایش نرخ‌های اخیر اعطا شده به صنعت دارو موجب پوشش تاثیر زیان ارزی شود. در صنعت پتروشیمی هم حذف دلار 1226 تومانی نشانه‌ای دیگر در جهت افزایش احتمال تغییر قیمت خوراک تلقی می‌شود که کماکان از ریسک‌های مهم صنعت بوده و تاثیرات آن در گزارش‌هاي بودجه‌ای اعلام نشده است. در این راستا، روز گذشته بزرگ‌ترین هلدینگ پتروشیمی کشور یعنی خلیج فارس در یک گزارش شفاف‌سازی از تاثیر کاهنده تصمیمات اخیر وزارت نفت در رابطه با قیمت خوراک بر سودآوری شرکت‌های زیرمجموعه خبر داد که با توجه به ابعاد ابهام به نظر می‌رسد فعلا تعیین تاثیر دقیق آن بر سودآوری «فارس» دقیقا قابل محاسبه نباشد.
امید سهامداران
به رشد سودآوری شرکت‌ها
نسبت میانگین قیمت بر درآمد سهام در بورس تهران یکی از معیارهای کلیدی و مهم جهت تعیین رفتار آتی بازار بوده و هست. مطالعه میانگین P/E در سال‌های اخیر حکایت از ثبت میانگین 8/5 واحدی دارد. به‌این ترتیب هر بار که ارزش‌گذاری بازار از میانگین مزبور فاصله گرفته، در نهایت با گذشت زمان اصلاح یا رشد قیمت‌های سهام اتفاق افتاده تا در نهایت تطبیق لازم با P/E متوسط مزبور ایجاد شود. در هفته جاری نسبت مورد اشاره برای نخستین بار در 18 ماه اخیر از محدوده 7 واحد گذشت. بنابراین، در شرایطی که سپرده‌های بلند‌مدت سود 20 درصدی سالانه (معادل P/E=5) را به عنوان بازدهی بدون ریسک تضمین کرده است، سرمایه‌گذاران حاضر به خرید سهام (که بر خلاف سپرده‌ها واجد ریسک است) با نرخ بازده کمتری شده اند. این رفتار تنها می‌تواند با امید سرمایه‌گذاران به رشد سودآوری شرکت‌ها مربوط باشد که موجب توجیه خرید گرانتر سهام از سوی سرمایه‌گذاران (نسبت به اوراق با درآمد ثابت) شده است. امیدواری مزبور در حالی ایجاد شده است که تثبیت قیمت‌های ارز در سطوح کنونی یکی از مهم‌ترین محرک‌های رشد سودآوری شرکت‌ها (که در یک سال اخیر و به لطف جهش ارزی اتفاق افتاده است) را محدود کرده و سرمایه‌گذاران تنها باید به امید بهبود بهره‌وری یا ظرفیت تولید در شرکت‌ها به منظور افزایش سودآوری بمانند؛ مساله‌ای که هر چند زمینه آن با روی کار آمدن دولت جدید تا حدی فراهم شده اما در تحلیل این امیدواری باید به موانع کنونی اقتصاد ایران و ماهیت زمان بر هر گونه اصلاح اقتصادی در شرایط فعلی توجه داشت.
هفته پربار مجامع
با نزدیک شدن به دقیقه 90، شتاب فعالیت شرکت‌ها به حداکثر رسیده و ترافیک برگزاری مجامع سالانه که بر اساس قانون تجارت باید حداکثر 4 ماه پس از پایان سال مالی صورت پذیرد، اوج گرفته است. در هفته مورد گزارش مجمع سالیانه بانک پاسارگاد با تقسیم سود 250 ریالی برگزار شد که طی آن بر مدیریت مناسب تسهیلات و کمتر بودن معوقات بانک نسبت به رقبا تاکید شد. مجمع فولاد آلیاژی ایران هم در حالی سهامداران خود را با سود 70 تومانی بدرقه کرد که خبر بهره‌برداری از طرح 200 هزار تنی تولید محصولات آلیاژی در نیمه دوم سال را در مجمع اعلام کرد. این طرح احتمالا منجر به افزایش تولید 80 هزار تنی «فولاژ» در سال مالی جاری خواهد شد. در مجمع پتروشیمی آبادان، علاوه بر اختلاف نظر با پالایشگاه تامین‌کننده خوراک بر سر نرخ گاز مصرفی بر محدودیت تامین مقداری خوراک نیز تاکید شد. به نظر می‌رسد با توجه به این مسائل، «شپترو» افق کاهش حجم تولید در سال مالی 92 را پیش رو داشته باشد. به‌این ترتیب پرونده مجامع مهم در هفته جاری در حالی بسته شد که سهامداران منتظر برگزاری شماری از مهم‌ترین مجامع شرکت‌های بزرگ بورسی (به ویژه در صنایع خودروساز و بانکی) تا پایان تیرماه هستند.

رشد محتاطانه بورس تهران

رشد محتاطانه بورس تهران

[h=1]

[/h]
» سرویس: اقتصادي - بانك، بيمه، بورس
کد خبر: 92042616422
چهارشنبه ۲۶ تیر ۱۳۹۲ - ۱۳:۲۰



شاخص بورس تهران در معاملات آخرین روز هفته رشد توام با احتیاطی را تجربه کرد و با افزایش 197 واحدی به استقبال هفته آینده رفت.

به گزارش خبرنگار بورس خبرگزاری دانشجویان ایران(ایسنا)، در جریان معاملات آخرین روز هفته بورس تهران، شاخص کل بورس روند مثبتی را در پیش گرفت و با حرکت محتاطانه بازیگران خود رشد 197 واحدی را تجربه کرد و به 54 هزار و 433 واحد رسید.

در بازار امروز مپنا بعد از بازگشایی نماد، سرمایه‌گذاری غدیر، بانک کارآفرین، بانک تجارت و سرمایه‌گذاری توسعه ملی رشد 197 واحدی شاخص بورس تهران را فراهم کردند و در مقابل شرکت‌های مخابرات، ملی مس، بانک انصار و گل گهر با اثر منفی خود مانع از رشد بیشتر از 197 واحدی شاخص بورس شدند.

در بازار امروز شرکت‌های سیمانی به علت روند صعودی قیمت با صف‌های خرید مواجه شدند و شرکت سیمان قائن بیشترین صف خرید بازار را از آن خود کرد.همچنین نماد صنعتی بهشهر که به تازگی سود سال 92 را تعدیل کرده است، در گزارش شش ماهه نخست سال مالی از پوشش 5821 ریالی خبر داده است که این اتفاق موجب شد تا این شرکت نیز بیشترین صف خرید بازار را بعد از سیمان قائن به خود اختصاص دهد.

در مقابل لیزینگ صنعت و معدن، کربن ایران و گسترش نفت و گاز پارسیان بیشترین تقاضای فروش بازار را به خود اختصاص دادند.

در مجموع در بازار روز چهار

رکورد جدید تسویه چک در بورس تهران

رکورد جدید تسویه چک در بورس تهران

[h=1]رکورد جدید تسویه چک در بورس تهران[/h]

سنا- رکورد بزرگ‌ترین چک تسویه در بورس تهران شکسته شد. به گزارش شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه، این چک 16 هزار میلیارد ریالی مربوط به تسویه حصه نقدی معامله عمده سهام شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس است که هجدهم تیر امسال در وجه شرکت کارگزاری بانک ملی ایران صادر شده است.
رقم بزرگ‌ترین چک تاریخ بورس ایران، 16 تریلیون و 615 میلیارد و 634 میلیون و 404 هزار و 473 ریال است که حدود يك هزار میلیارد ریال بیشتر از چک قبلی است. پیش از این، بزرگ‌ترین چک تسویه تاریخ بورس تهران که به «چک تاریخی بورس» معروف شده بود، چک شرکت کارگزاری بهمن بود که هفدهم آبان 1388 جهت تسویه حصه نقدی بلوک 50درصدی شرکت مخابرات ایران در وجه شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار صادر و تصاویر آن در رسانه‌ها منتشر شده بود. شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه، عهده‌دار ثبت، تسویه و پایاپای همه معاملات در بازار سرمایه ایران است.

كنترل هيجان در افت و خيز بازار

كنترل هيجان در افت و خيز بازار

در گفت‌وگو با كارشناسان بررسي شد
كنترل هيجان در افت و خيز بازار



گروه بورس- محبوبه مغانی: پس از برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری بود که شاخص بورس تهران شدت بیشتری به روند رو به رشد خود داد تا بازار سرمایه را در شگفتی قرار دهد و در نهایت فعالان بازار را به آنجا رساند که در چنین فضایی دستیابی به شاخص 70 هزار واحدی چندان دور از انتظار نخواهد بود و در میان رشد پی در پی قیمت سهام شرکت ها نهاد ناظر بر بازار سرمایه به میان آمد و دائما از غیر حبابی بودن بازار سخن راند اما در اين هفته تاكنون چند روز به جای شاخصی مثبت، شاهد شاخصی منفی در بورس شديم.
بر این اساس روند افزایش و کاهش قیمت‌ها در بازار را مورد بررسی قرار داديم تا مشخص شود آیا افت و خيز كنوني قیمت‌ها هیجانی است؟ و در چنین فضایی وظیفه نهاد ناظر بر بازار سرمایه چیست؟
پرهيز از ريسك‌هاي نابجا و غيرمنطقي
مدیر سرمایه‌گذاری شرکت سرمایه‌گذاری سعدی در گفت‌وگو با «دنیای اقتصاد» با اشاره به وجود هیجان در بازار سرمایه، اظهار كرد: همان‌طور که می‌دانید هیجان جزئی از ماهیت بازار سرمایه است؛ در حقیقت بازار سرمایه ماهیتا دارای نوعی هيجان ذاتي است.
شرایط کلی کشور اما طی هشت ساله اخیر نوع جدیدی از هيجان را مشاهده کرده است که می‌توان به هیجانات ناشی از تصمیمات خلق‌الساعه اخذ شده در بالاترین سطوح مدیریتی کشور با وجود انتقاد‌‌ها و مخالفت‌های کارشناسان، لغو و یا تغییرات مکرر و غیر‌کارشناسی اکثریت همان تصمیمات به کرات و در حالات گوناگون اشاره كرد.
محمدامين كيان‌ارثي افزود: خوشبختانه در موقعیتی به سر می‌بریم که افق‌های روشنی از تدبیر و ثبات مشاهده می‌شود و می‌توان امیدوار بود که هیجانات ناشی از رفتارهای یاد شده بالا از اذهان حاضر در بازار رخت بربندد.
وی ادامه داد: با در نظر گرفتن بستر متلاطم موصوف که پذیرای انواع فاکتورهای هیجان انگیز دیگر نظیر اثرات جانبی تحریم‌‌ها، کاهش بی‌سامان برابری قیمت ریال در مقابل ارزهای خارجی، افزایش بی رویه نقدینگی و به‌تبع تورم در بازار داخلی و... است، بايد از بابت بروز رفتارهای هیجان‌انگیز، به بازیگران بازار سرمایه حق داد!!
کیان‌ارثی تصریح کرد: توجه داشته باشید که بازار در حال گذر از دوره بلوغ به‌ پختگی است و می‌دانید که هیجانات ناشی از بلوغ غیر قابل اجتناب و در عین حال قابل درک است. ثبات سیاسی و اقتصادی می‌تواند در فائق آمدن به این وضعیت کمک شایانی کند، در این میان حباب نیز زاییده هیجان است و از همان مساله پیروی می‌کند.
وی در این میان به عرضه‌‌های اولیه اشاره کرد كه مانند بسياري از عوامل دیگر، در صورت اعمال مدیریت به‌سامان می‌تواند در کنترل هیجان حاکم بازار نقش موثری ایفا کند.
این کارشناس بازار سرمایه در برابر این سوال که چرا عرضه اولیه سهام تاپیکو به جای کنترل بازار به منفی شدن این بازار منتج شد؟ ابراز كرد: به این موضوع با این شکل که مطرح کردید معتقد نیستم. محاسبات تکنیکی شاخص هشدار اصلاح را صادر کرده بود. شاید عرضه اولیه تاپیکو به نوعی تشدید‌کننده روند بوده باشد اما تنها در حد یکی از چند عامل موثر عمل كرد. در نظر داشته باشید که بدنه بازار سرمایه در مواجهه با اصطلاح نهنگ‌هایی مثل تاپیکو، فارس، ذوب، اخابر، فولاد و مواردی از این دست الزاما نوعی واکنش از پیش تعیین شده قابل انتظار از خود بروز نداده است و از این پس نیز نخواهد داد.
وی در برابر این سوال که آيا کنترل بازار به معنای تعادل است یا منفی شدن شاخص؟ گفت:‌ منفی شدن بازار و شاخص را هم بايد جزئی از فرآیند تعادل دانست شخصا معتقدم هدایت، کارآیی بیشتری نسبت به کنترل دارد. موضوعاتی مثل هدایت و کنترل البته از حوصله این بحث خارج است. اما به اختصار می‌توانم از اشاعه فرهنگ سهامداری از طرق رسانه ای با جوامع هدفی نظیر خانواده‌‌ها و نیز نسل جدید نام ببرم. نهاد ناظر بر بازار به‌واسطه اعمال آموزش‌های مربوطه در زمینه‌‌های فوق می‌تواند در طولانی مدت انتظار پیدایش نسلی آشنا با این مفاهیم را البته نه در کوتاه‌مدت داشته باشد.
مدیر سرمایه‌گذاری شرکت سرمایه‌گذاری سعدی از نهاد ناظر خواست تا در چنين شرايطي بیشترین انعطاف و نیز هماهنگی با سهامداران عمده بازار را داشته باشد.
وی همچنین درخصوص وظایف شرکت‌های حقوقی نیز اظهار كرد: با توجه به شرایط حاکم بر کلیت اقتصاد طبیعی است که در بعضی موارد شاهد رفتارهایی از سوی برخی شرکت‌های حقوقی فعال در بازار باشیم که شاید در منطق موجود سرمایه‌گذاری آن هم در مفاهیم آکادمیک و بین‌المللی قابل درک نباشد.
كيان‌ارثي اضافه كرد: عرضه نابهنگام، شوک آور و البته فرصت‌طلبانه صف‌های خرید توسط بسیاری از این شرکت‌ها، بی‌توجهی به مفاهیم بنیادی و پتانسیل‌های نهفته در شرکت‌های سرمایه پذیر و نیز در نظر نگرفتن برخی اصول پایه در حمایت و اصولا بازار‌گردانی سهام زیر‌مجموعه، نشان‌دهنده نوع تفکر حاکم بر این بنگاه‌ها است.
اين در حالي است كه بدنه کارشناسی بازار البته دائما در حال رصد کردن این تحرکات بوده است و در دراز مدت رفتار شناسی شرکت‌های حقوقی و قضاوت در مورد عملکرد آنها آسان‌تر خواهد بود.
وی در برابر این سوال که چرا نهاد ناظر بورس از هیجانی شدن بورس بیم دارد؟ گفت: پاسخگویی به این پرسش البته از سوی ناظرین بازار شایسته‌تر است و جا دارد متولیان امر، افکار عمومی را در این خصوص اقناع کنند اما به طور کلی بیم نهاد ناظر از هیجانی شدن شرایط بازار از دو منظر قابل بررسی است. اولا باید تایید کرد که به عنوان متولی و مسوول‌ بازار و ایفاگر نقش پاسخگو به افکار عمومی و نیز مقام بالاتر، سازمان بورس لاجرم بايد از اختیار کافی در این زمینه برخوردار باشد. طبیعی است که غیرحبابی خواندن بازار نیز یکی از رفتارهای هدایتگرانه و روشنگرانه‌ای است که توسط نهاد مربوطه ایفا می‌شود.
مدير سرمايه‌گذاري شركت سرمايه‌گذاري سعدي ادامه داد: شرایط پیش آمده طی مدت یکسال اخیر تحت تاثیر عواملی خارج از کتنرل نهاد ناظر رخ داده و می‌دهد و بر همین اساس کار چندانی در این ارتباط از مسوولان مربوطه بر‌نمی‌آید؛ از سوي ديگر این نوع نگاه حاکی از تفاوت نگرش ناظر و بازیگران بازار است. بازیگران بازار خصوصا حقوقی‌‌ها و نقش آفرینان اصلی، چنان که شایسته است در تصمیم‌سازی‌‌ها نقشی ندارند و کاملا طبیعی است که با قواعد خود بازی را دنبال کنند.
وی در توصیه خود به فعالان بازار سرمایه در شرایط کنونی بازار، عنوان کرد: از نگاه کسی که سودای بازار در سر دارد عرض می‌کنم شرایط کلی اقتصاد و طبعا بورس رو به بهبودی است. توجه اکید به اصول مدرن سبد‌گردانی، پرهیز از ریسک‌‌های نابجا و بعضا غیر‌منطقی، همراه با نگاه بنیادین به سهام حاضر در بازار در هر شرایطی راهگشا است.
اطلاعيه‌هاي شفاف‌سازي از هيجانات بازار نمي‌كاهد
مدیرعامل شرکت کارگزاری سهم آشنا در گفت‌و‌گو با «دنیای اقتصاد» هیجان را جزئی از ذات بازار سرمایه دانست و به جهت اینکه بخش عمده‌ای از سهامداران خرد نگاه علمی به بازار ندارند، بدیهی است که پتانسیل هیجانی شدن هم در جهت مثبت و هم منفی در بورس زیاد است.
شهریار شهمیری اظهار كرد: در حال حاضر هم، معاملات هیجانی در بازار وجود دارد ولی اگر بخواهیم رشد فعلی بازار را تنها ناشی از هیجانات بدانیم، موافق نیستم.
وی کنترل هیجانات بازار را مستلزم فعال بودن سهامداران عمده روی نمادها دانست، به طوری که در صورت رشد بی‌منطق با افزایش عرضه‌ها و در صورت کاهش بیشتر قیمت از سطوح ارزندگی، با جمع‌آوری سهام و در واقع با مکانیسم علمی عرضه و تقاضا به تعادل قیمتی سهام در محدوده ارزش واقعی مبادرت کنند.
شهمیری انتشار اطلاعیه شفاف‌سازی یا توقف نماد را به هیچ عنوان ابزار مناسبی برای کاهش هیجانات ندانست و گفت: رفتار هیجانی یعنی اینکه سهامدار بدون هیچ شناختی و تنها تحت تاثیر جو بازار به خرید و فروش سهام بپردازد.
چنین رفتاری بدون تردید در بلند‌مدت زیان آور است و اشاعه آن در بازار می‌تواند قیمت‌ها را حبابی کند، ولی اگر هیجان از بازار سرمایه گرفته شود، جذابیت بازار بسیار کم می‌شود.
مدیرعامل شرکت کارگزاری سهم آشنا در نهایت این‌گونه نتیجه‌گیری کرد: هیجان برای بازار لازم است ولی افراط و تفریط در آن خوب نیست. در واقع هیجانات کوتاه‌مدت لازم و هیجان بلند‌مدت و متداوم مضر است.
وی در این میان از عرضه‌های اولیه به عنوان راحت‌ترین راه برای افزایش عمق بازار و افزایش سریع‌تر ارزش بازار سهام نام برد که بی‌تردید کمک زیادی به منطقی‌شدن روند بازار کرده و عمق بیشتری به آن می‌بخشد.
شهمیری ادامه داد: البته این به شرطی است که قیمت ipo (عرضه اوليه سازمان خصوصي‌سازي) در سطوح پایین‌تر از ارزشگذاری بازار باشد تا جذابیت قیمتی بازار را به استقبال از عرضه‌های اولیه سوق دهد.
وی دليل اصلي تاثیر منفی عرضه اولیه سهام تاپیکو در بازار اين گونه عنوان كرد: سهم در محدوده ارزش‌گذاری آن توسط بازار عرضه شد و قیمت فروش جذابیت خیلی بالایی نداشت. با توجه به ابهامات زیاد گروه پتروشیمی در مورد قیمت‌گذاری خوراک، نحوه پرداخت ریالی یا ارزی آن، قیمت‌گذاری داخلی محصولات، مشکلات صادرات و غیره باید تاپیکو را در قیمتی عرضه می‌کردند که با تمام این ابهامات بازهم جای رشد برای آن باقی می‌ماند.
به گفته مدیرعامل شرکت کارگزاری سهم آشنا؛ در حال حاضر گروه پتروشیمی جزو گروه‌هایی است که پایین‌ترین نسبت P/E را در بازار دارند و دلیل آن همین ابهاماتی است که سرمایه‌گذاران را سردرگم کرده است.
وی در پاسخ به این سوال که آیا کنترل بازار به معنای تعادل است یا منفی شدن شاخص؟ گفت: در بازار سهام اصطلاح «کنترل» معنا ندارد و هیچ نهادی متولی این کار نیست. دیدگاه سهامداران در خرید و فروش سهام با یکدیگر متفاوت است. برخی بلندمدت و برخی دیگر کوتاه‌مدت خرید و فروش می‌کنند. ممکن است سهمی با دیدگاه کوتاه‌مدت و در قیمتی خاص فاقد ارزندگی و با دیدگاه بلند مدت در همان قیمت ارزنده باشد.
شهمیری ادامه داد: مهم این است که ارزشگذاری با کدام فرمول، کدام دیدگاه و کدام منطق انجام گرفته باشد. کسی نمی تواند دیدگاه و منطق خود در ارزشگذاری را به سهامداران دیکته کند.
وی در این میان به نهاد ناظر بازار سرمایه اشاره کرد و گفت: در شرایط کنونی نهاد ناظر باید تلاش کند تا شرکت‌ها گزارش‌هاي خود را به موقع و با اطلاعات کامل و همین طور با ذکر فرصت‌ها و مخاطرات پیش رو منتشر کنند و سپس تصمیم‌گیری را به سرمایه گذاران محول کند. از طرف دیگر سازمان بورس باید تلاش کند مشارکت سهامداران عمده در روند معاملات روزانه سهام بیشتر شود تا با افزایش سهام شناور قیمت‌گذاری سهام نیز منطقی‌تر شود.
مدیرعامل شرکت کارگزاری سهم آشنا در برابر این سوال که چرا نهاد ناظر بورس از هیجانی شدن بورس بیم دارد؟ گفت: ترس سازمان در شرایط فعلی از حبابی بودن بازار نیست بلکه نگرانی از بابت حرکت به سمت حبابی شدن است. نسبت قیمت به درآمد بازار در کنار روند صعودی سودآوری شرکت‌ها باعث شده که بازار در شرایط فعلی فاقد حباب باشد ولی اگر بازار بخواهد هر روز رشد کند به سرعت به سمت حبابی شدن پیش رفته و ریسک آن بالا می‌رود.
شهمیری در این میان به فعالان بازار سرمایه توصیه کرد: با توجه به اینکه با تغييرات قیمت دلار و همین طور تغییر دولت شرایط فاندامنتال بازار در بلند مدت با دگرگونی اساسی همراه شده، بدیهی است که حرفه‌ای‌های بازار باید موشکافی عمیق تری از بیم‌ها و امیدهای بازار و همین طور سهام در آینده داشته باشند و با انتقال تحلیل‌های خود به بدنه بازار کمک کنند تا سایر سهامداران نیز به شناخت کامل تری از وضعیت فعلی و آینده رسند تا جهت گیری بازار به سمت گزینه‌های مطلوب قرارگیرد. غیر‌حرفه‌ای‌ها نيز با پرهیز از خرید سهامی که با رشد پیاپی همراه شده و سعی کنند که در روندهای اصلاحی و منفی به خرید سهام بپردازند. حقوقی‌ها و سهامداران عمده هم سهم خود در عرضه و تقاضای بازار را افزایش دهند تا روند معاملات از احساس و هیجان تهی شود.
حباب قيمت، نه؛ فاز استراحت، آري
در اين رابطه يك كارشناس ارشد بازار سرمايه به بورس‌نيوز گفت: به نظر مي‌رسد در هر زمانی شاخص P/E بازار سرمایه در کشور ما از حدود 7 تا 7/5 واحد فراتر رود مي‌توان نگران حبابی بودن قیمت‌ها در آن بود.
شايان آراني در ادامه افزود: در حال حاضر با توجه به P/E حدود 5/6 واحدی بورس به نظر مي‌رسد هنوز به محدوده حبابی شدن قیمت‌ها وارد نشدیم، اما توجه به نکته حائز اهمیت است که فاصله چندانی نیز با آن نداریم. به گونه‌ای که در صورت بالا رفتن بی‌رویه قیمت سهام شرکت‌ها و شاخص کل به واقع مي‌توان نگران غیرواقعی بودن آنها بود و اینجاست که مسوولین بازار سرمایه وظیفه سنگینی در خصوص کنترل و حفظ رشد پایدار این نماگر اقتصادی برعهده خواهند داشت.
وي درباره راه‌هاي مناسب جلوگیری از رشد بی‌رویه شاخص و حبابی شدن آن گفت: یکی از راه‌هاي کنترل مناسب رشد بی‌رویه قیمت‌ها در بازار سهام این است که شرکت‌هاي فعالی که با افزایش قیمت‌ها روبه‌رو شدند، مکلف به ارائه گزارش‌هاي میان دوره‌ای برای شفاف‌سازی وضعیت مالی خودشان باشند، زيرا در صورت عدم شفاف‌سازی‌هاي لازم درباره ارزش واقعی سهام شرکت ها، جو روانی مثبت ایجاد شده برای خرید سهام مي‌تواند همچون موجی خطرناک افزایش یابد.
به اعتقاد اين كارشناس، نکته حائز اهمیت اين است که دستکاری صورت‌هاي مالی و غیر‌واقعی جلوه دادن سودآوری شرکت‌ها جهت کنترل روند قیمتی آنها امری خلاف قانون و نابه جا است. البته دومین راه مناسب برای کنترل حرکت قیمت سهام اقدام قانونی مسوولان شرکت‌ها برای بازارگردانی مناسب سهام خود است.
شايان‌آراني در ادامه در پاسخ به اين سوال كه آيا بازار سرمایه فعلی ما پتانسیل جذب نقدینگی کنونی موجود در جامعه را خواهد داشت يا نه؟ گفت: در حال حاضر متوسط نسبت ارزش بورس‌ها به تولید ناخالص در کشورهای در حال توسعه حدود 44 درصد و برای کشورهای منطقه خاورمیانه 42 درصد بوده، حال آنکه این رقم در ایران و تا قبل از انتخابات اخیر حدود 18 تا 19 درصد محاسبه شده است. وي افزود: در اسفند ماه سال گذشته ارزش بورس تهران حدود 180 میلیارد تومان بوده که این رقم در حال حاضر تا 270 هزار میلیارد تومان افزایش یافته اما هنوز هم فاصله حدود 20 درصدی تا رقم 370 هزار میلیارد تا 380 هزار میلیارد تومانی معقول خود دارد.
اين كارشناس بازار سرمايه در پايان تصريح كرد: پیداست نسبت ارزش بورس تهران به تولید ناخالص در کشور فاصله زیادی با کشورهای منطقه دارد و این امر یعنی وجود پتانسیل‌هاي فراوان برای رشد، به شرطی که پارامترهای دیگر اقتصادی همچون نرخ تورم و سیاست‌هاي اقتصادی نیز همانند کشورهای مذکور از ثبات نسبی برخوردار باشد.
همچنين مدير سرمايه‌گذاري اميد درباره دلايل عمده تغييرات بازار گفت: در ابتدا باید توضیح دهم که رشد شاخص به چند دليل صورت گرفته است كه از جمله آنها مي‌توان به رشد سودآوری شرکت‌ها ناشی از کاهش واردات کالاهای خارجی رقیب، افزایش نرخ ارز، اصلاح سیستم قیمت‌گذاری کالاها و رشد ارزش ذاتی شرکت‌ها به دلیل افزایش ارزش املاک و ماشین‌آلات تولیدی اشاره كرد.
حميد‌رضا بهزادي‌پور در ادامه افزود: بر اين اساس بازار هر روز شاهد تعدیل بودجه و افزایش سود آوری شرکت‌ها است، بنابراين رشد شاخص‌های بورس طبیعی است اما برای افت و خیز چند روزه اخیر شاخص چند دلیل وجود دارد.
اين كارشناس بازار سرمايه درباره فاكتورهايي كه در تغييرات شاخص بازار تاثيرگذار است، گفت: اول اينكه بازار پس از رشد سریعی که در سال جاری داشته، وارد فاز استراحت شده و طبیعی است که شاخص با افت و خیزهای جزئی، مدتی در همین محدوده باقی بماند.
وي خاطرنشان كرد: همچنين با توجه به روال هر ساله با ورود به ماه مبارک رمضان فعالیت‌های اقتصادی در همه زمینه‌ها از جمله در بورس کاهش یافته و شاخص‌ها با رکود نسبی مواجه می‌شود. همچنين بسته بودن طولانی مدت برخی نمادها از نقد‌شوندگی بازار کاسته و ممکن است باعث خروج نقدینگی از بازار شود که در این زمينه از مسوولان‌ مربوطه انتظار است راهکارهای مناسب اتخاذ كنند.
وي درباره احتمال افت قيمت‌ها در روزهاي آينده گفت: همان‌طور که توضیح دادم به نظرم موضوع حباب قیمت‌ها مصداق ندارد و بهتر است آن را فاز استراحت تلقی کنیم. همچنين اصلاح قيمت‌ها تقریبا در همه گروه‌ها و نمادها به چشم می‌آيد اما در نمادهای پالایشی و پتروشیمی به دلیل وجود ابهامات بیشتر مشخص است.
وي در پايان به سهامداران گفت: توصیه من به سهامداران این است که با عجله تصمیم‌گیری نکرده و از اقدامات شتابزده خودداری کنند. شرکت‌های بورسی هنوز ظرفیت‌های بالایی برای ایجاد درآمد و افزایش قیمت دارند و امید است با استقرار تیم اقتصادی دولت و حمایت‌هایی که از صنایع داخلی خواهد شد، شاهد رشد و شکوفایی بیشتر صنایع و بهبود شاخص‌ها باشیم.

نگاه معامله‌گران به فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري در بورس

نگاه معامله‌گران به فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري در بورس

در بررسي تطبيقي بازار سرمايه و بازارهاي موازي بررسي شد
[h=1]نگاه معامله‌گران به فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري در بورس[/h]


گروه بورس- هدیه لطفی: رشد شتابان شاخص کل بورس و رکوردشکنی‌های پیاپی این بازار از ابتدای سال جاری و به خصوص در 2 ماهه اخیر، نه تنها موجب ثبت رکوردهای تازه در این بازار شد بلکه موج جدیدی از ورود سرمایه‌گذاران را به اين بازار رقم زد.

سرمایه‌گذاران در چند سال اخیر بازارهاي مختلفي را براي سرمايه‌گذاري تجربه کرده‌اند و در واقع سرمايه سرگردان آحاد جامعه در بازارهای گوناگون از قبیل سکه، مسکن، طلا، پول، ارز و بورس چرخیده و در نهایت یک یا دو بازار را مناسب و مطمئن براي سرمايه‌گذاري يافته است.
این در حالی است که از ابتدای امسال و با رونق معاملات بورس، استقبال معامله‌گران براي سرمایه‌گذاری در این بازار افزایش یافت و حجم زیادی از نقدینگی به این بازار وارد شد،که به نظر می‌رسد با تداوم این موضوع شاهد رکود در دیگر بازارهای موازی و افت قیمتی در آنها باشیم.
در گزارش زیر که در گفت‌وگو‌ با فعالان بازار سرمایه صورت گرفته جزئیات بازارهای سرمایه‌گذاری در اقتصاد ایران مورد بررسی قرار گرفته و مزایا و معایب هر کدام تشریح شده است.
دو بازار فعال در تجهیز نقدینگی
مدیر امور ناشران بورس اوراق بهادار تهران در اين باره اظهار كرد: شايد آنچه که به عنوان بازار براي سرمايه‌گذاري در کشور ما خوانده مي‌شود، چندان ملموس و قابل درک براي سرمایه گذاران سایر کشورها نباشد.
سید روح ا.. حسینی‌مقدم در ادامه گفت: ما در کشور، بازارهاي مختلفي را براي سرمايه‌گذاري تجربه کرديم که سرمايه سرگردان آحاد جامعه را به خود ديده است و دليل اصلي آن نيز آينده نامطمئن، فضاي نامناسب کسب و کار، تورم و مهم‌تر از همه عدم کارآيي مقررات است که موجب بروز و ظهور رانت و در نهايت ايجاد فضاهاي سرمايه‌گذاري مي‌شود که شايد وجه مشترک دلايل ايجاد همه بازارهاي سرمايه‌گذاري در کشور ما، موارد اشاره شده باشد.
وی ادامه داد: اما بطور عام نقدينگي سرگردان کشور ما، بازار مسکن، بازار طلا، بازار پول، بازار ارز و بازار اوراق بهادار را به عنوان بازار مناسب براي سرمايه‌گذاري يافته است که هرکدام ويژگي خود را دارد؛ قدر مسلم بازار اوراق بهادار و بازار پول بازارهايي هستند که در تجهيز نقدينگي به سمت فعاليت‌هاي مولد گام بر مي‌دارند.
حسینی‌مقدم در ادامه با اشاره به وضعیت بازار مسکن گفت: بازار مسکن در کشور ما بازاري است که سال‌ها بدون اطلاعات مناسب و داده‌هاي آماري براي تصميم‌گيري با توجه به وزن و اندازه‌اش نقدينگي قابل توجهي را جذب مي‌کند. معامله‌گران يا فعالان اين بازار نگاه سنتي دارند و به نظر مي‌رسد که بخش اندکي از آنها به مقوله ارزش زماني پول دقيق مي‌شوند.
وی ادامه داد: اين بازار نشان داد که تحرک آن موجب حرکت و حتي در شرايطي نابساماني در اقتصاد خواهد شد؛ آمار دادو ستد 10 ماهه اول سال 1391 بخش مسکن شهر تهران به اندازه آمار کل دادو‌ستد بورس تهران در سال 90 بوده است که اين آمار گوياي اندازه و وسعت اين بازار است. وی خاطرنشان کرد: طي سال‌هاي 90 و 91 به‌دنبال بروز نگراني‌هايي در تصور و انتظارات مردم، بخش قابل توجهي از نقدينگي به سمت بازار ارز و بازار طلا گسيل داده شد، اين بازارها ريسک بالايي داشت زيرا متغيرهاي اثرگذار برآن در شرايطي خارج از متغيرهاي کلان اقتصادي بود که البته هنوز هم اين شرايط پابرجا است و به نظر مي‌رسد با کاهش در نرخ‌هاي ارز و روشن شدن فضاي مبهم کنوني، مدل‌هاي کلان تعيين نرخ ارز در اين بازار حاکم شود و فضا را اندکي از بعد اقتصادي قابل پيش بيني کند.
حسینی‌مقدم تصریح کرد: بازار طلا هم ارتباط تنگاتنگي با بازار ارز دارد که البته متغيرهاي خاص خود در تعيين قيمت جهاني و نحوه بازي بازيگران آن وجود دارد.
بررسی جایگاه بازار سرمایه در اقتصاد
وی در ادامه با اشاره به وضعیت بازار سرمایه گفت: در اين ميان، بازار سرمايه در اقتصاد ايران به سمت پيداکردن جايگاه مناسب در حال حرکت است و رشد مناسبي هم داشته و با اقبال مناسبي هم از طرف سرمايه گذاران روبه‌رو بوده‌است اما اين بازار خصوصيات خود را دارد.
حسینی‌مقدم تصریح کرد: شايد ديد حرفه‌اي تري
در اين بازار حاکم است و به مدد وجود طيف گسترده و متنوعي از ابزارها و بازارها، شرايط حرفه‌اي تري را براي سرمايه‌گذاري فراهم کرده است که از بازار سرمايه گروه‌هاي مختلفي منتفع مي‌شوند.
وی افزود: در واقع این بازار مي‌تواند زمينه جمع‌آوري و تجهيز نقدينگي را فراهم ‌آورد و از يک بازاري که به مثابه «زنداني براي نقدينگي» است در مواقع لزوم بهره‌برداري کرده و منابع را به سمت ديدگاه‌ها و برنامه‌هاي بلند‌مدت خود تجهيز کند همچنين شرکت‌هايي که روياي بزرگ شدن، بين‌المللي شدن و جاودانه ماندن در اعصار را با حضور در بازار سرمايه دنبال مي‌کنند، در این میان با تامين مالي آسان دغدغه بين‌المللي کردن فعاليت‌ها‌يشان برطرف خواهد شد.
وی تصریح کرد: حفظ قابليت پاسخگويي و سرپا بودن در عرصه کسب و کار چيزي است که شرکت‌ها مي‌توانند با توجه به آن در بازار سرمايه، يک نگاه چند صد ساله را در سر بپرورانند و ديگر عمر شرکت‌ها تنها به عمر موسسان آن گره نخورد. وی لازمه داشتن چنين بازار سرمايه‌اي را توسعه کيفي و کمي آن دانست که بر این اساس بورس تهران طي سال‌هاي اخير در چنين مسيري قرار گرفته است.
بررسی دلایل عدم توسعه یافتگی بازار سرمايه
مدیر امور ناشران بورس اوراق بهادار در ادامه اظهاراتش عدم توسعه يافتگي بازار سرمايه در کشور را از چند جنبه مورد بررسی قرار داد و گفت: ريشه اصلي اين عدم اقبال و استقبال از بازار سرمايه را می توان در سال‌هاي دورتر يعني سال‌هاي اواخر دهه 50 و اوايل دهه 60 جست‌وجو‌ کرد؛ در تقسيم‌بندي تاريخچه بازار سرمايه در ايران، اين دوره را دوره دوم و دوره رکود و افول بازار سرمايه مي‌نامند. سال‌هايي که صنايع بزرگي مانند صنايع بانکداري، بيمه و... . در کشور ملي اعلام شد. جنگ تحميلي، اقتصاد کشور را به سمت بحران برد و اين عامل باعث شد بورس به صورت نيمه تعطيل درآيد و تجربه ناخوشايندي براي سهامداران 156 شرکت بورسي سال 1357 به وجود آورد، ضمن آنکه گستره فعاليت بورس نيز محدود به تهران مي‌شد.
وی ادامه داد: به‌رغم تلاش‌هايي که در اواخر دهه 70 و اوايل 80 صورت مي‌گرفت، قانون ناکارآمد، امکان گسترش فعاليت بازار سرمايه را از منظر تنوع ابزار و ايجاد نهادهاي مالي نمي‌داد یعنی همان عواملي که امروزه زمينه توسعه بازار را فراهم آوردند. حسینی‌مقدم در ادامه گفت: توسعه فيزيکي بازار سرمايه و پيگيري تصويب قانون بازار اوراق بهادار، در شناساندن و قانونمند کردن اين بازار نقش پررنگي داشت، اما عامل مهم در عدم توسعه‌يافتگي بازار سرمايه، آموزش و فرهنگسازي بود.
وی خاطرنشان کرد: البته منظور از آموزش و فرهنگ‌سازي، تنها براي سرمايه‌گذاران نيست؛ بلکه آموزش به همه فعالان بازار از جمله کارگزاران‌، شرکت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس و حتي تصميم‌سازان و تصميم‌گيران کشور و در کنارآن به شهروندان براي جذب سرمايه‌هاست.
حسینی‌مقدم ادامه داد: بي‌شک آموزش‌هایي که به ناشران اوراق بهادار داده شد موجب افزايش شفافيت بازار و به تبع آن اقبال بيشتر سرمايه گذاران شد. همچنين آموزش‌هايي که به ناشران داده مي‌شود تا آنها از پتانسيل‌هاي موجود بازار در جهت تامين مالي بهره‌گيري کنند، منجر به توسعه اين بازار خواهد شد. سرمايه و پس انداز از سرمايه‌گذاران هم با فرهنگ‌سازي به سمت بازار سرمايه آمد، در حالي که هيچ يک از اين موارد در گذشته نبود. مدیر امور ناشران بورس اوراق بهادار در ادامه گفت: علاوه بر این، مقررات، هرچند محدوديت‌هايي را براي گروه‌هاي مختلف فعالان بازار ايجاد کرده، اما نظام مناسب و اطمينان بخشي را فراهم کرده است.
وی ادامه داد: بدون ترديد بازار سرمايه براي آنکه در مسير توسعه بلند‌مدت گام بردارد نيازمند تدوين و وضع مقررات بود که اين عامل مي‌تواند زمينه گسترش سريع‌تر بازار را در آينده نزديک فراهم آورد.
حسینی‌مقدم عامل ديگر در عدم توسعه‌يافتگي اين بازار را اجرا نشدن صحيح سياست‌هاي کلان در حوزه بازار سرمايه دانست و گفت: امروز همه ما اجراشدن اصل 44 قانون اساسي را عامل اصلي توسعه بازار مي‌دانيم، اما سوال اينجا است که آيا در گذشته سياست خصوصي‌سازي در کشور در برنامه‌هاي اول و دوم توسعه اجرا نشد؟! سرانجام آن برنامه‌ها با اصل 44 قابل مقايسه نيست. در نتيجه مي‌توان گفت عامل توسعه يافتگي امروز بازار سرمايه،‌ اجراي صحيح سياست‌هاي اصل 44 بود که توسط رهبري ابلاغ شد.
وی در ادامه به بحث حرفه‌اي بودن اين بازار اشاره کرد و افزود: حضور در اين بازار نيازمند شناخت دقيق صنايع، متغيرهاي کلان و صورت‌هاي مالي است، در حالي که ساير بازارها پيچيدگي بازار سرمايه را ندارند. البته اين نقص اين بازار نيست، بلکه حکايت از آن دارد که سرمايه‌گذاري در اين بازار بايد توسط افراد مطلع و با دانش و آگاهي انجام شود.
حسینی‌مقدم ادامه داد: براي آنکه زمينه جذب افراد بدون دانش و ناآگاه در اين بازار فراهم شود ابزارها و نهادهايي مانند صندوق سرمايه گذاري مشترک و شرکت‌هاي سبدگردان ايجاد شدند که آمارها حکايت از رشد کمي و کيفي اين ابزارها در کشور دارد.
پيش‌بيني شرايط بازارها در سال 1392 بسيار مشکل است
مدیر امور ناشران بورس اوراق بهادار در ادامه اظهاراتش به بررسی وضعیت بورس در سال جاری پرداخت و گفت: آنچه در ادبيات مديريت سرمايه‌گذاري مي‌آيد بحث تقابل ريسک و بازده است که درک و شيريني اين مطلب در بورس واضح‌تر است؛ يعني اشخاص در بازار اوراق بهادار، به ميزان ريسک و خطري که مي‌پذيرند به دنبال بازده هستند.

حسینی‌مقدم ادامه داد: بورس اوراق بهادار زمينه حضور طيف‌هاي مختلف از افراد با درجه ريسک‌پذيري را فراهم مي‌آورد در حالي که برخي از بازارها مانند طلا و ارز به شما به عنوان سرمايه‌گذار اين امکان را نمي‌دهند که درجه و ميزان ريسک را خودتان انتخاب کنيد، ضمن آنکه برآوردي از ميزان ريسک نيز نداريد.
وی ادامه داد: در مورد پیش‌بینی باید بگویم که پيش‌بيني شرايط بازارها در سال 1392 بسيار مشکل است؛ فارغ از خصوصيات هر يک از بازارها و فضاي سرمايه‌گذاري به نظر مي‌رسد نقدينگي سرگردان، تعيين‌کننده ميزان بازدهي هر يک از بازارها باشد.
وی در ادامه افزود: نقدينگي سرگردان در سال گذشته به هر سو که رفت، رشد قيمت‌ها را ايجاد کرد، بيراه نيست اگر بگوييم سرازير شدن نقدينگي در ماه‌هاي اخير در بورس اوراق بهادار در کنار ساير خصوصيات مثبت و رشد متغيرهاي کيفي موجب رشد شتابان نماگرهاي بورس شده است.
حسینی‌مقدم در ادامه تصریح کرد: اما با توجه به مطالب اشاره شده به نظر مي‌رسد بخش قابل توجهي از نقدينگي به سمت بازار پول و سپس بازار سرمايه حرکت مي‌کند که بي‌شک با توجه به بازدهي ثابت بازار پول و تنوع محدود ابزارهاي مالي در آن، امکان رشد بازدهي در بازار سرمايه بيش از پيش وجود دارد.
بازارهای رسمی و غیر‌رسمی
مدیر‌عامل شرکت کارگزاری ایساتیس پویا نیز دو نوع بازار سرمایه‌گذاری را در اقتصاد کشور ترسیم کرد و گفت: بر اساس یک تقسیم‌بندی کلی در هر اقتصاد و به تبع اقتصاد ایران دو نوع بازار سرمایه‌گذاری داریم؛ یکی بازار واقعی یا کالایی که شامل سرمایه‌گذاری در املاک و مستغلات و کالاهای حقیقی اعم از فلزات گرانبها و کالاهای بادوام مثل اتومبیل است و دوم سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی اعم از انواع اوراق بهادار مثل سهام و اوراق مشارکت و در بخشی دیگر از این بازار سرمایه‌گذاری در ارزهای خارجی یا بورس اسعار است.
محمدرضا مظفری در ادامه اظهار کرد: به‌تبع در اقتصاد ایران هم در هر یک از این بازارها چه به صورت رسمی و متشکل (مثل بورس اوراق بهادار) و چه غیررسمی مثل ارزهای خارجی که سرمایه‌گذاری صورت می‌پذیرد که خوشبختانه در سال‌های اخیر با توجه به اجرای اصل 44 قانون اساسی و گسترش طیف سهامداری و عرضه شرکت‌های بزرگ دولتی به عموم بازار سرمایه جایگاه خود را در بین مردم پیدا کرده است.
مزایا و معایب بازار سرمایه
وی در ادامه به برخی مزایا و معایب بازار سرمایه کشور اشاره کرد و گفت: از مهم‌ترین مزیت‌های بازار سرمایه در ایران رسمی بودن آن، شفافیت در اطلاعات، برخورداری از ساز و کار بروز، تعیین عادلانه قیمت دارایی‌ها و طیف وسیع صنایع مختلف حاضر در آن با سایز و اندازه‌های متفاوت و توانایی ورود سرمایه‌گذاران با هر مقدار سرمایه به آن است.
مظفری با اشاره به يك مثال ادامه داد: فرض کنید شخصی در کشور بنا به تحلیل شخصی و اقتصادی به این نتیجه می‌رسد که سرمایه‌گذاری در بخش پتروشیمی و مثلا تولید کود اوره مناسب است، مطمئنا این شخص با سرمایه شخصی و اندک خود قادر به ورود به بازار پتروشیمی و سرمایه‌گذاری در تولید کود اوره نیست، اما بازار سرمایه با تنوع شرکت‌های پتروشیمی این امکان را فراهم می‌کند که شخص مورد نظر با حداقل سرمایه موجود وارد بازار شده و در سهام شرکت مورد علاقه و انتخاب خود سرمایه‌گذاری کند.
وی در ادامه گفت: از معایب بازار سرمایه نیزمی توان به نو پا بودن آن و عدم شناخت کارکردها و مزیت‌های اقتصادی آن برای دولتمردان و سرمایه‌گذاران و عموم مردم اشاره کرد.
مظفری ادامه داد: همچنین عدم بلوغ لازم چه در بخش اجرا، قوانین و سرمایه‌گذاران و کارکرد نهادها به خوبی دیده می‌شود، همچنین عدم وجود قوانین تکمیلی در دیگر نهادهای اقتصادی برای مبارزه با تخلفات نهادی در این بازار،سایز کوچک بازار سرمایه ایران در مقایسه با کل اقتصاد ایران و سلطه شرکت‌های دولتی، شبه دولتی و نهاد و مدیران وابسته به بدنه دولت در ساختار شرکت‌های پذیرفته شده در بورس از دیگر معایب این بازار است.
اقبال کم بازار سرمایه در برابر دیگر بازارها
مدیر عامل شرکت کارگزاری ایساتیس پویا در ادامه به مقایسه بازار سرمایه با دیگر بازارها پرداخت و گفت: بازار سرمایه نسبت به بازارهای سرمایه‌گذاری دیگر مثل بانک، طلا و ارز ازعمومیت کمتری برخوردار است که عمده دلیل این موضوع مربوط به عدم آشنایی مردم و ضعف بازار سرمایه در فرهنگ سازی و اطلاع‌رسانی است و همچنین عمق کم بازار، گذرا بودن دوره‌های سود دهی آن و نوسانات شدید و در برخي موارد غیر‌قابل‌ پیش‌بینی باعث تشدید این موضوع شده است.
مظفری ادامه داد: گاهی بازار سرمایه در ایران دستخوش هیجانات و رفتارهای غیر‌اصولی برخی از سرمایه‌گذاران می‌شود و همین فراز و نشیب‌های پیاپی که کمتر از اصول علمی و تجربی سرمایه‌گذاری برخوردار است بسیاری را از این بازار می‌ترساند.
این فعال بازار سرمایه راه‌حل رفع این مساله را در گسترش بازار از طریق افزایش ابزارها و نهادهای مالی، توسعه و تنوع بخشیدن به ناشران و همچنین تقویت نهادهای مالی واسط همچون سرمایه‌گذاری‌ها، صندوق‌ها و سبدها ... دانست.
مدیر‌عامل شرکت کارگزاری ایساتیس پویا در ادامه خاطرنشان کرد: بازار سرمایه در میان بازارهای دیگر وقتی می‌تواند جایگاه واقعی خود را بیابد که زمینه اطمینان خاطر مردم را فراهم کند؛ ارتقای سطح شفافیت و کارآیی ناشران اوراق بهادار و تنوع بخشیدن و تکثر یافتن آنها از یکسو، تعبیه نظام نظارتی و کنترلی بی شائبه از سوی دیگر و توسعه نهادهای مالی واسط همچون صندوق‌های سرمایه‌گذاری و فرهنگ سازی و آموزش اقشار مختلف مردم در اقصی نقاط کشور از طریق توسعه شبکه کارگزاری‌ها و تالارهای منطقه‌ای بورس اوراق بهادار و همچنین نهادینه کردن سرمایه‌گذاری بلند‌مدت و مبتنی بر تحلیل مالی شرکت‌ها و از بین بردن زمینه‌های سفته‌بازی، نوسان‌گیری و رفتارهای هیجانی سرمایه‌گذاران و ... از مقدمات و لوازم اولیه آماده کردن بازار سرمایه جهت هماوردی با بازارهای رقیب است.
تجهیز و تعمیق بازار با ابزارها و نهادهای متنوع در کنار حضور حداکثری مردم
مظفری در پاسخ به سوال خبرنگار ما مبنی بر اینکه به لحاظ بازده فکر می‌کنید اولویت‌های سرمایه‌گذاری امسال چه باشد؟ گفت: در این خصوص تا تشکیل دولت جدید و مشخص نبودن سیاست‌های کلی و رویکرد اقتصادی تیم جدید دولت نمی‌توان با قاطعیت صحبتی به میان آورد ولی با توجه به شعارهای انتخاباتی رییس‌جمهور منتخب مبنی بر تنش‌زدایی بین‌المللی و ایجاد رابطه با دنیای خارج به نظر می‌رسد به مرور شاهد کند شدن شتاب تحریم‌های بین‌‌المللی بر علیه کشور‌مان باشیم که این خود به گسترش روابط اقتصادی و بهبود فضای کسب و کار داخلی خواهد انجامید.
وی ادامه داد: در کنار این موارد با کاهش فشارهای بین‌المللی، نرخ ارز ثبات نسبی پیدا خواهد کرد که به نظر می‌رسد فشار تورم از بخش کالا کاهش پیدا کرده و بنابراین سرمایه‌گذاری در بخش کالا جذابیت خود را از دست دهد و پول ملی تا حدی تقویت شود.
مظفری در ادامه تصریح کرد: در این حالت اولویت اولیه صاحبان سرمایه حضور در بازارهاي مالی اعم از اوراق مشارکت، سپرده‌های بانکی و برای افراد ریسک‌پذیرتر بازار سهام خواهد بود، البته با توجه به وجود ذهنیت عمومی در خصوص مطمئن بودن بازار مسکن برای سرمایه‌گذاری در بین آحاد جامعه و البته احیانا کلید خوردن طرح‌های عمرانی در کشور با روی کار آمدن دولت جدید در کشور و نیاز به ایجاد شغل در جامعه امکان حضور بخشی از سرمایه در این بخش نیز وجود دارد، اما الزاما این سرمایه در بخش مسکن سبب افزایش قیمت‌ها نخواهد شد بلکه این سرمایه سبب ایجاد ارزش افزوده در زمین‌های خام و بالطبع کسب سود معقول ساخت و ساز خواهد بود.
وی ادامه داد: به طور خلاصه اینکه شاید بازار سرمایه در سال جاری بازدهی خوبی برای سرمایه‌گذاران داشته باشد ولی با وجود این بازدهی که نسبت به بازارهای رقیب قابل توجه است هنوز تا اقناع اکثریت مردم نسبت به کارآیی این بازار فاصله زیادی داریم و تا زمانی که این بازار عمومی نشود و اکثریت مردم آن را یکی از فرصت‌های سرمایه‌گذاری خود نشناسند و سرمایه‌های آنها به این بازار هدایت نشود چندان به استمرار سود‌آوری و کارآیی آن نمی‌توان باور جدی پیدا کرد.
مظفری خاطرنشان کرد: البته حضور آحاد مختلف مردم مشروط به تهیه زیر ساخت‌ها و فراهم کردن فرصت‌های اطمینان آور در این بازار است و تجهیز و تعمیق بازار با ابزارها و نهادهای متنوع و مطمئن با حضور حداکثری مردم لازم و ملزوم یکدیگرند.

اسفند 1393 نقطه عطفی در تامین مالی از طریق اوراق بهادار

اسفند 1393 نقطه عطفی در تامین مالی از طریق اوراق بهادار

[h=1]اسفند 1393 نقطه عطفی در تامین مالی از طریق اوراق بهادار[/h]

داوود رزاقی*
مقدمه
سرمایه‌گذاری پایه تولید است و تسهیل تشکیل سرمایه راهی برای توسعه سرمایه‌گذاری و بنابراین پیشران تولید و رشد اقتصادی در آینده یک کشور. دو شیوه کلی برای تامین مالی عبارت است: از سرمایه و بدهی.

رویکرد سنتی تامین مالی از مسیر بدهی در کشور، تا سال‌های اخیر، تنها استفاده از تسهیلات بانکی بوده است. با توسعه ابزارهای تامین مالی بدهی در بازار سرمایه کشورمان در سال‌های اخیر، شرکت‌های بورسی به صورت محدودی قابلیت استفاده از اوراق بهادار بدهی را نیز یافته‌اند. در حال حاضر شرکت‌های بورسی در صورت داشتن شرایطی می‌توانند از سه ابزار بدهی شامل اوراق مشارکت، اوراق صکوک اجاره و اوراق صکوک مرابحه، برای تامین مالی با نرخ ثابت استفاده کنند. هدف این مقاله پرداختن به مشکلات فعلی این ابزارها و آسیب‌شناسی و ارائه پیشنهاد برای بهبود کارآیی این ابزارها – (که به واقع به نظر می‌رسد از پتانسیل‌های این ابزارها استفاده نشده است) نيست، بلکه تنها تذکر پیش از موعد نکته‌ای است که بي‌توجهي به آن می‌تواند به همین نهال نوپا و آسیب‌پذیر نیز آسیب رسانده و تا مدت‌ها این زمینه حداقلی برای رشد تولید از این مسیر را زمین‌گیر کند. آن حادثه، نکول در پرداخت اصل اوراق بهادار بدهی است.
نکول به معنی عدم پرداخت کامل یا به هنگامِ اصل یا اقساط اوراق بهادار بدهی است. ماهیت این عدم پرداخت در مورد اصل و اقساط اوراق با هم تفاوت‌هایی دارند. پرداخت اقساط به دلیل مبلغ نسبی پایین و تواتر پرداخت بالا، بيشتر حساسیت‌های لازم را در مدیریت شرکت‌ها به وجود آورده و بنابراین با گرداندن عنان توجه صاحبان منافع در شرکت، امکان بروز مشکل در پرداخت را خواهد کاست. عدم پرداخت اصل، برعکس، به دلیل حجم بالای منابع مورد نیاز و دور بودن موعد پرداخت از زمان دریافت منابع، امکان و شدت وقوع بالایی پیدا می‌کند.
نشانه‌هاي بروز مشکل
از ‌نظر ماهيت حقوقي ناشران، اوراق بهادار قابل انتشار به دو دسته دولتي و غیردولتی تقسیم می‌شوند. مرجع صدور مجوز اوراق دولتی بانک مرکزی است و مجوز انتشار اوراق مشارکت شرکت‌های غیردولتی را سازمان بورس و اوراق بهادار صادر می‌کند.
در مورد اوراق مشارکت دولتی تضمین دولت در بازپرداخت اصل و اقساط اوراق در بودجه کشور در نظر گرفته‌شده و تضمین می‌شود. دولت از طریق بانک‌های دولتی ضمانت بازپرداخت را انجام می‌دهد و در برخی موارد، پس از مشخص شدن عدم توانایی پرداخت اقساط یا اصل توسط شرکت یا وزارتخانه دولتی، دولت با ارائه مجوز انتشار مجدد اوراق مشارکت یا پرداخت از منابع بودجه‌ای شرایط پرداخت بدهی‌ها را فراهم می‌کند. اما در مورد اوراق بدهی شرکت‌های غیردولتی چنین شرایطی مهیا نیست و در صورت عدم پرداخت بدهی توسط شرکت، ضامن اوراق موظف است با استفاده از نقد کردن تضامین اخذ شده، اقدام به پرداخت بدهی سرمایه‌گذاران كند.
در دنیای واقع و در کشومان، اولین نشانه‌های بروز احتمالی این اتفاق در آینده از آنجا مشاهده شده است که در مواردی شرکت‌ها در پرداخت مبلغ اقساط اوراق خود نیز دچار مشکل شده‌اند، بنابراین این نگرانی به وجود می‌آید که آیا فکری در مورد مبلغ بسیار بزرگ‌تر اصل اوراق منتشره، شده است؟! مشاهدات و بررسی‌ها حاکی از این است که، خیر!
در موارد اندکی مشاهده شده است که محققان و فعالان بازار نگرانی خود را از بروز این اتفاق –نکول اوراق بدهی- ابراز داشته و راه‌‌هایی نیز برای کاستن یا رفع آن ارائه داده‌اند. به عنوان مثال، در روزنامه دنیای اقتصاد جناب آقای مسعود غلامزاده لداری، در مقاله‌ای تحت عنوان «پیشگیری از نكول اوراق مشاركت و اوراق اجاره در سررسید»، ارائه داده‌اند که در بخش‌های بعدی این مقاله مطرح خواهد شد.
واقعیت موجود
زمان سررسید اولین اوراق مشارکت قابل معامله در فرابورس - دومین اوراق بدهی منتشره توسط بخش خصوصی که برای تامين مالي شرکت ليزينگ ايران و شرق، با حجم 80 ميليارد ریال منتشر شده است - سال 93 است. مشخصات اوراق بهاداری (صکوک و اوراق مشارکت) که زمان سررسید آنها در سال 1393 است، به شرح جدول مقابل است:
تنها کمی بیش از یک و نیم سال تا زمان سر‌رسید اولین اوراق بدهی شرکت‌های بورسی باقی مانده است. این در حالی است که ارزیابی‌های اولیه نشان می‌دهد در بيشتر شرکت‌های تولیدی هیچ برنامه‌ای برای بازپرداخت مبلغ اصل صورت نگرفته است.
می‌توان پیش‌بینی کرد که احتمالا در روزهای آخر مانده به سررسید، دارندگان اوراق به دلیل ترس از مشکل نکول، تمامی اوراق را به بازارگردان اوراق عرض خواهند کرد، اینجا است که به دلیل آگاهی بازارگردان از مشکل، ممکن است از اجرای تعهد خود در خرید اوراق سرباز زند تا بار سنگین نکول شرکت برعهده بازارگردان قرار نگیرد.
مواجهه با آینده و راه‌‌های پیشنهادی
در سیستم‌های طبیعی و معقول ارزیابی و تحلیل- پیش از بروز یک رویداد-عاملی است در جهت تغییر روش و رفتار عوامل درگیر در یک مساله‌.
اما تجربه نشان می‌دهد که در برخی مواقع بروز حوادث و بلایا نیز عاملی در جهت تغییر رفتار منطقی نخواهد بود، بلکه در بهترین حالت تنها عاملی در جهت پاک کردن صورت مساله‌ و رفع بحران به سریع‌ترین شكل ممکن است. به همین شکل ارزیابی نگارنده نیز این است که با توجه به حجم اوراق منتشره، ماه اسفند 93 زمان احتمالی –ان‌شاء‌الله که چنین نخواهد شد- برای بروز اولین نکول در پرداخت اصل اوراق بدهی بورسی خواهد بود. ماهی که اصل مبلغ اوراق 3 شرکت در مجموع به میزان 110 میلیارد تومان لازم است به سرمایه‌گذاران آن بازپرداخت شود. تنها امید این است که این اتفاق نه عاملی در جهت جمع شدن بازار اوراق بدهی در کشور، بلکه تنها تلنگری باشد برای اجرای روش‌های مناسب برای کنترل بازار.
در اینجا دو مسیر-که لزومی ندارد تنها یکی از آنها انتخاب شود، بلکه می‌تواند به صورت ترکیبی نیز مورد استفاده قرار گیرد- برای جلوگیری و کنترل تبعات منفی این اتفاق می‌توان پیشنهاد کرد: 1-تعبیه مواد قانونی برای جلوگیری یا کنترل اتفاقات نامطلوب، و 2-کمک به ایجاد یک اکوسیستم اقتصادی در بازار سرمایه کشور در راستای ایجاد ساختارهای خودانتظام و دارای خودکنترلی.
در مورد روش اول لازم می‌دانم تنها اشاره‌ای به نتایج مقاله مفید جناب آقای غلامزاده كنم و پیشنهادهاي چهارگانه مقاله مزبور را عینا در این متن نیز به شرح زیر تکرار کنم. در بخش نتیجه‌گیری این مقاله پیشنهادشده است:
1- سازمان بورس و اوراق بهادار در حین صدور مجوز نهایی عرضه عمومی اوراق بدهی، تعهدنامه‌ای از ناشران اخذ كند، مبنی بر اینكه مبلغ مشخص از درآمدهای ناشر طی بازه‌های زمانی معین در حساب سپرده جداگانه به نام «سپرده وجوه استهلاكی»، ذخیره شود، به نحوی كه اصل و سود سپرده برای بازپرداخت اصل اوراق بدهی در سررسید كافی باشد. در طول عمر اوراق بدهی نیز بر رعایت این تعهد از سوی ناشران نظارت شود.
2- ضامن در قرارداد ضمانت فیمابین با ناشر اوراق مشاركت یا بانی طرح در ضمانت اوراق اجاره، ماده‌ای را مبنی بر ضرورت ایجاد حساب سپرده وجوه استهلاكی توسط ناشر (بانی) بگنجاند و ناشر (بانی) را ملزم به رعایت آن كند. ضمانت‌های اجرایی لازم نیز از این بابت در قرارداد ضمانت در نظر گرفته شود.
3- حسابرسان مستقل در زمان حسابرسی صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای و سالانه بر برنامه‌ریزی‌های مدیریت برای بازپرداخت اصل اوراق بدهی نظارت كنند و در صورت نیاز، بندهایی را در گزارش خود بگنجانند.
4- تا حد امكان و در صورت تصویب مجامع، اوراق بدهی قابل تبدیل به سهام منتشر شود تا حداقل بخشی از اوراق بدهی در سررسید به سهام تبدیل شود. با اتخاذ این رویكرد، هم سرمایه‌گذاران انگیزه بیشتری برای سرمایه‌گذاری در اوراق بدهی شركت‌ها دارند و هم احتمالا بخشی از دارندگان اوراق در سررسید اقدام به استفاده از حق تبدیل می‌كنند كه تا حدودی از فشار جریان خروجی نقدینگی یكباره در سررسید خواهد كاست.
اکوسیستم تحلیل محور
پیشنهاد اصلی این مقاله در این بخش مطرح می‌شود. از نظر نگارنده می‌توان مساله‌ را به صورتی کلان‌تر و راه‌حل را به صورتی جامع‌تر و مفیدتر مطرح كرد. یکی از مهم‌ترین مشکلات ساختار فعلی بازار سرمایه در کشور، سطح پایین دانش مورد استفاده فعالان بازار است. به انحای مختلف و به صورتی دستوری، در مواردی مانند الزام برخی از فعالان بازار به دریافت گواهینامه‌های حرفه‌ای، نهاد ناظر تلاش کرده است تا دانش و تحلیل علمی و رفتار حرفه‌ای، به جای تسلیم
جو روانی شدن، وابستگی به اخبار و شایعات و معامله اطلاعات نهایی را به بازار تزریق کند، اما به نظر می‌رسد نتیجه قابل توجهی حاصل نشده است. دلیل روشن است، تنها راه‌حل، انجام یک تغییر به صورتی موثر و اصولی عموما ایجاد نیازی درون‌زا به مساله‌ مورد‌نظر – در اینجا به تحلیل علمی- از این طریق است که بتوان با تحلیل علمی بازار را پیش‌بینی کرده و منافع اقتصادی کسب کرد.
ایجاد رتبه‌بندی برای اوراق بهادار و اجازه دادن تفاوت در نرخ تامین مالی بر اساس رتبه‌بندی اعتباری همان روش درونزای تجربه‌شده در جهان، برای حل این مشکل است. در این حالت با یک تیر دو نشان زده می‌شود، اول راهی برای جلوگیری و پیش‌هشدار برای، نکول اصل اوراق بدهی، که هدف محدود و اولیه است و دوم ایجاد «اکوسیستم تحلیل محور» در بازار سرمایه کشور است، که هدفی بسیار بزرگ‌تر و پر‌منفعت‌تر است.
الزام رتبه‌بندی و تحلیلِ مبنای آن برای انتشار اوراق بهادار آغازی است بر اهمیت یافتن تحلیل برای معاملات اوراق بهادار و تلاش شرکت‌ها برای بهبود وضعیت اعتباری برای دریافت مزایای حاصل از رتبه اعتباری مناسب.
این رتبه‌بندی بايد شامل تمامی شرکت‌هایی شود که در آستانه یا در حال انتشار اوراق بدهی در بازار هستند و ضروری است از ناشر خواسته شود رتبه‌بندی خود را به صورت شش ماهه‌ به ‌روز كند. همچنين رتبه‌بندی اوراق می‌تواند از اهمیت ضمانت اوراق، که یکی از مشکلات فعلی برای محدود شدن انتشار اوراق است، کاسته و بر حجم اوراق منتشره و تسهیل تامین مالی از این مسیر نیز به میزان قابل ملاحظه‌ای بیفزاید.
*معاون خدمات مالی شرکت تامین سرمایه امین

بورس: هر ماه 12 درصد سود

بورس: هر ماه 12 درصد سود

یک هفته با تپیکس
بازدهی بازار سهام از ابتدای سال به 48 درصد رسید
[h=1]بورس: هر ماه 12 درصد سود[/h]


دنياي اقتصاد- بازار سهام پس از يك دوره استراحت كوتاه، بار ديگر در كانون توجه قرار گرفت تا با ثبت رشد 6/3 درصدي در اين هفته شاخص كل به قله 56 هزار واحدي برسد. به اين ترتيب بازدهي بورس از ابتداي سال‌جاري تاكنون به مرز 48 درصد، به طور ميانگين در هر ماه 12 درصد، رسيد تا همچنان لقب جذاب‌ترين بازار سرمايه‌گذاري در سال 92 به نام «سهام» ثبت شود. دریافت گزارش‌هاي سه‌ماهه عملکرد شرکت‌ها و برگزاری آخرین مجامع بورسی دو اتفاق مهمی بودند كه در تصميم نهايي سرمایه‌گذاران از وضعیت صنایع مختلف تاثيرگذار بودند. با اين حال با برگزاری تعداد زیادی از مجامع سالانه، سرانجام پرونده بررسی عملکرد مالی بخش عمده‌ای از شرکت‌های بورسی، اما اين بار با شرايط نسبتا پربار به لحاظ تقسیم سودهای نقدی، به طور رسمی بسته شد. البته گزارش عملکرد سه ماهه شرکت‌های بورسی در میانه هفته روی سایت اطلاع‌رسانی بورس (کدال) قرار گرفت كه بررسی اولیه نشان از سمت‌و‌سوی متفاوت اطلاعیه‌ها داشت. در همين حال همگام با تشديد تقاضای خرید سهام، به نظر مي‌رسد برنامه عرضه‌های اولیه بار دیگر در دستور کار قرار گرفته و از قرار معلوم، سهام پتروشیمی جم در فرابورس نخستین میهمان جدید بازار سرمایه در مرداد ماه خواهد بود.

بورس: هر ماه 12 درصد سود
گروه بورس- شروین شهریاری: بازار سهام پس از یک استراحت بسیار کوتاه بار دیگر به مدار رونق بازگشت و با ثبت رشد 6/3 درصدی در اين هفته قله 56 هزار واحدی شاخص کل را هم پشت سر گذاشت. به این ترتیب بازدهی بورس از ابتدای سال به مرز 48 درصد رسید تا کماکان عنوان «جذاب ترین بازار سرمایه‌گذاری در سال 92» به نام «سهام» رقم بخورد. در این هفته فعالان بازار همچنین شاهد دریافت گزارش‌هاي سه ماهه عملکرد شرکت‌ها و برگزاری آخرین مجامع بورسی بودند که این دو اتفاق تاثیرات مهمی در ارزیابی سرمایه‌گذاران از وضعیت صنایع مختلف داشت. در همین حال، همگام با تشدید تقاضای خرید سهام، برنامه عرضه‌های اولیه بار دیگر در دستور کار قرار گرفته است و از قرار معلوم، سهام پتروشیمی جم در فرابورس نخستین میهمان جدید بازار سرمایه در مرداد ماه خواهد بود.
روی خوش سکه در پتروشیمی‌ها
افزایش قیمت کود اوره داخلی از مطالبات مکرر و سنواتی تولیدکنندگان محصولات پتروشیمی بوده که در نهایت در هفته جاری رنگ واقعیت به خود گرفت. به این ترتیب با ابلاغ تصمیم نمایندگان ویژه ريیس‌جمهور، قیمت فروش کود اوره داخلی با 75 درصد افزایش از 350 تومان در هر کیلو به محدوده 620 تومان افزایش یافت. شرکت‌های پتروشیمی بلافاصله با اعلام تاثیر این مساله‌ بر سودآوری خود از امکان تعدیل 10 تا 15 درصدی EPS پس از اجرایی شدن این مصوبه خبر دادند. نکته جالب در این میان ارتباط موضوع با افزایش قیمت خوراک گاز شرکت‌های پتروشیمی است؛ زيرا پیش از این یک مرجع دیگر دولتی یعنی ستاد تدابیر ویژه اقتصادی قیمت 13 سنتی هر متر مکعب گاز و تسویه به صورت ارزی برای صادرکنندگان و با نرخ اتاق مبادلاتی برای فروشندگان داخلی را تصویب کرده بود. تا پیش از این، مدیران پتروشیمی عنوان می‌کردند که در صورت افزایش قیمت خوراک مصرفی، باید قیمت فروش اوره داخلی نیز افزایش یابد و تنها در این صورت شرکت‌ها به افزایش نرخ خوراک تن در می‌دهند. حال با وجود آنکه یک وجه قضیه (افزایش قیمت اوره) تا اندازه‌ای محقق شده اما کماکان در پیش‌بینی‌های شرکت‌های پتروشیمی نرخ گاز 70 تومانی به عنوان قیمت خوراک درج شده است. به این ترتیب به نظر می‌رسد شرکت‌های این صنعت به منظور حفظ قدرت چانه‌زنی خود در مذاکرات مربوط به نرخ خوراک، کماکان حاضر به تعدیل هزینه گاز در پیش‌بینی‌های بودجه‌ای خود نشده‌اند. با این حال، با توجه به مجموع اتفاقات روی داده افزایش قیمت اخیر اوره را احتمالا باید در راستای افزایش قیمت خوراک گازی تفسیر کرد هر چند که در حال حاضر شرکت‌های پتروشیمی با تکیه بر رشد درآمدها از پذیرش افزایش نرخ خوراک و انعکاس آن در پیش‌بینی سودآوری خود امتناع کرده‌اند.
گزارش‌هاي سه ماهه چگونه بود؟
گزارش عملکرد سه ماهه شرکت‌های بورسی به سنت گذشته در مقیاس گسترده‌ای در میانه این هفته بر روی سایت اطلاع‌رسانی بورس (کدال) قرار گرفت. بررسی اولیه گزارش‌هاي مزبور از سمت و سوی متفاوت اطلاعیه‌ها حکایت دارد.
در گروه سنگ‌آهن، شرکت‌ها با عنایت به نامشخص بودن تکلیف پرداخت بهره مالکانه از تعدیل مثبت معنادار بودجه‌های خود امتناع کرده‌اند تا تکلیف این مساله‌ مهم روشن‌تر شود. پتروشیمی‌ها اما گزارش‌هاي خود را با جسارت بیشتری به بازار اعلام کردند که این مساله‌ منجر به رشد دسته‌جمعی قیمت سهام این گروه و مالکان عمده آنها شد. بانک‌ها نیز بر خلاف انتظار بازار گزارش‌هاي کاملا متعارف و عادی با پوشش‌های معمول را اعلام کردند تا وضعیت کنونی، کماکان متفاوت از خوش‌بینی‌ها نسبت به بهبود چشم انداز سودآوری آنها باشد. در گروه فلزی، ملی مس با احتیاط زیادی گزارش سه ماهه را اعلام کرد و به تعدیل 5 درصد پیش‌بینی سود بسنده کرد. کارشناسان انتظار یک تعدیل مثبت 25 درصدی دیگر برای «فملی» در صورت ثبات شرایط تا پایان سال مالی را دارند. در میان داروسازان، تولیدکنندگان داروهای عمومی و پرتیراژ (نظیر جابر، سبحان، البرز و ...) عملکرد بهتری را نسبت به تولیدکنندگان داروهای خاص به ثبت رساندند. در نهایت، سیمانی‌ها هم گزارش‌هاي مناسب را به سهامداران مخابره کردند و با توجه به اعمال افزایش نرخ محصولات داخلی از نیمه دوم فصل بهار، راه را برای اعمال تعدیلات مثبت بیشتر در گزارش‌هاي میان دوره‌ای آتی باز گذاشتند.
آخرین مجامع سال 91
با برگزاری تعداد زیادی از مجامع سالانه در دقیقه 90، سرانجام پرونده بررسی عملکرد مالی سالانه بخش عمده‌ای از شرکت‌های بورسی به طور رسمی بسته شد. در همین راستا، در مجمع نفت بهران 268 تومان سود نقدی بین سهامداران توزیع شد. در این جلسه همچنین از امکان عطف به ما سبق شدن افزایش قیمت خوراک به ابتدای سال 91 سخن گفته شد که البته هنوز به مرحله قطعی نرسیده است. در این مجمع بر تعدیل مثبت پیش بینی سود سال 92 «شبهرن» قبل از بازگشایی نماد نیز تاکید شد. در مجمع بانک تجارت، محوریت بحث‌ها باز هم به موضوع تراز ارزی اختصاص داشت. در این باره عنوان شد که هر چند بانک تجارت واجد تراز ارزی مثبت مطلوبی است اما بخش مهمی از ارزهای خارج کشور در حال حاضر به دلیل مشکلات تحریم قابل دسترس و جابه‌جا‌یی نیست. در این باره همچنین میزان تعدیل احتمالی سود سال 92 «وتجارت» در محدوده 10 تا 15 تومان برآورد شد که البته تحقق آن منوط به نظر مساعد بانک مرکزی به منظور شناسایی سود تراز ارزی مثبت است که نتیجه آن تا زمان ارسال گزارش شش ماهه مشخص خواهد شد. در مجمع معادن و فلزات نیز با اصرار سهامدار عمده (صندوق بازنشستگی کارکنان فولاد) 1000 ریال سود نقدی بین سهامداران توزیع شد. با عنایت به افزایش سرمایه از محل مطالبات شرکت‌های زیر مجموعه «ومعادن» (شامل ملی مس، چادرملو و صبا نور) شرکت با دشواری‌هایی جهت تامین منابع تقسیم سود مزبور مواجه خواهد شد. در آخرین مجمع سال هم که به نام ایرالکو رقم خورد، اعتراضات سهامداران در خصوص اطلاع‌رسانی و شفافیت شرکت مطرح شد.
در این مجمع جهش سودآوری عملیاتی «فایرا» به اطلاع سهامداران رسید. با این وجود، در حالی که شرکت موفق به کسب سود عملیاتی بیش از 200 میلیارد تومانی شده بود، زیان تسعیر ارز (ناشی از شناسایی کلیه بدهی‌های ارزی با نرخ اتاق مبادله‌ای) و هزینه‌های مالی باعث کاهش سود سال 91 ایرالکو تا سطح 47 میلیارد تومان شده است. به اين ترتیب پرونده مجامع پرشمار شرکت‌های بورسی در چهار ماه نخست سال 92 بسته شد تا در یکی از پر‌رونق‌ترین دوره‌های فعالیت بورس، سهامداران شاهد مجامعی مناسب و نسبتا پربار به لحاظ تقسیم سودهای نقدی باشند.

رای اعتماد به وزرای اقتصادی؛ خبري خوش برای بورس تهران

رای اعتماد به وزرای اقتصادی؛ خبري خوش برای بورس تهران

رای اعتماد به وزرای اقتصادی؛ خبري خوش برای بورس تهران

گروه بورس- محبوبه مغانی: سرانجام انتظار بازار سرمایه برای مشخص شدن وزرای اقتصادی کابینه یازدهم به اتمام رسید و همانطور که فعالان این عرصه پیش‌بینی می‌کردند وزرای اقتصادی موفق به کسب رای اعتماد از مجلس شورای اسلامی شدند. بر این اساس فعالان حقوقی بازار سرمایه با توجه به انتشار گزارش‌هاي شفاف‌سازی پالایشگاه‌ها و برنامه‌های وزیر اقتصادی، هفته پر رونقی را برای بازار سرمایه پیش‌بینی می‌کنند.

اما در عرصه بین‌المللی و در ايالات متحده آمريكا؛ افزايش حجم خرده‌فروشي این کشور به عنوان معيار كليدي مخارج مصرف‌كننده در هفته‌ای که گذشت نشان از آن داشت كه بعد از افزايش ماليات و كاهش بودجه كل كشور كه كندي روند رشد اقتصادي آمريكا را در نيمه اول سال در پي داشت، اقتصاد اين كشور مي‌تواند دوباره تقويت شود. در اين ميان به‌رغم آنکه نرخ بيكاري هفتگي در آمريكا به پایین‌ترین سطح خود طي شش سال اخير رسيد اما توليدات كارخانه‌اي در اين كشور با كاهش مواجه شد.
با اين حال کارشناسان پیش بینی می کنند که با توجه به افزايش نرخ دلار، مقامات فدرال رزرو آمريكا در نشست 17 و 16 سپتامبر بخشي از برنامه محرك پولي خود را متوقف کنند؛ زيرا انتظارات موجود در مورد كاهش خريد دارايي‌ها منجر به فروش‌هاي ارزان اوراق خزانه‌داري آمريكا و متعاقب آن افزايش بازده اوراق مزبور شده است. در همين حال در اتحاديه اروپا؛ افزايش شاخص اعتماد اقتصادي در اين منطقه و پیش بینی افزايش نرخ تورم منطقه يورو طي 6 ماه آينده، احتمال افزايش نرخ بهره بانكي اروپا را فراهم كرده است. اگرچه در اين ميان با انتشار خبر مربوط به كاهش توليد ناخالص داخلي يونان در 3 ماهه دوم سال جاري منجر شد تا بانك مركزي آلمان نسبت به نيازهاي مالي يونان هشدار دهد.تمام اين اخبار در كنار افزايش واردات طلا در چين و همچنين جريان ورودي 8/1 تن طلا به بزرگ‌ترين صندوق معامله بر پايه طلا، اميدواري براي خريد فيزيكي و سرمايه‌گذاري اين فلز را افزايش داد. بر اين اساس طي هفته گذشته هر اونس طلا در بازارهاي جهاني از رشد 7/1 درصدي برخوردار شد.
اگرچه اقدام دولت هند در افزايش ماليات بر واردات طلاي اين كشور به میزان 10 درصد و كاهش تقاضاي جهاني طلا توسط بانك‌هاي مركزي و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري جهان از جمله اخبار منفي در بازار جهاني طلا محسوب مي‌شوند. با این حال سياست‌هاي جديد پولي قابل انتظار در چين در كنار سياست‌هاي تعرفه‌اي گمركي هند براي واردات برخي كالاها همچون طلا و تقاضاي خرده‌فروشي در فصل پاييز از جمله موضوعات تاثيرگذار در بازار محسوب مي‌شوند. اما در بازار جهاني نفت؛ اختلال در صادرات نفت ليبي که توقف در صادرات نفت در دومين ترمينال بزرگ اين كشور را در پی داشت به همراه انجام عمليات تعميراتي در بندر مهم جنوبي عراق سبب بروز نگراني‌ها پيرامون عرضه نفت توسط كشورهاي عراق و ليبي شده است.
از سوي ديگر به موجب گزارش موسسه نفت آمريكا موجودي انبار نفت اين كشور به ميزان 900 هزار بشكه كاهش يافته است. همچنين ناآرامي‌ها در مصر از ديگر عوامل تاثيرگذار بر افزايش بهاي نفت بود.
با این حال به نظر می رسد که افزايش تقاضاي انرژي در چين، رشد توليد نفت در آمريكا و عدم افزايش چشمگير تقاضاي انرژي در آمريكا از مهم‌ترين عواملي محسوب مي‌شوند كه موجب پيشي گرفتن واردات نفت چين بر آمريكا خواهد شد. در این میان با انتخاب بيژن نامدار زنگنه به عنوان وزير نفت دولت يازدهم، رسانه های خارجی پیش‌بینی می کنند که توليد نفت ايران به سطح سال 2005 بازگردانده شود؛ در سال 2005 ايران به عنوان دومين توليدكننده نفت اوپك تقريبا روزانه 4 ميليون بشكه نفت توليد مي‌كرد.
اما در بازار داخلي؛ سرانجام پس از 4 روز بررسي و رسيدگي به صلاحيت وزراي پيشنهادي كابينه دولت یازدهم، 15 نفر از گزينه‌هاي پيشنهادي دولت با كسب حدنصاب آراي موافق نمايندگان به عنوان وزراي كابينه مزبور انتخاب شدند تا به اين واسطه انتظار فعالان در عرضه اقتصادي و سياسي به پايان رسد. در حالی که انتشار اخباري مبني بر بازگشت ارز 1226 توماني نگراني‌هايي را درخصوص افزايش قيمت دلار در بازار آزاد ايجاد كرده است، زنگنه وزير نفت در نشست خود با فعالان بخش خصوصي، به آنها وعده داد كه با تامين خوراک تمامي مجتمع‌هاي پتروشيمي، حداكثر توان خود را در توسعه اين بخش به كار گيرد. از سوی دیگر احتمال لغو برخي از احكام قضايي و تحريمي عليه برخي شركت‌ها و بانك‌هاي ايراني، اعلام آمادگي مسكو براي توسعه همكاري‌هاي هسته‌اي با تهران، تاكيد برخي از نمايندگان كنگره آمريكا براي مذاكره مستقيم با ايران و لزوم اصلاح بودجه سال 92 به مجلس از مهم‌ترين اخبار در عرصه سياسي و اقتصادي در هفته گذشته بود. بر اين اساس در هفته‌اي كه گذشت قيمت هر دلار آمريكا در مركز مبادلات ارزي بدون تغییر در نرخ 24 هزار و 791 ريال باقي ماند. اما نرخ برابری هر يورو از 33 هزار و 64 ريال به 32 هزار و 967 ريال كاهش يافت. در این میان در بازار آزاد، نرخ برابري هر دلار آمريكا و يورو به ترتيب از كاهش 6/0 و 8/0 درصدي برخوردار شدند. اما در شرايط رشد هر اونس طلا در بازارهاي جهاني، قيمت هر گرم طلاي 18 عيار تنها 4/0 درصد رشد كرد این درحالی بود که قيمت سكه از كاهش 9/0 درصدي مواجه بود.
اما در بازار مسكن، قيمت بالاي واحدهاي فروشی، ميل به پيش‌خريد مسكن را افزايش داده است كه اين امر با مراجعه به آشناها و افراد مورد اعتماد صورت مي‌‌گيرد. براساس آمار منتشره، پيش‌فروش واحدهاي مسكوني در تهران 35 درصد ارزان‌تر از واحدهاي آماده فروش است.
اما در بازار سرمايه؛ در حالي حجم، ارزش، تعداد خريداران و دفعات معاملات در بورس تهران در هفته منتهي به بيست‌وسوم مردادماه از كاهش برخوردار بوده است كه شاخص كل اين بورس موفق شد تا در فعاليت كاري 4 روزه خود 52/2 درصد افزايش يابد و در پايان هفته در رقم 59 هزار و 610 واحدي توقف كند. بر اين اساس در 4 روز فعاليت بورس تهران 3 ميليارد و 372 ميليون سهم و حق‌تقدم به ارزش 11 هزار و 285 ميليارد ريال مورد معامله قرار گرفت و با تعطيلي ابتداي هفته حجم و ارزش كل معاملات به ترتيب از كاهش 5/7 و 18 درصدي برخوردار شد. انتشار اطلاعيه شفاف‌سازي شركت‌هاي پالايشگاهي و ادامه اثرات اصلاحيه استاندارد 16 حسابرسي بر شركت‌هاي بورسي از مهم‌ترين اتفاقات در حوزه بازار سرمايه محسوب مي‌شدند. بر اين اساس ماشين‌آلات و دستگاه‌هاي برقي فرآورده‌هاي نفتي، انتشار چاپ و تكثير، ساخت محصولات فلزي و خودرو و ساخت قطعات از صنايع مورد توجه بازار محسوب مي‌شدند اگرچه اين روزها معاملات گروه بانكداري نيز از چشم تیزبین فعالان بورسي به دور نماند.

نظر ريیس سازمان بورس درباره بازگشایی پالایشگاه‌ها

نظر ريیس سازمان بورس درباره بازگشایی پالایشگاه‌ها

نظر ريیس سازمان بورس درباره بازگشایی پالایشگاه‌ها

فارس- ريیس سازمان بورس و اوراق بهادار با بیان اینکه میان شفافیت‌ و نقدشوندگی نمادها باید تعادل وجود داشته باشد، گفت: بازار باید در مورد پالایشگاه‌ها با توجه به شفاف‌سازی‌ تصمیم بگیرد.
صالح‌آبادی با بیان اینکه میان پالایشگاه‌ها و دستگاه‌های دولتی اختلاف وجود داشت، گفت: باید میان نقدشوندگی و شفافیت نمادهای معاملاتی تعادل وجود داشته باشد و سازمان بورس شفاف‌سازي‌هاي لازم را از شركت‌هاي پالايشگاهي انجام داده است.
وي خاطرنشان کرد:‌ نرخ خوراک پالایشگاه‌ها 95 درصد فوب خلیج فارس است و با این قیمت تحویل می‌گیرند و پالایشگاه‌‌ها بر مبنای فوب محصولات خود را به فروش می‌رسانند.

دلايل ميدان‌داري صنعت ساختمان در بورس

دلايل ميدان‌داري صنعت ساختمان در بورس

دلايل ميدان‌داري صنعت ساختمان در بورس

گروه بورس- محبوبه مغاني: گروه ساختماني به عنوان يكي از گروه‌هاي مورد توجه در معاملات چند روز گذشته شاهد اقبال گسترده سهامداران بوده است. به نظر مي‌رسد همانطور که فعالان بازار سرمایه پیش‌بینی می‌کردند با روی کار آمدن دولت تدبیر و امید و اعتقاد آن به سازندگی، سهام شرکت‌های ساختمانی روزهای سرد خود را پشت سر گذاشته و اکنون دوباره مورد اقبال و توجه بازار قرار گرفته است؛ اگر چه در این فضا بازار با انتشار بودجه های این شرکت‌ها برای سال مالی منتهی به شهریورماه 93 نيز مواجه شده است.
اما در میان این توجه و اقبال، این ابهام برای بازار باقی مانده است که رابطه سود‌آوری شرکت‌های ساختمانی با میزان حجم فروش واحدهای آماده شده از سوی این شرکت ها در دوران تورم چيست؟ و رشد نرخ مسکن بر حاشیه سود شرکت‌های ساختمانی چگونه تاثيرگذار است؟ اين در حالي است كه ثبات اين روزهاي نرخ ارز نيز از ديدگاه كارشناسان مي‌تواند يكي از مولفه‌هاي ديگر موثر بر پيشتازي گروه ساختمان باشد.
بر این اساس تلاش شد تا طی گفت‌وگو با کارشناسان فعال در این امر به طور کلی به وضعیت سهام ساختماني بورس تهران و چشم‌انداز مسکن پرداخته شود.
رابطه ثبات نرخ ارز با اقتصاد مسکن
يك کارشناس بازار سرمایه در گفت و گو با خبرنگار دنیای اقتصاد، به رابطه ثبات نرخ ارز با اقتصاد مسکن پرداخت و اظهار كرد: اگر بازار ارز دارای ثبات نسبی طی مدت معناداری باشد آنگاه جریان نقدینگی به سمت بخش تولید و عمران و مسکن هدایت شده و موجب افزایش رونق و تقاضای سرمایه‌ای مسکن می‌شود؛ البته به نظر می‌رسد در کوتاه مدت سودآوری بیشتر باشد اما در بلند‌مدت قیمت مسکن، خود را با بهای تمام‌شده متناسب کرده و موجب کاهش سودآوری می‌شود. از طرف دیگر ثبات نرخ ارز موجب ثبات در بهای تمام شده ساخت و در نتیجه افزایش سودآوری در کوتاه مدت می‌شود.
مهدي شهرياري در مورد میزان فروش شرکت‌های ساختمانی در دوران تورم، تقاضای مسکن را به صورت سرمایه‌ای و تقاضای مصرفی تعریف کرد و گفت: با افزایش تورم قدرت خرید مردم کاهش می‌یابد و در نتیجه تقاضای مصرفی نیز از کاهش برخوردار می‌شود اما افزایش تورم موجب افزایش تقاضای سرمایه‌ای شده و سرمایه به سمت بخش مسکن هدایت می‌شود؛ البته باید توجه داشت با تداوم در افزایش نرخ تورم پدیده رکود تورمی حادث شده و موجب رکود در ساخت و ساز و در نتیجه کاهش سودآوری شرکت‌های ساختمانی می‌شود.
مهدی شهریاری پیشنهاد داد: به نظر می‌رسد شرکت‌های ساختمانی جهت ایجاد سودآوری با دوام و با ثبات، باید فروش در مقیاس را با افزایش حجم تولید و ثابت نگه داشتن قیمت خرید دنبال کنند.
وی در مورد رابطه شرکت‌های ساختمانی با نرخ بهره بانک‌ها گفت: در حقیقت با توجه به ماهیت صنعت ساختمان و همچنین طولانی بودن چرخه تولید محصول در این صنعت (حدود 3 سال) پاشنه آشیل این صنعت تامین نقدینگی و چرخش آن (liquidity) باشد.
وی با اشاره به محدودیت روش‌های تامین مالی در صنعت ساختمان در کشور ما، به روش‌های سنتی شامل تسهیلات بانکی، اوراق مشارکت و اخیرا صکوک اجاره اشاره کرد.
وی ادامه داد: درحال حاضر بخش گسترده‌ای از تامین مالی پروژه‌ها از طریق تسهیلات بانکی و پیش فروش انجام می‌شود بنابراين با افزایش نرخ سود تسهیلات، هزینه مالی پروژه افزایش و موجب کاهش حجم تولید و کاهش سودآوری می‌شود.
این کارشناس بازار سرمایه تصریح کرد: جهت کاهش ریسک هزینه مالی باید روش‌های تامین مالی بازار محور از جمله انواع صکوک، سهام پروژه، پیش فروش، صندوق زمین و ساختمان و... افزایش و حمایت شود.
وی در مورد میزان فروش واحدهای ساختمانی آماده فروش از سوی شرکت‌های ساختمانی در دوران رونق بازار مسکن یاد آور شد: با توجه به تجارب گذشته شرکت‌های ساختمانی موفق، معمولا خود را به عنوان یک بنگاه اقتصادی در نظر می‌گیرند و مهمترین عامل را مدیریت نقدینگی می‌دانند؛ اما متاسفانه بسیاری از شرکت‌های ساختمانی برای فروش پروژه‌ها در قیمت‌های بالاتر اقدام به انباشت دارايي خود می‌کنند اما این امر موجب از دست رفتن فرصت‌ها و بالا رفتن هزینه نگهداری پول می‌شود.
شهرياري در ارزیابی خود از آینده صنعت ساختمان با توجه به کاهش میزان تورم و ثبات شرایط، شرط مهم را نقدینگی دانست و ابراز كرد: حجم نقدینگی کشور با احتساب ضریب چرخش پول بسیار بالا است؛ اما اگر چنین حجم نقدینگی با کنترل بازارهای سوداگری همچون ارز و طلا به سمت تولید و ساخت و ساز و عمران سرازیر شود موجب رونق تولید و ساخت و ساز و در نتیجه بهبود اشتغال می‌شود.
وی با بیان این مطلب که شاید مهم‌ترین سوال سرمایه‌گذاران این روزها این است که چرا با وجود افزایش بهای ساختمان سودآوری شرکت‌های ساختمانی به آن میزان افزایش نداشته است، گفت: موج تورم ابتدا در بهای تمام شده ساخت و ساز وارد آمده و با یک تاخیر 6 ماهه خود را در بهای ساختمان نشان می‌دهد بر همین اساس شیب افزایش برخی از اقلام بهای تمام شده بیشتر از افزایش قیمت ساختمان بوده است.
استانداردهاي حسابرسي ساختماني چه مي‌گويند؟
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: از سوی دیگر بسیاری از واحدهای ساخته شده کنونی در سال‌های گذشته و با قیمت‌های همان سال‌ها پیش فروش شده اند و اکنون شرکت‌های ساختمانی متعهد هستند که با نرخ‌های جدید بهای تمام شده تعهدات سال‌های گذشته خود را به اجرا درآورند.
وی با اشاره به استاندارد 29 حسابداری یاد آور شد: در حسابداری شرکت‌های ساختمانی شناسایی سود بر اساس استاندارد 29 یعنی بر اساس پیشرفت فیزیکی صورت می‌گیرد؛ در نتیجه ملاک شناسايی سود تحقق فروش نیست بلکه تحقق فروش در پیشرفت فیزیکی پروژه است.
وی همچنین با اشاره به ماهیت صنعت ساختمان، بر سود محور بودن شرکت‌های حاضر در این صنعت در بورس تاکید و اضافه کرد: با توجه به ثبات نسبی سودآوری در این صنعت در کشور ما شرکت‌های ساختمانی همواره سود سال جدید خود را با یک تعدیل مناسب 20 تا 30 درصدی نسبت به سال گذشته اعلام و محقق می‌کنند براین اساس سرمایه‌گذاران معمولا به این شرکت‌ها به دید شرکت‌های بازده محور همچون شرکت‌های پالایشگاهی، معدنی، پتروشیمی و ... نگاه نمی‌کنند.
وی ادامه داد: همچنین با توجه به عدم محدودیت‌های قانونی در کشور، سرمایه‌گذاری در بازار اولیه مسکن بسیار بیشتر از سرمایه‌گذاری در سهام چنین شرکت‌هایی است.
شهریاری در ارزیابی خود از چشم انداز سهام شرکت‌های ساختمانی با توجه به تغییر دولت و اعتقاد دولت جدید به سازندگی ابراز كرد: اگر تیم اقتصادی دولت توانایی کنترل و هدایت نقدینگی به سمت ساخت و ساز و فعالیت‌های عمرانی را داشته باشد این امر موجب افزایش حجم ساخت و ساز و رونق در بازار مسکن خواهد شد.
عدم تقسیم سود در پروژه‌های ساختمانی
مدیرعامل شرکت عمران و توسعه شاهد در گفت‌و‌گو با خبرنگار دنیای اقتصاد در خصوص رابطه صنعت ساختمان با ثبات ارز اظهار كرد: در زمان ثبات ارز پیمانکاران با اطمینان بیشتری فعالیت می‌کنند اما این در حالی است که سرمایه‌گذاران از عدم ثبات قیمت‌ها، سود بیشتری می‌برند.
وی حجم فروش شرکت‌های ساختمانی در دوران تورم را بیشتر دانست که در این میان کاهش عرضه تشدید‌کننده موضوع است.
محمد بهرامی در برابر این سوال که با توجه به نرخ بهره بانک‌ها، رابطه شرکت‌های ساختمانی با بانک‌ها چگونه است؟ در واقع تامین مالی شرکت‌های ساختمانی عمدتا از چه محلی صورت می‌گیرد؟ گفت: با توجه به اینکه عموما بازدهی فعالیت ساخت و ساز سودی بیشتر از سود بانکی دارد و از سوی دیگر کافی است فقط بخشی از بودجه مورد نیاز برای احداث ساختمان از سوی سرمایه‌گذار تامین شود؛ مابقی آن می‌تواند از راه پیش فروش یا ایجاد تعهد تامین گردد، بنابراين دریافت وام بانکی معمولا توجیه پذیر است.
مدیرعامل شرکت عمران و توسعه شاهد، آینده صنعت ساختمان را با توجه به کاهش میزان تورم و ثبات شرایط منطقی تر و با برنامه تر توصیف کرد که بر این اساس اختلافات کارفرما و پیمانکار و همچنین اختلافات خریداران و فروشندگان کاهش می‌یابد.
وی در خصوص عدم تاثیر گذاری رشد شدید نرخ مسکن بر رشد سهام ساختمانی‌ها گفت: به علت آنکه شرکت‌های ساختمانی، برای تداوم فعالیت خود ملزم به خرید املاک جدید هستند که در شرایط تورم و رشد قیمت، سرمایه بیشتری را طلب می‌کند، بنابراين به‌رغم شناسایی سود در پروژه‌های قبلی این سود قابل توزیع نیست و بايد صرف سرمایه‌گذاری آتی شود. بر این اساس به تناسب رشد قیمت مسکن نرخ سهام ساختمانی‌ها رشد نمی‌کنند.
وی در‌خصوص پایین بودن ارزش شرکت‌های ساختمانی به نسبت کل بازار ابراز كرد: وقتی صحبت از نسبت می‌شود یک سوی معامله ارزش کل بازار است که ربطی به شرکت‌های ساختمانی و خیابان‌های تهران ندارند، بلکه سایر صنایع و رشته‌ها که در بورس هستند نیز در این معامله نقش ایفا می‌کنند.
بهرامی در ارزیابی خود از چشم انداز سهام شرکت‌های ساختمانی در بورس با توجه به تغییر دولت و اعتقاد دولت جدید به سازندگی اظهار كرد: سازندگی صرفا در بخش ساختمان نیست؛ بلکه رونق صنایع بزرگ، معادن و ... نیز نقش عمده‌ای در سازندگی کشور ایفا می‌کنند؛ بنابراين در صورتی که سایر بخش‌ها به خوبی فعال شوند، شاید سبب کاهش وزن سرمایه صرف شده در بخش ساختمان گردد و حتی از رونق آن بکاهد.
سودآوری بخش مسکن در زمان تورم
مدیر تحقیقات شرکت سرمایه‌گذاری مسکن نیز در گفت‌وگو با خبرنگار دنیای اقتصاد در مورد وضعیت ساخت و ساز و فروش شرکت‌های ساختمانی در زمان ثبات ارز اظهار داشت: با افزایش نرخ ارز، قیمت مصالح ساختمانی افزایش می‌یابد. با بررسی انجام شده به ازای افزایش 10 درصدی نرخ ارز، متوسط هزینه ساخت، به ازای هر متر‌مربع تقریبا یک تا 5/1 درصد افزایش می‌یابد.
سعید سعادتمند ادامه داد: در صورتی که فرض را بر ثبات قیمت فروش واحدهای ساختمانی در نظر بگیریم، ثبات نرخ ارز موجب سودآوری بالاتر برای شرکت‌های ساختمانی، ناشی از عدم افزایش هزینه‌ها، خواهد بود. هر چند طی ماه‌های گذشته افزایش نرخ ارز، با افزایش قیمت املاک همراه شد و اثرات خود را به صورت جدی در نرخ سودآوری شرکت‌ها نمایان نکرد.
وي همچنین در مورد تاثیر تورم بر حجم فروش شرکت‌های ساختمانی ابراز كرد: معمولا بازار مسکن در ایران روند منحصر به فرد خود را دارد، یعنی با شروع افزایش قیمت، تعداد خریداران در بازار بیشتر می‌شود؛ بنابراین در شرایط تورمی شرکت‌های ساختمانی قادر به فروش سریع‌تر محصولات خود می‌شوند و حجم بالاتری از فروش و پیش فروش را تجربه می‌‌کنند.
به گفته وی؛ نکته اساسی در شرایط تورمی برای شرکت‌های ساختمانی، قابلیت جایگزینی ارزش، متراژ و حجم پروژه‌ها است؛ چرا‌که در شرایط تورمی جایگزینی نهاده‌های تولید و از همه مهمتر زمین، بسیار مشکل است. بنابراین در این شرایط در حالی که حجم ریالی فروش شرکت‌های ساختمانی افزایش می‌یابد امکان جایگزینی پروژه‌ها به همان میزان، معمولا امکان‌پذیر نیست.
مدیر تحقیقات شرکت سرمایه‌گذاری مسکن با متفاوت دانستن میزان فروش ساختمان‌های آماده برای گروه‌های مختلف شرکت‌های ساختمانی در دوران رونق بازار مسکن ابراز كرد: معمولا شرکت‌های ساختمانی بورسی، در محدوده تحقق بودجه خود حرکت می‌کنند بر این اساس به نظر می‌رسد در صورت تمایل به فروش، طی سال 1391، هیچ گروهی مشکل فروش واحدهای آماده خود (به استثناي واحدهای تجاری) را نداشته و سیاست‌ها و بودجه شرکت‌ها تعیین‌کننده بوده است.
وی با بیان اینکه این موضوع در مورد پروژه‌های
پیش فروش متفاوت است، ادامه داد: به عنوان مثال برخی شرکت‌ها طی ماه‌های ابتدایی سال گذشته، اقدام به پیش فروش حجم عظیمی از واحدهای مسکونی با قیمت ثابت کرده‌اند (تا 80 درصد کل پروژه‌های برخی شرکت‌ها) که در حال حاضر با مشکلات جدی در این زمینه نیز روبه‌رو‌ شده‌اند.
وی از صنعت ساختمان به عنوان یکی از بزرگ‌ترین بخش‌های اقتصاد کشور نام برد که به صورت مستقیم حدود 5 درصد و غیر‌مستقیم 12 تا 13 درصد از GDP کشور به آن وابسته است؛ همچنین در مقوله اشتغال نیز یکی از مولدترین بخش‌ها است.
سعادتمند با بیان اینکه اگر خریداران بازار ساختمان را به دو بخش سرمایه‌ای و مصرفی تقسیم کنیم، مسکن و ساختمان هیچ‌گونه کالای جایگزینی در حوزه مصرفی ندارد، ادامه داد: بخش مصرفی مسکن در کشور حداقل نیاز به ساخت حدود ششصد هزار واحد در سال را دارد؛ بنابراین این صنعت باز هم یکی از مهم‌ترین بخش‌های اقتصاد باقی خواهد ماند. ولی ممکن است جذابیت آن برای تقاضای سرمایه‌ای کمی کاهش یابد و سایر بازارهای جایگزین از جذابیت بالاتری برخوردار شوند.
وی اضافه کرد: بالطبع با توجه به تغییرات روند جمعیتی، ظرفیت‌سازی صورت گرفته طی سال‌های گذشته در بخش ساخت، افزایش قیمت مسکن و کاهش توان خانوارها، فشردگی رقابت برای فعالان این بخش افزایش خواهد یافت.
مدیر تحقیقات شرکت سرمایه‌گذاری مسکن با برآورد اینکه طی سال‌های آینده این بخش سودآوری منطقی خود را خواهد داشت، تصریح کرد: اما سودآوری ناشی از تورم در آن کمتر خواهد شد.